港股上调印花税30%后美股宣布下调交易规费什么信号?|疫情_新浪财经

　　SEC降低规费77%

　　24日晚上8点，美国证监会（SEC）发布公告，自2021年2月25日起，美国证监会规费（仅卖出订单收取）收费标准将由0.00221%降至0.00051%。

　　本来就很低，但还要继续降低。

　　受这一突发利好刺激，美股三大盘前期货由绿翻红，标普、纳斯达克、道琼斯期货截至20点45分环比上涨了0.3%、0.5%、0.2%。新华A50夜盘表现更猛，涨幅为0.8%。

　　但美股三大指数集体低开，道指跌0.23%，纳指跌0.48%，标普500指数跌0.32%。

　　港股拟上调印花税30%

　　今日稍早前，香港特区政府财政司司长陈茂波发表的新一份财政预算案宣布，为增加特区政府收入，计划上调股票印花税税率，由现时买卖双方按交易金额各付0.1%，提高至0.13%。

　　政府将继续全力推行各项发展证券市场的措施，将香港的金融业发展至更高的台阶。

　　消息一出，瞬间在市场激起千层浪。

　　当日，A股和港股均出现大回调。截至收盘，港股恒生指数重挫2.99%，暴跌超900点。上证综指下跌1.99%，创业板指下跌3.37%。

　　值得一提的是，当天北向资金净流出6.73亿元，而南下资金更是净流出179.78亿元。

　　因为在此之前，香港股票印花税税率演变轨迹一直都是逐步减少。

　　香港税务局资料显示， 1993年4月1日至1998年3月31日，税率为0.15%；1998年4月1日至2000年4月6日，税率调整为0.125%；2000年4月7日至2001年8月31日，税率调整为0.1125%。2001年9月1日税率再度下降至0.1%，并沿用至今。

　　而眼下，香港特区政府却要反其道行之，不继续降低，反而要提高。

　　这在释放什么信号？

　　“从港股与美股的股市政策出台时间差来看，反映出了全球货币政策将由宽松转向紧缩的过程。”富鼎资管经济学家李维夏在接受采访时指出，“股市是国民经济的晴雨表，也是经济政策的晴雨表。股市政策变化，从根本上讲预示着经济政策的变化。从时间点上看，美股下调交易规费是马上执行，下调交易规费有利于股市流动性；港股上调印花税是8月执行，上调印花税不利于股市流动性——这两个政策，先松后紧，跨度近半年，言下之意昭示着全球货币政策将在今年发生重大转变，即宽松政策结束与紧缩政策开始。所以从这个细节上看，短期内全球流动性宽松局面还不至于立马结束，但已处于宽松时代的最后阶段了。”

　　海通证券高级投顾：A股不会上调印花税

　　“国内上调印花税是不可能的，但下调印花税的空间还有，只是时候未到。”海通证券高级投顾张亮称，“A股历史上曾多次调整印花税，除了1997年5月12日上调印花税导致深证成指见到牛市大顶外，其余历次变化只有短期影响而没有中长期影响。调整印花税应当辩证看待：上调印花税是利空，但也可以理解为对牛市的认可，毕竟股市走熊不可能上调印花税；下调印花税是利好，但也可以理解为对熊市的确认，毕竟股市走牛不可能下调印花税。就当前A股情况来看，上调印花税是不可能的，下调印花税是迟早的事，但目前下调印花税时机并不成熟。通常情况下，下调印花税后，还会停发新股，最后是央行大规模投放流动性。记住：只要新股停发，不出两个月牛市就会到来。”

　　港股上调印花税背后的逻辑

　　所谓股票交易印花税，是专门针对股票交易发生额征收的一种税，是抑制股市投机的一种重要工具。

　　上海证券此前研报分析，提高交易印花税对长期投资者而言没有很大的影响，即管理层的调控手段并不是抑制投资，而是针对投机。所以鼓励价值投资，抑制投机炒作是真正目的。

　　目前，美国、日本等国的主要交易所已不再征收股票印花税。

　　而对于香港特区印花税调整的问题，市场上早有讨论。2月3日，香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇曾就此书面答复立法会议员。

