中金：疫情渐稳关注复工 低吸两大主线优质标的

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　　【中金策略|A股】疫情渐稳，关注复工

　　中金策略

　　一周回顾：指数先抑后扬，新、老经济板块分化进一步加大

　　春节后开盘首日两市大幅下挫，随后逐步企稳反弹，上证综指单周下跌3.4%，创业板指涨4.6%。中小市值成长型企业单周表现明显好于老经济、周期性行业：疫情防治重要性提升背景下医药板块上周领涨市场；互联网及在线等相关板块，如远程办公、在线教育、游戏等主题备受关注；特斯拉及新能源汽车产业链相关个股亦有不错表现；对宏观经济更为敏感的煤炭、地产、建筑等周期性板块回调明显。

　　市场展望：疫情渐稳，关注复工

　　到目前为止疫情进展期间市场的节奏、调整幅度等基本符合我们在春节长假期间对开市后市场形势的预判（具体请参见1月29日及2月2日的疫情专题报告）。综合疫情进展及市场反应，在基准情形之下，我们认为市场当前在逐步结束第二阶段、进入第三阶段（参看前述疫情专题报告中对市场对疫情反应阶段的划分），即疫情可能继续演绎但不再明显超预期，市场短期逐步平稳、可能有反复但不再创新低、甚至逐步恢复的阶段，后续市场关注点一方面在疫情的进展，另一方面可能开始评估疫情实际的影响及复工的节奏。

　　与2003年“非典”时期有所区别的是，非典时期下跌时重挫的行业在反弹期涨幅也相对较大，但本次疫情前后下跌中跌幅大的行业，反弹幅度继续弱；而在下跌中跌幅小的板块，反弹的幅度相对大，少数行业指数基本收复失地。在这样的表现之后，疫情冲击前后新、老经济板块的分化进一步加大。我们认为这背后的原因可能是疫情对实体经济带来影响，暂时限制了市场对这些宏观增长敏感板块的兴趣，如地产、银行、大部分原材料等，而市场热情则主要集中在那些中长线趋势比较明晰的方向，像科技、新能源汽车产业链、医药等。老经济板块可能需要等疫情确认企稳或政策支持力度加大后机会才会更明显。

　　疫情的爆发对短期市场节奏造成干扰，从基本面上看，近期欧美主要地区一月份PMI陆续发布，多数地区制造业领先指标都好于预期，表明全球经济活动周期在开始逐步复苏的通道中。虽然1月份的数据可能仍未反应出疫情的影响，但我们估计疫情的影响是局部和短暂的，等疫情逐步退潮，增长复苏仍将持续。下周我们仍需密切关注疫情的进展、复工的节奏及潜在的政策应对措施。市场在初步反弹之后可能仍有反复，但当前市场估值不高，疫情可能对中国基本面趋势并未造成持续影响，我们对市场中期依然维持积极看法，看好消费升级与产业升级的大趋势。

　　我们认为疫情可能带来的一些中长期变化，包括：受疫情影响网络及渠道的加速“下沉”；在线办公、在线教育、在线医疗等在线活动方式加速崛起；自动化需求强化；医疗公共卫生系统投入短板将得到重视；畜牧养殖业及分销、生鲜市场亟待升级、现代化；医药研发创新竞争全球化且更加激烈；生活习惯更清洁卫生；网络娱乐、非现场消费等带动网络电影、高清视频、VR等更加流行；快递、外卖等物流需求潜力进一步扩张；智慧型城市管理需求提升，等等。

　　行业主题建议：低吸符合消费升级与产业升级趋势的优质标的

　　1）消费升级看好家电等可选消费、食品饮料、医药等；

　　2）产业升级看好5G引领的科技产业链及新能源车产业链；3）关注老经济板块潜在的补涨与反弹。

　　近期关注：1）肺炎疫情动态；2）北上资金动态；3）年报业绩

　　文章来源

　　本报告摘自：2020年2月9日已经发布的《A股策略周报：疫情渐稳，关注复工》

　　王汉锋 CFA SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454

　　李求索 SAC 执业证书编号：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

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责任编辑：常福强