中泰证券发布研报指出，7月航空行业呈现量升价跌表现，今年暑运旺季高峰后移，预计出行高峰将在8月上中旬，市场供需表现仍有望超预期。此外，近期人民币汇率升值、布伦特原油价格下跌(航空煤油出厂价9月有望下降，2024年Q3平均航空煤油出厂价有望低于2024年Q2)，航司的油汇压力有望缓解。长期看，行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续恢复，座公里成本有望持续摊薄，从而带动业绩持续改善。
中泰证券主要观点如下：
H1行业经营恢复持续向好，较去年同期持续减亏。2024年H1全行业累计旅客运输量3.51亿人次，同比增长23.6%，较2019年同期增长9%，客机日利用率8.9小时，同比提升1.0小时，较2019年低0.6小时，航司整体累计亏损47.1亿元，同比减亏124.2亿元，共有13家航司实现盈利，其中有2家航司利润超过10亿元。
7月暑运量增价减。2024年7月全行业航班量恢复至2019年同期的108%，其中国内、国际、地区航班量分别恢复至2019年同期的115%、78%、69%。根据航班管家测算，7月全民航旅客运输量约为6896万人次，同比23年增长10.5%，同比19年增长16.3%，其中国内客流同比23年增长6.1%，同比19年增长20.0%，国际客流恢复至2019年同期的93.3%。票价方面，航班管家预定数据显示7月国内经济舱(不含税)均价800元，同比2023年下降15%，同比2019年下降2%。
低空经济再受产业政策利好。继2024年两会把低空经济写入政府工作报告后，新华社7月21日受权全文播发《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》，提及要发展通用航空和低空经济，受此政策利好，中信海直本月领涨航空机场板块。
上海机场股权激励方案更新。根据最新方案，公司限制性股票的来源从向激励对象发行的公司A股普通股股票改为从二级市场回购的公司A股普通股股票，股票来源的改变或有效缓解每股净利润摊薄风险。
6月上市航司和机场情况。航司方面，6月六大上市航司客机数量合计与上月持平，6月仅海航控股可用座公里环比上月增加，各航司旅客周转量环比上月增减不一，但客座率水平环比上月均有所上升。机场方面，2024年6月，深圳宝安、海口美兰、广州白云、厦门空港、上海浦东、北京首都的旅客量分别恢复至2019年同期的114%、103%、100%、100%、97%、68%。深圳宝安、海口美兰、广州白云、上海浦东、厦门空港、北京首都的航班量分别恢复至2019年同期的114%、107%、102%、100%、98%、72%。
标的方面：重点推荐边际改善确定性较强、受支线补贴政策利好的华夏航空(002928.SZ)，业绩确定性较强的春秋航空(601021.SH)和吉祥航空(603885.SH)，三大航中率先扭亏为盈的南方航空(600029.SH)，建议关注中国东航(600115.SH)、上海机场(600009.SH)，以及受低空经济政策利好的中信海直(000099.SZ)。
风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更新不及时风险
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