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对话基金经理 | 汇丰晋信陆彬：我为什么不会买特斯拉的股票？
来源： 读数一帜
我从来不听公司告诉我，他们要做什么，我只看他们做了什么；价格和估值就是天平的两端，我要做的是如何将两者平衡
文丨张欣培
编辑丨杨秀红
十二星座中对狮子座的描述是，阳光、热情、自信。汇丰晋信的基金经理陆彬就是典型的狮子座。
作为生于1989年的新生代基金经理，陆彬有个非常漂亮的成绩。他管理时间超过1年的两只基金近一年涨幅全部翻倍，同类排名位居前列。
对于这样的成绩，陆彬将其归结为“运气好”，但这并不能否定他的努力。“勤奋”是他身上最明显的标签之一。每周16*7小时的工作时间，每天早晨5点多到公司，日复一日，周而复始，但陆彬却乐此不疲。投资对他来说才是最大的乐趣所在。
陆彬是汇丰晋信公认的“新能源一哥”。去年，在市场普遍不看好的时候，坚定看好新能源并买入，最终结果是，他给他的投资者带来了丰厚的收益。
11月2日，《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》正式发布，从政策层面再度彰显了对新能源发展的支持力度。
但有意思的是，他为了研究新能源特意买了一辆特斯拉，使用后也是赞不绝口，他的偶像是马斯克。即便如此，如果他可以买美股，他还是会明确拒绝特斯拉。
“这并不代表我不看好这个行业和特斯拉这家企业，只是我觉得现在很难把握这类投资机会。我希望去寻找确定性更高、回报率更好的行业。”陆彬说，估值和价格是他天平的两端。
对于目前市场大热的消费股、金融股，都没有在他的投资范围内。“因为现在我可以在其他领域找到可以获得更好回报的投资机会。”他说。
“逆向、成长、交易”是他的投资风格。他的投资方法也灵活多变。他说性格会影响投资，他的性格会让他不断去寻找更多更大的新机会，不断拓展投资边界，提前布局，因为投资从来都需要前瞻性。
在采访过程中，每当提到投资话题时，陆彬总是难掩兴奋。他觉得投资是件很酷的事。
他直言，很喜欢公募基金经理这一职业，因为可以服务很多人，不断为投资者创造价值，并且可以用客观业绩表现证明自己的判断，这给他带来满足感。当然，业绩不及预期的时候，他也会有些失落。
金融市场诱惑很多，但最需要的是坚守和良心。“我做任何事情，出发点都是摸着良心去做的。”陆彬说，“我会像珍惜妈妈的退休金那样对待客户的每一分本金。”
“我从来不觉得自己比别人知道更多、更聪明。我永远以一个比较低的姿态去做投研。自己能够做的只有投入更多的时间。”陆彬说。
用互联网思维看待新能源车
《读数一帜》：对新能源行业的未来怎么看？
陆彬：我把今年看作“新能源元年”。
首先，我认为新能源行业未来5年-10年有10倍的空间，这是一个大的逻辑，我们觉得这个行业将迎来黄金十年；第二，这个行业最优秀的公司、各个细分行业的龙头绝大多数都在A股，目前标的股的估值比科技和消费类股票都更便宜。同时还有国内政策大力扶持，所以我非常看好。
但是，机会和风险并存，新能源行业的机会是未来前景广阔，风险则在于行业政策、技术和估值的波动很大，这个行业不像把握某些消费品行业，买进去可以一直持有不动。
《读数一帜》：当前新能源股票还值得入手吗？
陆彬：目前到了矛盾点。新能源股票的基本面是非常好的，但是估值水平也相对偏高。如果再高，我可能就不会选择了。今年国家的支持力度是超预期的，一些相关企业的财务数据也很漂亮，但是应该看到，与去年相比，它的估值也上涨了好几倍。
《读数一帜》：新能源汽车产业的一个现象是，一些公司量产没几辆，但是估值飞上天，如何看待这种现象？
陆彬：我们不能用传统的思维去判断，新能源车的发展利用的是互联网思维，我们要跳出传统思维来看待这个问题。
传统方法是车企提高产量，进行融资。但是互联网思维更多的是考虑未来，未来这个企业可以实现的地位和发展。这就是互联网思维，它更看重的是先发优势。当然，也要感谢现在的资本市场，这样的企业会在市场上融到资。
通过降价促销量，打广告，渠道下沉，4S店维护，这都是传统的汽车思路，偏传统的制造业的方法。但是电动车未来的思路是和手机一样的。随着行业发展，性价比会越来越高。
我们总是习惯投资传统企业，因为有实实在在的利润。但是即便如此，这样的企业也有大的风险，因为有盈利的波动。而且，一般已经产生利润的行业基本上都是成熟的。
市场在变，机构投资者的比例越来越高。我们不会像过去那样简单的看盈利波动，我们考虑更多的是：暂时的利润牺牲，未来可以换来什么？在这个问题上，个人投资者和机构投资者的理解是有差距的。
《读数一帜》：风口来了，资本会扎堆，行业一定会鱼目混杂，而且也可能面临发展不及预期的情况，如何避免风险？
陆彬：我们更多的把研究放在投资的产业链上。新能源车只是我们用来跟踪观察行业的一个窗口，但是我们不会花费很多时间去判断具体哪家公司可以走出来，这是市场发展的自然结果，搞清楚对于我们来说意义并不大。我们看中的是整个产业链上的机会。
所以，判断好行业趋势非常重要。我们没有能力判断究竟是哪家企业可以走到最后，所以我会把更多的研究放到我们觉得哪家企业不可以，然后从我们的标的池中剔除。基金是做组合管理，在标的池中我会配置我看好的企业。
