李思廉的富力地产陷入“债务围城”

　　来源： 德林社

　　每逢春节，都不免有讨薪事件被报道。可如果遇到职业足球运动员“讨薪”，你会觉得罕见吗？

　　2019年1月29日，正当海南富力地产有限公司员工准备年货时，突然有职业球员上书讨薪：“还我血汗钱，球员也要回家过年！”

（图片来源于凤凰网）

　　堂堂五百强公司还欠球员的钱？翻开历史可知，人家可是一方霸主哟。当年借助房地产市场“牛市” 红利，富力凭借“城市改造，建设宜居社区”战略一步步崛起。不过，在登上“华南五虎”之首后，富力开始失色了。

　　随着2008年金融危机冲击以及近年在海外扩张失利，富力地产接连受挫。直到二年前收购万达酒店，富力地产才再次走到了聚光灯下。

　　2017年7月，在富丽堂皇的北京万达索菲亚大酒店贵宾厅，伴随着广大媒体的关注，地产史上最大规模的交易诞生了。融创以438.44亿元拿下13个万达文旅城，富力地产以199.06亿收购77家万达酒店。

　　这77家酒店当时市场价值为330亿元左右，而富力地产却以接近6折的价格买下，不得不服富力董事长李思廉的“砍价”水平。而这次低价抄底，也使富力地产财报润色。2017年富力地产议价收购收益高达131.07亿。

　　然而，并购是一把双刃剑。花200亿真金白银迎娶了“宝贝”，却使富力也走上了资金紧缺、负债高企之路。

（图片来源于东方财富网）

　　2018年，“高负债”成为富力地产绕不开的关键词。2014年至2018年9月30日，富力地产资产负债率分别为69.65%、73.21%、79.31%、78.23%、81.47%，总体呈现出一直走高的趋势。

　　再看同行业，中国恒大2017年度资产负债率为86.25%，2018年二季度资产负债率为81.66%，恒大正在不断降低负债。而另一家企业万达，该公司2018年有息负债比2017年降低了30%。关心时政的小伙伴应有所了解，近年国家一直在去杠杆，特别是2018年上半年去杠杆力度尤为较大。而富力地产自身的杠杆不减反增，高负债给富力管理层带来的压力实则不小。

　　由于负债高居不下，富力近期已被下调评级。1月4日，评级机构惠誉将富力地产拟发行的美元优先票据预期评级为“BB-（EXP）”。

（原始数据来源于东方财富网）

　　房企的命根是什么？当然是现金流。2014-2018年前三季度，富力地产的经营活动产生的现金流净额持续为负，虽然2018年三季度相比同期有所改善，但仍然净流出27.73亿元。

　　从2017年开始，富力一直在“买买买”。除了2017年收购万达酒店外，富力地产还在去年五月签订了54亿元项目合作。一个月后，富力又以5.29亿元竞得番禺钟村街4万平方米的医疗地块，拟用于建设国际合作医院。而这些项目都是富力举债前行中的“资金压力包”。

　　从数据中也能看到，2017年至2018年前三季度，富力地产的投资活动产生的现金流净额相比2014-2016年不断增加，这也间接说明富力是伴随着举债而扩张的。

　　面对资金压力和高负债，富力该如何维持公司运转呢？筹资或许能解决燃眉之急！

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　　2018年，对股民来说是个难忘之年，这一年A股命运多舛。同样，由于去年融资环境较紧，对急于发债的富力地产而言，实则坎坷。据公开信息不完全统计，2018年富力地产发债超20次，融资总额超过500亿元。这其中，富力地产经历了四次发债失败。

　　附注：

　　2018年2月9日，富力地产取消发行10亿元中期票据；

　　2018年5月23日，富力又取消了10亿元超短融发行计划；

　　2018年5月29日，富力一笔60亿元住房租赁专项公司债宣告中止；

　　2018年8月29日，富力一笔60亿元的住房租赁专项公司债券再次被终止。

　　到了2019年，新年伊始，富力便开始了“借借借”。而富力地产此次筹资的资金主要是为了偿付将在2019年内到期回售部分的债券。

　　1月4日，富力地产公告拟发行规模90亿元的债券。1月10日，富力地产公告拟发行一笔15亿元的超短期融资券。1月21日，富力地产再次公告发行13亿元的超短期融资券。短短1个月的时间，富力连续发行了多笔债券。

（原始数据来源于东方财富网）

　　该公司近五年偿还借款和新增借款数额较大。数据显示，2014-2018年前三季度富力地产偿还借款数额分别为-228.86亿元、-320.32亿元、-389.95亿元、-448.23亿元和-547.11亿元。富力存在“借新还旧”现象，可见该公司的资金压力是很大的。

　　曾经，富力有意要超越对手万科。据克而瑞发布的《2018年度中国房地产企业销售TOP200》显示，目前富力地产排名第19位。时过境迁，当年的“华南五虎”富力地产有点力不从心。

　　人无千日好，花无百日红。当年抄底万达而风光一时的富力，何曾会想到如今陷入了高负债与资金紧张的境地？郁亮曾说，楼市已经进入了白银时代。现在，也许股民们会说，在“白银时代”真正能走下去的一定是能维持良好现金流和降低负债的企业！

　　☞ 文 | 杨万里   编辑 | 邓敬 ☜

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