　　许正宇称，在2020年，证券市场的平均每日成交额达1290亿港元，较2019年上升超过48%，因此股票交易印花税收入在2020至2021财政年度将继续是香港特区政府其中一项重要收入来源。

　　许正宇表示，以2019至2020财政年度为例，印花税占香港特区政府收入约一成，当中约一半来自股票交易印花税。香港特区政府过去一直有检讨股票交易印花税率，在考虑政府收入的同时，亦平衡市场发展，特别是维持与其他主要股票市场间的竞争力。

　　值得注意的是，由于疫情深刻打击香港外向型经济，香港政府在上一财政年度度过艰难的一年。

　　香港财政司司长陈茂波表示，香港在过去两年几经波折，国际政治张力损害了出口和市场气氛，暴力冲击危害了社会稳定和安全，疫情让整个社会及经济承受多重的压力。他特别指出，特区政府合共投入了接近三千亿港元提供支援，希望能发挥稳经济、纾民困的作用。

　　上述一系列“花钱”措施，令香港政府预计在上一财政年度有财政赤字2576亿港元，为有史以来最高。

　　吃紧的财政，让港府司长把目光投向已经保持了20年未变的股市印花税。

　　港交所：对提高股票交易印花税感到失望

　　据第一财经消息，香港交易所发言人对此消息回应称：“我们对政府提高股票交易印花税的决定感到失望，但我们明白该税项是政府收入的重要来源。香港交易所会与所有持份者紧密合作，继续推动香港资本市场的持续成功、韧力、竞争力和吸引力。”

　　港交所代理行政总裁戴志坚则在港股收市后向市场表示，市场毋需反应过大，因为香港市场除了成本以外，还有其他吸引力，例如公司素质等。他还表示，港交所会加强吸引新经济公司来港，增加积极因素，相信香港作为集资及交易中心的地位不会转变。

　　值得注意的是，2月24日中午，港交所发布2020年全年业绩，连续第三年创新高。港交所2020年度收入及其他收益达192亿港元，同比增长18%；净利润115.05亿港元，同比增长23%，双双创下历史新高。

　　具体来看，2020年，港交所平均每日成交金额创新高，令交易及结算费增加，带动主要业务收入较2019年上升24%；沪深港通收入及其他收益达19.26亿港元新高，较2019年增长91%。此外，2020年投资收益净额较2019年下跌18%，营运支出较2019年增长11%。

　　港交所在2020年创下多项新纪录，沪深港通及债券通成交额均创下新高，在生物科技公司及新经济公司集资活动的强劲增长势头下，港交所2020年IPO集资额位列全球第二，达4002亿港元，为2010年以来最高。

　　对南下资金影响几何？资金会回流A股吗？

　　香港上调股票交易印花税，无疑将对南下资金造成重大影响，21世纪经济报道记者就此采访了多位重仓投资港股的私募基金负责人，以及部分公募基金经理。

　　就记者采访了解的情况来看，基金经理们大多认为，港股上调印花税将增加交易成本，但总体上来看，对南下资金影响不大。尤其是对于价值投资的南下基金来说影响很小，但对于短期投机资金，以及量化高频交易影响较大。有人认为，港股提高印花税有可能会导致一些资金回流A股。

　　玄甲金融CEO林佳义说：“我们专注于自下而上的基本面长期投资，印花税的开支对我们而言不明显。我们依旧将港股的投资机会视为2021年重要的配置市场之一。”

　　林佳义认为，印花税是香港政府调节收入的重要手段、工具之一，在经历疫情等冲击之后，香港政府想借此提高收入。

　　“印花税的调升主要会影响短期投机资金的交易成本，以及量化交易的成本，量化高频交易主要以赚取技术面交易者累积超额。这对南下资金中短期交易资金来说是利空，提升了交易成本。也将短期影响港股交投情绪。但从长期看，印花税是逐渐走低的。短期因为政府收支预算开支需要提升，未来也会进一步调低。对于长期价值投资者，也不存在影响。”

