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两次登陆A股失败后，超达装备又来了，但业绩、开工率双双下滑……
来源： IPO日报
原创 邹煦晨
关于登陆A股市场这件事，南通超达装备股份有限公司（下称“超达装备”）已经失败过两次。
如今，超达装备“卷土重来”，将于4月22日创业板IPO上会。
不过，超达装备的业绩下滑明显，并且开工率和员工人数也在连续下降，现却要IPO募资扩产。
01
两次冲A股失败
据了解，超达装备主要从事模具、汽车检具、自动化工装设备及零部件的研发、生产与销售。公司主营业务以模具为核心，其中汽车内外饰模具是模具产品最主要的构成部分。
从股权结构来看，超达装备实控人为冯建军和冯峰，两人系父子关系并合计持有超达装备91.64%的股份。
值得一提的是，超达装备在此次创业板IPO前，曾有两次冲击A股的经历。
第一次是，2016年9月，上市公司天汽模拟收购超达装备。
按此计划，虽然冯建军不会成为天汽模的实控人，但却能成为天汽模的第一大股东，持股比例为10.45%。彼时，天汽模的实控人由8人组成，其中持股比例最高的胡津生在计划完成后的持股仅为5.9%，远低于冯建军。
并购重组摘要，数据来源：天汽模公告
对此，证监会下发问询函，公司控制权稳定性是否受到影响。
在此背景下，天汽模在2017年3月选择终止这项并购重组。天汽模在公告中表示，依据最新监管政策，为保障公司控制权的稳定，天汽模拟将本次重组方案由发行股份购买资产调整为发行股份及支付现金购买资产。但由于该调整事项较原方案存在较大差异，且时间进度晚于预期，经交易各方充分沟决定终止。
数个月后，超达装备第二次冲击A股，这次其选择了自己IPO。
不过，超达装备在2019年1月29日上会时，惨遭发审委的否决。
彼时，发审委质疑超达装备五个方面，一是大额现金收支的原因，以及成本的归集；二是外销占比较高，但函证回函比例偏低的原因及合理性；三是发出商品的盘点情况，存货跌价准备计提是否充分；四是实控人亲属是否存在同业竞争或利益输送的情形；五是实控人之妹冯丽丽，是否应认定为一致行动人。
值得一提的是，超达装备的两位保荐代表人周扣山和马国庆还因此收到了证监会的警示函。原因是这两人未勤勉尽责，对超达装备关联关系、同业竞争等情况的核查不充分。
警示函摘要，数据来源：证监会
02
业绩下滑
此次创业板IPO，相较前次IPO被否，超达装备虽然有所改善，但仍存在明显的问题。
2017年至2020年，超达装备的营业收入分别为4.27亿元、4.72亿元、4.47亿元、4.52亿元，归母净利分别为8178.11万元、8674.39万元、7204.72万元、6560.02万元。
可以看出，报告期内，超达装备润的营业收入处于波动状态，归母净利润却出现明显下滑趋势。尤其是2020年，超达装备的归母净利润比2017年和2018年分别少了1618.09万元和2114.37万元。
如果对比扣非后归母净利润，则差距更大，超达装备2020年比2017年和2018年分别少了2226.3万元和2784.7万元，下降幅度为28.14%和32.88%。
业绩摘要，数据来源：IPO日报整理
但超达装备在业绩下滑的情况下，目标估值却欲上升。
超达装备此次IPO拟募集资金4.45亿元，发行不超过1820万股（占发行后总股份的25.01%），以此计算其目标估值为17.79亿元。而超达装备前次IPO时，其在2018年10月报送的申报稿中，拟募集资金为4.29亿元，发行也不超过1820万股（占发行后总股份的25.01%），以此计算的目标估值为17.14亿元。
换句话来说，超达装备在扣非后归母净利润下降3成的情况下，IPO的目标估值却欲增加6528.55万元。
03
开工率下滑却欲募资扩产
超达装备在上会稿中表示，大型数控加工中心是公司生产的关键设备，通常使用数控加工中心的开工率对产能及其利用情况进行评价。
数据显示，2018年至2020年，超达装备的数控加工中心实际运行工时连续下降，分别为94.03万小时、90.62万小时、76.07万小时，开工率分别为94.49%、90.92%、76%。
产能利用摘要，数据来源：上会稿
另外，超达装备2018年至2020年的每年期末员工人数分别为1507人、1333人、1161人，2020年年末的员工人数相较2018年年末减少了22.96%。
虽然超达装备没有在上会稿中披露2018年和2019年年末生产人员人数，但IPO日报结合申报稿发现，超达装备2019年年末生产人员人数为931人，相较2020年年末813人减少了118人，下降幅度为12.67%。
在开工率和生产员工人数连续下降的情况下，超达装备却选择募资扩产。
此次IPO，超达装备拟将募集资金的81.89%用于汽车大型复杂内外饰模具扩建项目，该项目可新增各类汽车大型复杂模具1550套/年的生产能力。
关于募投项目的产能能否消化、对开工率的影响，和业绩下滑却估值上升的合理性等问题，IPO日报向超达装备发去采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。
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责任编辑：杨红卜
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