胜宏科技：业绩预告符合预期 受益新厂产能释放

　　作者：张世杰 刘金宇来源： 东北证券 

　　胜宏科技（300476）

　　事件：

　　公司发布2018年业绩快报：2018年度，公司实现营业收入33.32亿元，较上年同期增加36.42%；实现营业利润4.69亿元，比上年同期增长42.59%；实现利润总额4.48亿元，较上年同期增加37.56%；归属于母公司股东的净利润4.01亿元，较上年同期增加42.30%。

　　收入增长源于新厂房投产带来的销量提升。2018年全年营收增速为36.42，分季度来看，Q1-Q4单季的营收增速分别为85.23%、20.85%、24.14%、30.70%，主要增长原因在于2016年公司的扩产项目（即8万平方米厂房项目）于2017年10月竣工，2018年上半年即已释放部分产能，由此导致公司PCB业务销量大幅增加。此外公司管理层以产能扩产为基础，以增加市场占有率为目的，积极抢占产品市场份额，也取得了一定的效果。

　　归母净利润受益原材料采购加强和规模优势。2018年全年归母净利润增速为42.30%，分季度来看，Q1-Q4单季的增速分别为91.30%、62.32%、53.85%、-8.99%，主要增长原因在于：（1）公司优化传统原材料采购模式，加强对原材料市场的深入研究，把握原材料价格波动规律，导致公司毛利率有所提升；（2）营业收入的增长并未带来主要财务费用的同比例增长，规模优势有所体现；（3）公司外销收入的金额较大，外销客户及进口的区域在香港、日本、韩国及欧洲地区，主要以美元和港币结算，因汇兑损益导致财务费用下降。

　　PCB下游需求旺盛，公司受益新厂产能释放。公司PCB产品以多层板为主，双层板为辅，主要用于笔记本电脑、5G网络通信、汽车设备、消费电子领域，受益于5G网络建设、新能源汽车政策、折叠手机等因素，PCB下游需求整体旺盛。公司新厂投产完毕，未来将以新厂产能释放为基础，进一步加强人员管理、自动化生产等措施。

　　给予“买入”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.52、0.80、1.11元，对应PE分别为25.47、16.52、11.98倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：5G建设进度不及预期。

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责任编辑：常福强