熊市下半场 券商与股民的“活下去”

　　来源：王雅媛港股圈

　　作者 | 香江咀子

　　资料搜集 | Cathy

　　最近，招商证券也开始玩“活不下去”了。

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　　10月8日晚间，一条消息在网上传开。消息称，为了“活下去”，招商证券下发通知，要求从10月起暂停异地路演，未经批准开展异地路演的，费用不予报销。

　　第二天，招商证券知情人士进行了辟谣：这是研究所给分析师发的普通短信，这个短信十多年来每年三季度都要发，主要是为了催促大家报销。

　　其实券商“活不下去”由来已久，招商之前是申万。事实上，从今年股市转差开始，券商就在酝酿着“活不下去”的戏该怎么唱。

　　这……是在博同情吗？还是戏精本性又在爆发？

　　“活下去”几个字最近火得很。起源于9月下旬万科年会那场“戏精”的表演。

　　然而，须知戏精万科在哭着喊着“活不下去”之后，转脸就降价买楼，高调赔钱给业主，并继续到处拿地。哪里是“活不下去”，分明是活得比以前更蹦跶了。

　　那么，这一轮券商“活不下去”之后，又要唱哪出呢？

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　　券商究竟活不活得下去，我们不用看新闻，看看统计数据就知道。

　　① 营收利润

　　2018年上半年，熊市大行其道，A股跌跌不休，日成交量屡创新低，超400支股票日成交量不过千万，券商佣金收入遭受大面积重创，往日的利润“奶牛”在寒冬中堪比“黄花瘦”。

　　于是，我们看到国内二级市场受流动性、国际贸易等因素影响超预期回调，上证综指跌幅13.9%，中小板指跌幅14.26%，创业板指跌幅8.33%，市场整体交易活跃度较2017年下滑。

　　看来，经纪业务是不行了；那么投行业务情况如何呢？

　　2018年上半年，IPO从严审核，过会率下降。

　　根据中信证券提供数据，2018年上半年，A股市场股权融资规模人民币7，051.40亿元，同比下降18.93%。其中，IPO 募集资金规模人民币931.34亿元，同比下降25.81%；股权再融资规模人民币6，120.06亿元，同比下降17.78%。

　　所以，在经纪业务惨遭滑铁卢、证券投资业务戴上紧箍咒的双重夹击下，32家A股上市券商在八月底交出了2018年上半年的不合格“作业”：这32家券商合计总营业收入为1219亿元，同比下降7.9%，怎一个“惨”字了得。

　　半年报显示，32家上市券商实现净利润340亿元，同比下降23%，下滑速率遥遥领先营收的下滑速率，后者速率近乎前者的3倍之多。

　　券商们的营业收入和净利润双双大幅度下滑，直接进入“冰窖”。

　　针对此种现象，某券商分管经纪业务负责人是这样解释的：人力成本及固定支出没有随着经纪业务数据的下滑而下滑，即成本的调整步伐跟不上收入的快速下降。

　　② 降薪裁员

　　为了缓解净利润的滑坡力度，“去产能化”在券商行业流行开来，实则是降薪裁员的另一种洋气表达方式，而券商从业人员则成了“去产能”的人。

　　一位长江证券人士曾对媒体透露，有很多一年合同到期了都不续，变相裁员。据说申万宏源是今年最早进行裁员降薪的券商，广发、国泰君安等券商紧跟其后，掀起了大规模的裁员降薪潮。

　　下图为历次裁员降薪传闻：

　　甚至百度上随便一搜，也是铺天盖地的降薪裁员资讯。

　　半年财报显示，32家券商在2017年底为200，021人，到今年上半年减至198，242人，人数减少1，779人。其中招商证券在裁员上毫不手软，裁员最多，比去年末减少725人，在职员工数为9，908人，减幅达6.82%。浙商证券、东北证券、国海证券、中信建投等4家券商员工人数减少数也超过500人。

　　在净利润大滑坡面前，再怎么精兵简政也是杯水车薪，裁员不够，降薪来凑。

　　裁员仍然无法抵消营收的下降，最终只好在通过少发奖金来弥补，结果就是降薪。山西证券降薪最凶残，降幅高达50%，降幅排前列的还有浙商证券、西部证券、第一创业和华西证券，降幅都在30%以上。

　　而总体上，券商行业应付薪酬同比下降1.32%，降薪后人均半年薪酬为31.32万元。

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　　从上面的数字看，券商的收入似乎是在持续性下跌。但瘦死的骆驼比马大。

