来源：侃见财经
人类历史上的所有泡沫，都以暴跌收场。
腰斩之后，海底捞股价仍跌跌不休，5月10日开盘，海底捞再度遭受重挫，盘中一度暴跌超5%，刷新回调新低40.6港元/股，相比今年2月的最高点，累计跌幅已达52.7%，总市值累计蒸发2395.6亿港元。
相比股价暴跌，海底捞更担心的是持续下滑的翻台率，国际大行更是直言，海底捞的4月“翻桌率”逊于市场预期。
海底捞真的不香了吗？
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海底捞57天暴跌2300亿，张勇丢掉首富
刚刚过去的周末，海底捞又火了。话题#海底捞市值56天跌2000亿#一度冲上微博热搜第一。
五一节后，海底捞股价遭遇重挫，5月5日大跌超6%，5月6日一度暴跌近10%，5月7日股价再度大跌，创年内新低42.55港元/股，今日开盘，海底捞股价再度暴跌，盘中刷新回调新低。
若将时间周期拉长，海底捞的股价崩盘之势，尤为凶险。今年2月16日，海底捞股价创出历史新高的85.8港元，此后便一路暴跌，并于5月10日创出最低点40.6港元/股，股价累计跌幅已达52.7%，已经腰斩。
57天时间遭遇腰斩，对于一只市值超2200亿的巨头而言，实属罕见。截止5月10日午间收盘，海底捞的总市值为2218亿港元，较2月最高市值已蒸发2330亿港元。
海底捞暴跌，张勇也丢掉了新加坡首富的位置。据2021福布斯全球富豪榜显示，海底捞实控人张勇一度位列全球第75大富豪，同时位居新加坡首富。但随着海底捞跌跌不休，张勇失去了新加坡首富之位，目前以158亿美元的身家排名新加坡富豪榜第3位，榜首位置是的老板李西廷，财富242亿美元。
对于海底捞股价暴跌，中国食品产业分析师向媒体表示，首先第二季度节日较少是餐饮业的淡季，另外海底捞借助“火锅第一品牌”的名号股价一直处于虚高状态，此次回调属于正常范畴。
即使是腰斩之后，海底捞的市盈率（TTM）仍高达622倍。放眼望去，整个港股市场市盈率高达600倍的消费股寥寥无几。抛开疫情影响，2021年预期市盈率已超过41倍，明显超过同行业平均水平。
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业绩断崖式下跌，海底捞真的不香了？
除了暴跌的股价，海底捞的业绩也撑不住了。
据海底捞的财报显示，2020年全年，海底捞集团实现收入286亿元，同比增长7.8%；全年净利润3.09亿元，同比下降86.8%。
疫情之下，餐饮业的确太难了，连全国火锅巨头都扛不住了。
疫情最凶猛的2020年上半年，海底捞的净利润亏损9.65亿元，以此计算，2020年下半年海底捞已经扭亏为盈，盈利约为12.7亿元。
但仍没有恢复疫情之前的水平，据财报显示，2019年下半年，海底捞的净利润为14.34亿元，意味着海底捞2020年下半年净利润同比下滑了11.4%。
面对业绩断崖式下跌，海底捞给出的解释是，受疫情影响导致门店客流量减少，及汇率波动出现净汇兑损失。
相比净利润暴跌，更令海底捞担忧的是翻台率持续走低。
一直以来，海底捞的超高翻台率都是同行望尘莫及的优势。然而，近年来，海底捞的翻台率却出现连续下滑。相关财报数据显示，2018年，海底捞的平均翻台率为每天5.2次，2019年，下降到4.8次，为近三年来最低。2020年上半年，海底捞餐厅平均翻台率再次减少到3.3次。也就是说，海底捞的受欢迎程度已经不如从前了。
即使是疫情过去的2021年，海底捞的翻台率仍在下滑。据海底捞管理层透露，2021年4月，旗下餐厅整体翻台率低于3次，仅有2019年同期的70%，也较3月份的3.5至3.7次继续下跌，明显低于市场预期。“五一”长假期间，海底捞的翻台率约4.5至5次，也仅有2019年同期的约70%至75%水平。
