净现金只剩5亿 农夫山泉H股狭路求生

　　【深度】净现金只剩5亿 农夫山泉H股狭路求生

　　来源：港股非常道

　　农夫山泉在4月30日凌晨，终于在港交所递交上市申请，正式开始闯关港股。而多年否认上市的农夫山泉为何最终选择登陆资本市场，根据港股非常道翻查资料发现，今年的前3个月，农夫山泉的现金情况异常紧张，除去银行贷款，公司只剩5亿现金，作为一家年收入超过200亿的公司，确实“缺水”非常严重。

　　现金原本只剩5亿

　　从招股书的信息不难发现，此次农夫山泉上市的原因确实是“缺水”了，港股非常道发现，农夫山泉在截至2020年3月31日的3个月，增加了银行贷款15.5亿元，而截至2020年3月31日，农夫山泉的现金及现金等价物仅为20.81亿元，这就意味着原本今年农夫山泉前3个月只剩下5.31亿的现金，作为一家2019年年收入达到240亿的公司，账上原本只剩5亿似乎有点捉襟见肘，也难怪多年否认上市的公司，也不得不在资本的力量面前低头。

　　港股非常道翻查招股书发现，农夫山泉每年的销售及分销开支都不少，在仅在2019年，公司的销售及分销开支就达到58.16亿元。由于新冠疫情的爆发，令农夫山泉的现金流短缺情况雪上加霜。

　　农夫山泉在招股书中承认，公司截至2020年3月31日止的3个月的收益及净利润都将出现同比下滑的情况，而公司所受影响是方方面面的，除了销售及客户的减少意外，物流及配送也曾一度变得困难。除此之外，公司的生产基地曾经一度暂时中止、进口瓶盖注塑成型设备交付也推迟，一系列的黑天鹅事件，逼着农夫山泉不得不走向资本市场融资。

　　但从财务数据来看，农夫山泉确实不算太糟，根据招股书显示，2017年至2019年，农夫山泉的收入分别为174.91亿元 、204.75亿元和240.21亿元，年复合增长率为17.2%，高于同期中国软饮料行业5.8%以及全球软饮料行业3.1%的增速，净利润则分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%，同样高于国内外软饮料行业10%的平均水平。

　　除了收入不错，农夫山泉的毛利率水平也非常不错，在2017年至2019年期间，毛利率分别为56.1%、53.3%和55.4%。

　　过去十多年以来，资本市场就时不时爆出新闻，称农夫山泉即将上市，而农夫山泉则多次否认，称其不需要借助资本市场的力量，而农夫山泉董事长兼总经理钟睒睒也曾公开称，资本市场讲究需求与被需求，但农夫山泉现在没需求，因此不需要上市。根据港股非常道获得的市场消息，农夫山泉此次集资额至少10亿美金，需求似乎并不小。

　　十二年上市之路甜不甜？

　　实际上，根据港股非常道翻查资料发现，农夫山泉的上市之路从2008年开始，当年5月已经开始接受中信证券的上市辅导，而目前在农夫山泉的招股书中，中信证券的名字赫然消失，保荐人成为了中金和摩根士丹利。

　　根据2019年1月12日，中国证监会浙江监管局发布的文件显示，在2008年3月20日，中信证券就与农夫山泉签署了《农夫山泉股份有限公司与中信证券股份有限公司首次公开发行股票合作框架协议》，并在当年5月22日签署了上市辅导工作协议。但在2018年12月，双方协商后，终止了这一上市辅导，不禁令人唏嘘。

　　而此次农夫山泉在上市冲关时，使用的保荐人是中金和摩根士丹利，并没有再用当年的“老伙伴”中信证券。

　　不论此次农夫山泉为何登陆资本市场，但在香港市场，这水类上市公司并不受欢迎，港股西藏水资源（01115.HK）在2011年6月登陆港股，上市价为3港元，而目前股价只有0.32港元，缩水90%。此次农夫山泉集资额不超过10亿美元，规模不算很小，但能否受到投资者的青睐，似乎要看其估值及定价，而从过往农夫山泉在上市的口径来看，创始人从不愿意上市到不得不走向上市之路，其心理预期一定会比较高，所以其定价可能会高得让人难以接受，而究竟农夫山泉能不能给香港投资者带来甜头，关键也在于此。

免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。

责任编辑：陈志杰