　　券商是靠行情吃饭的周期性行业，“三年不开仓，开仓吃三年”，每隔几年就有一次牛熊轮回，从业人员的收入与生活也随之有所起落。

　　然而在最差的年份，即使券商面临降薪裁员、营收利润滑坡的局面，但瘦死的骆驼仍然比马大。熊市中，券商们的口袋虽然变小，但绝对不会干瘪。且高收入阵营里，券商从未缺席。其实券商的日子并不难过。活不下去，可能只是活得太好的人的一种故作骄矜罢。

　　A． 收入递减，仍超越金融业同行

　　2015年，是券商行业的牛市时期，券商收入和利润都开创了历史以来最高水平，资本市场牛气冲天，成交额突破万亿，迎来了“开仓吃三年”的局面。

　　证券公司全年总营收高达5，751.55亿元，同比大幅增加120.97%；

　　实现净利润2，447.63亿元，同比大幅增加153.50%，这波666；

　　净利率为42.56%，大幅提升5.46个百分点；

　　行业净资产收益率为16.86%，上升6.37个百分点。

　　得益于牛市的推动，券商从业人员收入收入水涨船高，赚得体满钵满，年终奖被爆人均百万，曾有中信建投员工600万的年终奖刷屏社交网站。这一年，券商人均年收入63.06万元，银行人均年收入33.80万元，保险人均年收入14.85万元。

　　随后，经历了2015下半年到2016年初的熔断。2016年之中，有人开始哭穷。这一年，券商人均年收入43.04万元，同比人均年收入降低28.33%，银行人均年收入34.27万元，保险人均年收入18.03万元。

　　2017年是不温不火的行情，券商员工自嘲为穷屌丝，收入比牛市少了三分之一。这一年，券商人均薪酬为40.75万元/年，同比人均年收入降低5.32%，银行人均年收入36.65万元，保险人均年收入18.75万元。

　　银行和保险虽然和券商同为金融行业，但券商多年在收入上领跑隔壁银行和保险。

　　虽然，券商人均年收入逐年下降，即使银行和保险人均年收入逐年上涨。但是，券商每年人均年收入仍然实力碾压银行和保险。只是没有之前撸得那么多了，便假惺惺在这里哭穷，券商们，你们有想过银行们、保险们的心理阴影吗？

　　B． “低薪酬”，仍碾压工薪阶层

　　上半年，人均31.32万的券商人戏称自己为“低薪酬”。这让一向被券商收入甩开几条街的其他行业情何以堪？

　　不妨看看调查数据。

　　根据《中国工薪阶层信贷发展报告》数据，在全国约2亿人的工薪阶层人口中，有3成工薪阶层的年均工资性收入不超过3万元，人平均年收入为5.7万元，中位数为4.3万元。 工薪家庭的年平均收入为15.4万元，而非工薪家庭只有7.9万元。

　　中国普遍低收入是事实，今年上半年全国人均可支配收入为14，063元，虽然同比增长8.7%，但这也意味着人均一个月只有2，300元。

　　好吧，中国地域辽阔，收支不平衡在所难免，总有地区收入高，于是我们找来了中国人均收入最高的北京，发现月薪过万仍是一大关。

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　　看到这里，不少读者已经开始“会心一笑”了。

　　又是这种明明活得滋润得不得了，却在哭穷，被人识破之后又来辟谣的套路。

　　这种套路我们见得太多太多太多太多了……

　　扫一眼数据，证实了我们的判断，CMS就是在装逼。

　　从2014到2017年，最差的2016年，员工人均薪酬也在30w的水平，平均到月是2.5w。这算是哪门子“活不下去”。

　　但我们还是好奇地看了看招商内部的人们怎么说。

　　打开了从一众“招商诗人”（招商人向来文采斐然，动辄吟诗一首，针砭时弊，故而得到“招商诗人”的美名。）的诗集，感受到一种风骚背后的无奈。

　　下面摘抄几段，跟大家分享：

　　一曲《鹧鸪天》愁肠百转；

　　四言同音字，堪比《尚书》；

　　七绝流畅得不得了；

　　填词不输苏东坡；

　　在这里，似乎招商人确实有着一种隐隐的焦虑，好像生计并不容易。虽然还有心情作诗，没到“活不下去”那么惨，但似乎这首诗做完，就要“活不下去”了。

　　难道是少年不解愁滋味，为赋新词强说愁？

　　怎么回事……

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　　仔细想想，从公司到员工，都在大唱“活不下去”，且公司和个人“活不下去”的原因完全不同，其背后的用意也有所不同；但相同的是，这些高唱“活不下去”的人和公司，好像活得还不错。

