前情回顾：作为港交所上半年最重磅的IPO之一，京东物流5月17日终于开启招股。从招股第一天孖展认购情况看来，该物流行业“巨无霸”在市场行情低迷下依然获得投资者的认可，首日即预测超购100倍。但也有投资者对比A股顺丰控股之后，觉得估值略贵，首日涨幅受限。
机构方面，京东物流同受热捧，获得7名基石投资者同意认购约119亿港元股票，包括软银、淡马锡、Tiger Global、中国国有企业结构调整基金及中国诚通投资、黑石、Matthews Funds和Oaktree。
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01
招股情况
上市编号︰02618
招股时间：5月17日-20日
上市时间：5月28日
招股价：39.36-43.36港元
最低认购额：4379港元
募资额：239-264亿港元
总市值：2397-2641亿港元（外加39.62亿绿鞋）
稳价人：美林
点评：02618.HK，一看代码来头不小。之前京东健康上市代码是06618.HK，而京东回港二次上市代码是09618.HK，都是618作为特别标记，6.18也是京东购物狂欢节，之前探长提过了。
据预测，本次京东物流参与打新人数将超过50w人。入场费4379港元很是友善，但乙组第一档则需要876万，按10倍杠杆算，也需要本金87.6万港元，这一门槛拦住了很多中小投资者。
02
招股书亮点
1，和京东的关系。
和已上市的京东健康一样，京东物流是京东集团在物流业的又一巨无霸子公司。IPO前京东集团持股79.1%为第一大股东，高瓴、红杉资本中国各持股2.90%。
此外，中国人寿、招商局、腾讯等均有入股。京东物流上市后，将成为京东集团的第三家上市公司。
2，和顺丰的对比。这是打新投资者讨论最多的部分。
根据招股书，2018、2019及2020年，京东物流营收分别为人民币379亿元、498亿元和734亿元，其中2019年同比增长31.6%，2020年同比增长47.2%。但在营收增长的同时，2020年的亏损净额也有扩大。京东物流于2018、2019及2020年产生的亏损净额分别为人民币28亿元，人民币22亿元及人民币40亿元。
从营收来看，顺丰控股的营收大概是京东物流的2倍，增长速度，京东物流略高于顺丰控股。从净利润来看，京东目前处于持续亏损中（经调后盈利），顺丰持续盈利（2021年一季度亏损10亿），从毛利率来看，顺丰的毛利率是京东的2倍，顺丰占优）。目前顺丰在A股市值换算成港元约3500亿港元，京东物流如果上限定价则市值2614亿港元。
3，年轻的管理团队。
数据显示，京东物流员工数量达到约26万人，同比去年一季度增加9万。目前公司管理团队首席执行董事和执行董事均在40岁以下，都是80后高管。
据悉，CEO余睿中国政法大学法学毕业后，2008年加入京东，做过客服、送过快递、也做过采销，2014年成为集团最年轻的副总裁。从基层管培生，到京东副总裁，余睿只用了6年时间。
03
打新分析
回归到打新本身。目前各大券商中，富途已放出170亿额度，辉立150亿，利弗莫54亿，预测超过倍数已经过百，还没统计银行自己放出的融资部分，肯定是要触发最高一级回拨。
市场情绪还不错，毕竟公司是好公司，但计息日长达6日，而且有顺丰作为预测涨幅的天花顶，如果过度超购，要考虑涨幅能否超过融资成本，如果是现金申购则不需要考虑。
此外，值得一提的是，当时京东健康上市的时候，也有很多投资者把京东健康和阿里健康作对比，结果京东健康最高涨到了阿里健康市值的1.5倍，当然这跟当时市场正值大牛市。
责任编辑：彭佳兵
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