翻台率是指一家餐厅一天内每张桌子的平均使用次数，直接关系到餐厅的收入，也直接反映客户对餐厅的喜爱度。
身处于舆论风暴中心的海底捞，引发网友热议，其中大部分网友评论表示，“现在去海底捞的次数越来越少了，食材的分量越来越少，价格却越来越贵”；“酸梅汤柠檬水10块一位，料碗10块一位，其他家都不敢这样收吧？”
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焦虑的海底捞，疯狂开店
从1994年开出第一家店到如今，海底捞已经走过了26年，截至2020年年底，海底捞全球门店的数量已增至1298家。
2018年可能是海底捞的高光时刻，当年海底捞服务1.6亿人次，平均翻台率5次/天，几乎创下了餐饮界的最高翻台率，当年营收170亿元，同比增长59.5%。2019年营收266亿元，同比增长56.4%。即使是疫情冲击的2020年，海底捞的营收增速仍保持了正增长。
2018年以来，海底捞营收一直快速增长的主要原因是疯狂开新店。
2018年末，海底捞的门店数量为466家，其中430家位于中国大陆，36家在海外。
2020年末，门店总数已飙升至1298间，累计增幅达到178.5%，较营收增长更快。
2018年，位于中国大陆、开业一年以上的可比门店数为136家，总收入75.9亿，单店收入5580万，较2017年增长7.4%，远远低于近60%的营收同比增速，说明海底捞收入增长的主要驱动力是开店。
2020年，海底捞单店平均日销售额为10.8万元，较2019年下滑了17.7%，但并未导致年营业收入下滑，这也说明了，海底捞的营收增长动力来自于开新店。
财报显示，海底捞的开店速度并没有受到疫情的影响，反而更快了。2020年全年，海底捞新开业544家海底捞门店，全球门店网络增至1298家，平均每天开出1.5家门店，创下公司成立以来开店速度的新高。
然而，疯狂开店的同时，，海底捞存在的问题也逐渐显露。近年来，海底捞连续曝出食品安全问题、“乌鸡卷中吃出硬质塑料片”事件、包厢监控门事件等等。
无论是从用户点评，还是翻台率数据来看，海底捞的受欢迎程度已经不如从前了。
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归根结底，还是太贵了
不可否认的是，疫情过后，中国消费格局正在发生变化，消费者的消费能力出现了两极分化，一方面，高端私房火锅，持续走红，用户的消费层次受影响更小；另一方面，有很大一部分群体的消费层次实际是下降的，下降后对于火锅的用餐次数需求也降低了，在有限的用餐机会中，海底捞仅有服务就不够看了。
面对业绩压力，海底捞的涨价也在“悄悄进行”，财报显示，海底捞2020年人均消费达到110元，高于2019年的105.2元。
海底捞菜品太贵的一个缩影是，2020年4月，海底捞宣布上调部分菜品价格，涨价比例为6%，随后便遭到大量用户的情绪反弹后，海底捞就涨价一事致歉，并承诺将价格调回到涨价前的水平。
用户抱怨菜品太贵，投资者则抱怨海底捞估值太贵。
过往12个月海底捞的净利润仅有3.09亿元，而其总市值却高达4547.4亿港元，市盈率一度高达1225.7倍，即使抛开疫情的影响，以2019年的净利润26.18亿港元计算，市盈率也高达173.7倍。
同在香港主板上市，“纯互联网公司”腾讯市盈率为32倍，“半互联网公司”小米只有18倍。火锅连锁店的估值水平达顶级互联网公司的3倍．．．．．．要说海底捞“没泡沫”，的确难以让人信服。
如此看来，海底捞的这一波腰斩式暴跌，只不过是一场估值回归而已。
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责任编辑：陈诗莹
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