　　先说公司。

　　公司，尤其是大型公司、行业内龙头或垄断地位公司的话，大多数可以反着听。

　　比如谷歌经常在年报中说，“互联网行业准入低、门槛矮，是一个竞争很激烈的市场；同行竞争给我们带来巨大的压力。”

　　但我们都知道谷歌是巨头，是毫无疑问的垄断者。对于竞争者，实在打不过，买下来就可以了。所以它没什么好过度担忧的。

　　但还是要对外说，“我们活得很惨，已经快不行了……”

　　相反，那些刚刚成立的，还在烧投资人钱的初创公司，却总在不厌其烦地强调：“我们拥有核心流量，我们具有市场垄断性优势，我们有很高的护城河。”

　　这真是资本市场一个有意思的现象。

　　中国目前，宏观环境紧缩，经济面临下行风险。

　　在这种时候，大唱“活不下去”的，我们却发现都是大公司、行业龙头、以及国企；而那些真的活不下去的小公司或私营机构，就算了为了给自己找一个不错的买家、开个好价钱，也会打肿脸充胖子，说“我们如何如何牛逼”。

　　二者逻辑是不是同出一辙？

　　你可以说这是“心机”、是“戏精”，但更多的也许是出于无奈，以及一种普遍的商业策略。因此，公司哭穷，多数情况是“三分真七分假”。

　　相反，员工哭穷，真实性可能会高一点。然而哭穷的是证券行业人员，我就怎么都敢不信了。

　　券商是收入变化年际差别较大的行业，行业内部、公司内部分配的“马太效应”较强。在行情好的年份，大家都赚钱；而在不好的年份，往往靠固定工资和股权期权的董监高，其收入和福利下降有限，而那些靠销售或业绩提成的基层员工，收入就大不如前了。

　　毕竟按照券商业的平均水平，基本工资与学历挂钩，硕士的定级工资也不超过7，000元，而已。如果提成和奖金都取消的话，在中国，这个水平应该是只够吃饭和应付一些简单的消费。

　　此外，证券公司的员工在中国可以算是中产了。而中产的特征，大多数可以概括为“三奴”：车奴、房奴、BB奴。

　　根据北京的消费水平，为了供车子、还按揭、以及养孩子，一个月入5万券商员工的家庭可能很难存下钱来。此外，熊市中维护客户、积累人脉的隐形开销成本甚至比牛市更大；这样一来，奖金和花红大幅度削减，靠基本工资，生活确实比较艰辛。

　　但是，只要经历一次牛市，上面这些凄惨度日的状况就会一扫而空。牛市为证券从业者积累的财富，怎么夸张都不过分。

　　例如，轰轰烈烈的2015大牛市……

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　　有人戏称，中国人喜欢数别人的钱。

　　的确，当从媒体到民众都在大张旗鼓地讨论地产公司、讨论券商是否活得下去的时候，有谁真正关注过中国股市的真正参与者——股民——在熊市中活得怎么样。

　　说到底，券商公司“活不下去”也好，券商员工“活不下去”也好，与投资者（股民）其实没什么关系。但津津乐道地讨论着他们活不活的下去的人群，却大多数都是一众股民。这真是一个讽刺性的关系图。

　　那些唱着“活不下去”的券商们，证券从业者们，却没见几个活不下去的。牛市攒够了几辈子花不完的钱，到了熊市能够安然度过。而那些整日提心吊胆，日夜殚精竭虑，看消息、做分析、K线均线、MACD、金叉死叉……苦练各种股市神功的股民，却是割了一茬又一茬。

　　都说考验一个人投资能力最重要的一条标准，就是看他能否成功地在熊市中存活。

　　正如那句老话所说：铁打的营盘，流水的兵。而这句话不客气的翻译版，叫做：韭菜有宿根，永远割，永远长。

　　正是：愿聪明如你，在熊市下半场“活下去”，迎来牛市的春天。最起码要活过那些现在天天喊着“活不下去”的人。

　　完。（更多熊市生存技巧请参考往日文章）

　　—— 以上图片均来自网络

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