中金：券商股具进攻属性 关注中国银河及东方证券

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　　中金发表报告表示，2019年内地证券行业在股票自营好转、质押减值改善、经营负债成本降低等因素的助推下有望实现盈利筑底回升。在股票日均交易额4，500亿人民币、年末两融余额回升至1万亿人民币、综合投资回报率5.2%的中性假设下，预计2019年行业盈利按年增长28%。

　　该行表示，当前大型中资券商估值平均交易于预测今年市账1.1倍，仍处历史中枢偏低水平。考虑近期市场显著回暖对于券商盈利的潜在提升以及风险偏好恢复利于高啤打值，券商股估值的快速修复，该行全面上调覆盖公司目标价。资本市场增量改革政策催化仍将持续、市场回暖彰显板块进攻属性，继续推荐H股龙头券商，从短期弹性角度，建议关注东方证券（03958.HK）、中国银河(8.3, 0.31, 3.88%)（06881.HK） 。中金表示上调对东方证券目标价由7.3元升至8.6元，并升中国银河目标价由4.6元升至6.3元。

　　此外，中金预计上市中资券商股2018年营收按年-12%至2，580亿人民币、净利润按年-37%至602亿元；去年第四季营收按年-11%、按季升34%至784亿人民币、净利润按年-47%（按季-2%）至133亿人民币；净资产较年初+3.9%至1.4万亿人民币，对应年化ROAE 4.5%。

　　该行称，料中资券商股2018年市场不济拖累各业务表现、股质计提加大盈利压力。首先2018年行业投资收入按年-7.1%，债强股弱，沪深300/创业板指分别-25.3%/-28.7%、中证全债+8.9%。第二是行业经纪收入按年-24.1%，股基ADT按年-17.6%/佣金率按年-8%至万3.1。第三是利息净收入按年-38.3%，其中两融利息按年-5.3%、股质利息按年+25.4%，但资本成本及规模上升带动利息支出按年+15%。

责任编辑：李双双