来源：财联社
财联社（上海，记者 韩理）讯，1月3日，在证监会例行发布会上，证监会新闻发言人常德鹏表示，证监会就《公开募集证券投资基金投资全国股转系统挂牌股票指引》征求意见。这意味着，公募基金投资新三板正式破题，机构分析人士认为，继个人投资者门槛降低后，公募基金的入市，将进一步提升新三板的流动性，资产端供给和资金端需求将逐渐实现平衡。
市场预期已经先行
此次征求意见的指引共15条，一是明确基金管理人的参与要求；二是规范基金投资范围，仅允许股票基金、债券基金、混合基金投资精选层股票；三是明确流动性管理；四是规范公募基金估值；五是强化信息披露和风险揭示；六是加强投资者适当性管理。
尽管目前具体指引还未下发，但一定程度上已在市场预期之中。申万宏源证券研究所新三板研究负责人刘靖表示，对于新三板来说，公募基金的投资会产生两个方面的影响。一个是预期层面的，公募基金资金较大，预期公募入市的新增资金流入会对新三板市场产生较大的利好。其实，尽管公募资金还未正式入市，但是预期已经先行，近期新三板公司的股价也已经显示了利好预期。二是从实际层面来说，公募基金会投资一些新三板的优质标的，真正让公募资金引进来。
就在不久前，华夏基金总经理李一梅也曾表示，当前，新三板开户投资者40余万户，机构投资者5万户左右，投资者数量不足，结构较为失衡，距离以机构投资者为主体的市场尚有较大差距。新三板现有的同质化投资者结构难以形成差异化的投资理念，市场价格发现功能难以得到有效实现，进一步凸显了公募基金等专业机构投资者参与新三板市场的重要性。
事实上，从新三板创立以来就有公募基金投资的身影，不过此前是通过专户产品来投资。刘靖表示：“以前个人投资者想要投资新三板，不管是通过二级市场直接投资还是通过专户产品进行投资，都有一定的门槛。而通过公募基金直接投资，无疑是降低了个人投资者参与新三板投资的门槛，增强了其流动性。”
而在此前，12月27日，全国股转公司发布首批新三板全面深改有关业务规则，主要关于市场分层、交易规则和投资者适当性三大方面。其中，对投资者适当性标准进行了调整和差异化设置，原来的500万元准入门槛变成了“精选层、创新层和基础层分别为100万元、150万元和200万元”。
一方面是个人投资者门槛降低，一方面是公募资金入市，业内人士认为，都将推动新三板尤其是精选层的流动性改善。
“划范围”增强公募投资意愿
事实上，指引明确，仅允许股票基金、债券基金等投资精选层股票。在北京某公募人士看来，这相当于是给公募投资划定了一个范围。新三板公司众多，标的质量良莠不齐，如果让公募自行投资，必然需要耗费很大的投研精力。而对投资者适当性标准的调整，也提高了公募资金投资新三板的意愿。
事实上，设立精选层是此次新三板改革的重要核心之一。广证恒生分析师赵巧敏认为，通过在制度上给予精选层相对有利的条件，试图恢复市场功能，为新三板注入流动性。
那么，在新三板众多的公司中，要如何才能进入到精选层呢？
广证恒生认为，与科创板相似，精选层的企业门槛均按照“市值-财务”的方式设置，且设置了四套标准以期包容具有 不同特征的企业。整体来看，精选层的准入门槛大幅低于科创板，略低于港股。对盈利性的要求较低，更加强调市场认可程度。这一准入门槛的设置方式包容了尚在成长期企业和已经初具规模的优质企业，将国内企业进入资本市场的阶段进一步前移。
在不考虑与公开发行有关标准门槛的情况下，根据粤开证券统计，共有 278家创新层企业具备了冲击精选层的条件， 其中 88 家企业满足至少两套市值+财务准入标准。 但实际上，并不是所有满足市值+财务标准的创新层企业就能顺利进行公开发行并进入精选层的，预计精选层的总体容量将很难超过 100 家， 2020 年入选首批精选层的企业数量或将在 20-40 家之间。
责任编辑：王帅
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