当然，标的池是做动态调整的。对于那些掉队的，发展不及预期的，我们会剔除或者调低比例，发展超出预期的，会调高。我们做的是组合，要确定性，而不是去赌。
我从来不听公司告诉我，他们要做什么，我只看他们做了什么。
价格和估值是天平的两端
《读数一帜》：你的投资逻辑是什么？
陆彬：判断一家企业的优劣是从多维度的角度考虑的。最基本的是从两个层面判断，一是结合基本面，第二结合估值。比如一只股票我非常看好，那是不是就值得买？未必。因为还要看估值。如果估值过高，即便是十分优秀的股票，我依然会剔除在外。
价格和估值就是天平的两端，我要做的是如何将两者平衡。
其实，性格对一个人的投资影响很大。我的性格就是喜欢去找一些把握比较大，确定性的机会。我为什么会逆向投资？因为我不喜欢人多的地方。
投资框架最重要的核心是怎么去把握，是否能坚守。每个人都有自己的投资框架，但是我觉得最重要的不是投资框架如何，而是在于是否适合你，尤其是在逆风逆水的时候是否会去坚守。
《读数一帜》：如何看待投资？
陆彬：投资是需要有前瞻性的，如果投资只看到现在，那就早已落后了。去年9月份有人开始卖出新能源，当时市场对新能源的反应是很消极负面的，但是我们在买。因为我们已经看到了一年之后。现在政府都在鼓励，市场无形之手也在发挥作用。我们不是看现在，我们是看以后会怎么样。
《读数一帜》：谈谈对今年A股的看法？
陆彬：第一，到今年底，大的判断是至少不会有大的系统性风险。第二，风格会更加均衡，更看重基本面。
不会买特斯拉股票
《读数一帜》：如果你可以投资美股，你会买特斯拉的股票吗？
陆彬：不会。不是不看好这个行业，而是很难把握这类投资机会。投资不是看表面上涨了多少，还要看这项投资你可能承受多大的风险。有的人凭借信仰买了特斯拉。如果只凭借信仰，那么梦想成真的可能性就变低了。只凭信仰投资，获利将是小概率的事件。
《读数一帜》：会买贵州茅台吗？
陆彬：不会。一个人的性格会影响投资，以我的性格很难长期持有贵州茅台，也很少选择投资消费品。
《读数一帜》：所以你不会偏向龙头股？
陆彬：不会，我始终基于估值和基本面做投资判断，对于公司是否属于行业龙头或体量大小没有偏好。从历史的角度看，聚焦龙头的策略是Smart Beta，有时正有时负。过去三年的持续行情，市场给大家的幻觉好像配置行业龙头肯定是对的，但是到目前阶段，我们发现某些行业市场给龙头的估值溢价非常高。
投资需要建立信任感
《读数一帜》：一些优秀的基金经理管理的基金规模会越来越大，有的时候可能超出能力范围了，怎么看待这个问题？
陆彬：其实我考虑过这个问题。基金规模的增加，短期肯定是会摊薄收益率的，当然我的投资方法和组合构建思路也会有明显改变，希望从长期的角度尽可能降低对收益率的影响。
规模到底多大合适？只有试出来才知道。比如我最初管理规模从不到1亿元增加到20亿元-30亿元的时候感觉到很吃力，但是现在规模超过了60亿元，我觉得还可以。因为在这个过程中，我的投资方法、投资理念和配置方法都会发生变化，来适应大规模资金。最终规模天花板在哪里，是不断尝试出来的。当然，如果我还没有做好接受更大规模资金的时候，我会拒绝。
《读数一帜》：你很看重信任感？
陆彬：我的本心是想让客户通过投资基金保值增值，但是我最担心的并不是组合管理，而是客户的申购赎回与我对市场和行业机会判断相反。很多投资者基本上是越涨越乐观，越跌越悲观。我们乐观的时候，基本上是客户最为谨慎的时候。客户很多时候和我们的观点是相反的。
我觉得这个需要时间建立信任感。如果投资者对一名基金经理十分信任，他们可能就会更尊重和相信基金经理自己的选择。
我会经常和我的客户进行沟通。希望通过长期的交流和历史的业绩，增强投资者对我们的信心。如果投资者对基金经理足够信任，他们就会放心地把钱委托给我们做专业的判断，而不是跌了就恐慌赎回，涨了就申购。
《读数一帜》：对基民有什么样的投资建议？
陆彬：投资基金要用相对长期的心态，分享中国资本市场发展的红利。同时相信专业的力量，找到一个尽职尽责并且专业的基金经理。自己炒股的风险大概率大于投资基金。未来，A股市场的机构投资者比例会越来越高。
《读数一帜》：想成为一名什么样的基金经理？
陆彬：有两点：第一，坚守专业的良心，持续为客户创造价值是我的初心，踏踏实实用日常行动践行“客户为先”的原则。第二，坚守投资以企业为本，从金融市场来，扎根到优秀企业中去。重视企业家精神，坚持长期从基本面和估值角度做出投资决策。
《读数一帜》：如果不做基金经理，你会选择什么样的职业？
陆彬：我喜欢做基金经理，而且是公募基金经理。我没毕业的时候就开始在汇丰晋信基金实习，从研究员到基金经理，我对投资的热爱是逐渐加强的。在公募基金经理这个岗位，我做的是自己热爱的投资工作，同时能为广大的客户群管理资产，践行我的初心。所以，我很幸运也很感恩，很年轻的时候就找到了一个想做一辈子的工作。
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责任编辑：陈志杰
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