东北证券：翔宇医疗（688626.SH）康复蓝海涌波浪，翔宇扬帆正起航，予以“买入”评级

东北证券发布研究报告称，翔宇医疗（688626.SH）康复蓝海涌波浪，翔宇扬帆正起航。预测2021-2023年公司营业收入分别为6.81/9.16/11.84亿元，同比增长;2021-2023年公司归属于母公司净利润分别为2.71/3.63/4.67亿元，对应的EPS分别为1.69/2.27/2.92元。由于康复领域的政策持续向好，行业景气度不断提升，上调公司的盈利预测以及估值，给予公司2021年80倍PE，对应目标价134元，予以“买入”评级。

东北证券指出，公司成立于2002年，在康复器械领域深耕19年，产品涵盖了20个系列、400余品种，具有为医院康复科或康复医疗机构提供一体化的解决方案的能力。

东北证券主要观点如下：

康复领域蓬勃发展，康复器械市场空间巨大。2019年我国康复医疗行业的市场规模约705亿元，未来随着人口老龄化的加速、慢性病人群的增加以及国家对残疾人康复需求的重视与政策和财政支持，康复医疗行业市场规模将持续增长。

随着康复医疗行业的发展，康复器械的终端需求也持续放量。随着医生与患者的康复理念逐渐加深，康复器械在医院端的渗透率越来越高。同时在药品、耗材集采控费的背景下，康复器械为医院提供医疗服务带来了新的途径，更加契合当前医疗机构的经济效益需求。

公司深耕康复领域多年，成为产品线齐全的平台型企业。公司成立于2002年，在康复器械领域深耕19年，产品涵盖了20个系列、400余品种，具有为医院康复科或康复医疗机构提供一体化的解决方案的能力。在2020年医疗服务业受疫情影响的背景下，公司实现营收4.96亿元，同比增长15.9%，实现归母净利润1.96亿元，同比增长51.88%。今年一季度业绩恢复良好，实现收入1.01亿元，同比增长53.83%;归母净利润0.34亿元，同比增长64.2%。收入规模与盈利能力均处于行业领先。

在研项目丰富，全方位拓展公司主营业务。目前有14项主要在研项目，其中涉及8项新型核心技术，对进一步提高公司产业布局，提升核心技术壁垒有着积极作用。积极运用互联网技术搭建医联体，为医疗机构资源协调处理及辅助决策等提供平台服务，实施康养一体化提供平台支撑。

风险提示：行业发展状况不及预期;业绩与估值判断不达预期。

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