　　林佳义仍然看好港股，他指出：“港股目前依旧是全球低估龙头企业相对较多的市场，很多行业的龙头优质企业在过去一两年根本没涨，估值也处于低估状态。建议投资者利用信贷紧缩冲击及市场黑天鹅事件冲击，在市场极度恐慌后，把握配置高性价比企业机会。”

　　而格雷资产总经理张可兴则表示，“香港提高股票印花税确实有点出乎大家所料，因为香港的股票印花税此前为交易金额0.1%，而且是买卖双方双向收取，在全世界应该是比较高的了。跟A股比也大约高了五倍到十倍的差距，现在还要提高印花税，可能会影响一部分的交易资金，导致交易性资金减少。”

　　“但是对于南下资金，包括像我们这样的机构投资者去投资港股影响不算大，因为如果是交易倍数非常低的机构，比如像我们这种一年交易一两倍，或者是两年交易两三倍，印花税在整个交易成本里的影响其实可以忽略不计。但对于一些高频交易的一些基金来说，可能影响就比较大了，或者说在港股就无法做到高频交易，因为摩擦成本太高了，所以对南下资金的影响主要看投资风格和类型。”张可兴说。

　　张可兴表示：“从长期的角度来看并不会影响南下资金的持续流入，对于一些长期持有的资金或者是中长期投资的资金来说，港股上调印花税的影响基本上是可以忽略不计的，对我们来说，不用太在意这个事情。”

　　“上调股票印花税，对于在港股做频繁交易基本上是很吃亏的，所以还是应该以价值投资为主，中长期持有为主，这样的投资思路在港股未来将是一个大趋势。”张可兴建议。

　　泉泓私募基金总经理李科杰则指出，香港提高股票交易印花税是重大利空，有点“杀鸡取卵”的味道。全球资本市场的发展趋势都是降低交易成本，而港府则逆行。

　　“这对市场短期有冲击。今天港股大跌，而南下资金，罕见净流出。不过，港股印花税的提高，是对短线交易成本的提高，会对短期交易有所打击。但是对于港股本身的投资价值，长期而言是没有多大影响的。基于港股的投资价值而至港股的资金，长期而言，是不会变的。”李科杰指出。

　　李科杰认为，南下资金短期流出后，还会流入的。“我们对港股的投资价值判断没有变。”

　　而一位公募基金经理则从另一个角度来看南下资金的问题。

　　“我觉得港股上调印花税对南下资金没什么大影响，因为资金南下流入港股根本不是因为低估，而是‘人有我无’的逻辑，买的都是A股没有的互联网和新消费，本质上是因为公募基金持续热销带来的流动性溢出。从这个角度来看，如果内地发行的公募基金失去赚钱效应，港股就成了无源之水。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示：“香港上调股票印花税，一方面增加了买卖双方的交易成本，另一方面也透露出一个不太好的信号，就是市场过度上涨可能会引发政府的调控，这对港股有比较大的冲击，但是冲击多大很难去预测。”

　　港股暴跌并非单单增加税率所致？

　　一位香港本土基金投资经理告诉腾讯新闻《潜望》， “印花税只是肇因，更深层的原因是港股有太多股票涨的太好了，很多板块都开始有泡沫存在，目前全球市场普遍的流动性和通胀担忧之下，调整在所难免，调整印花税刚好给了泄洪口。”前述头部券商非银分析师预判，在情绪消化之后，港股中长期依然看好。

　　“从资金面上看，首先是南下资金大趋势不会变，新发基金也需要逐步建仓；其次，港股IPO市场在2021年还会迎来几家重磅的优质公司，这也决定着基本面不会差。”他总结称，目前的阶段只是“牛在洗澡，未见熊影”。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙则表示：“港股今年以来表现比较突出，有大量的获利盘。上调印花税只是引发股市下跌的一个诱发因素，本质上还是前期大幅上涨，积累了比较多的获利盘，引发了资金的抛售。”