【策略-林荣雄】谁都想“穿越牛熊”！—基于A股三年一倍股的深度研究及十五大结论
【固收-尹睿哲】8月6日信用债异常成交跟踪
【家电-李奕臻】九号公司：规模效应体现，Q2单季度盈利能力大幅提升
【电子-马良】工业富联：AI服务器需求强劲，业绩加速增长
【医药-马帅】国投证券医药产业链数据库之：医疗设备全国招投标，行业边际趋势向上，等待进一步回暖
【策略-林荣雄】谁都想“穿越牛熊”！—基于A股三年一倍股的深度研究及十五大结论
报告发布日期：2024-8-6
■三年是一轮经济的周期，更是一轮牛熊的周期。谁都想穿越牛熊，但无数人淹没在了牛熊之间，只有牛熊的循环始终存在。“三年一倍股”，这一概念承载着投资者对于高效资本增值的渴望，寄托着机构投资对于穿越牛熊的净值诉求，同时也映射出市场的残酷与现实。所谓“一年三倍者众，三年一倍者寡”。“三年一倍股”不仅仅是一个简单的数字游戏，更是一种对企业成长潜力、行业发展趋势以及市场投资策略的深刻理解与把握。
■我们从A股历史出发，通过对大量数据的挖掘和分析，发现任一年份为起点，有10%左右的概率能够遇到三年涨幅超过1倍以上的股票。可惜的是，三年一倍股中超过60%都是由“一年三倍股”转化而来，只有10%的比例属于理想状态下“稳稳的幸福”。在总结出"三年一倍股"的共性与特性过程中我们不仅关注这些股票的表象特征，更多是对A股市场中“三年一倍股”的投资逻辑深度剖析与研究，发现有四大投资逻辑：1、供给侧推动估值提升的非热门（非重仓）赛道龙头股；2、需求侧推动的顺周期企业；3、低位困境反转股；4、供需共振的产业趋势股，并深入探讨四种投资策略背后的痛点难点问题。
■在这份报告中，最大的亮点是在对三年一倍股进行详细分析的基础上总结出四大投资逻辑并解决对应投资痛点难点问题，同时并将四大投资逻辑与基于赔率-胜率-频率的三年维度组合管理结合，得到对于市场任一环境下相对更优的投资方案。
■投资是认知的变现，这是市场公认的道理。但是什么是认知，却莫衷一是。有人认为认知即远见，那么对于企业价值的思考往往采用终局思维，长期持有不顾回撤；有人认为认知即细节，那么意味着如果对一家企业有深入了解就应该能够把握好每一个波段投资。
■风险提示：政策不及预期，模型测算误差，历史规律不预示未来，报告中提及的标的不代表投资建议，关注组合不代表股价走势。
【固收-尹睿哲】8月6日信用债异常成交跟踪
报告发布日期：2024-8-7
■根据Wind数据，折价成交个券中，“24沧州交通PPN001A(乡村振兴)”债券估值价格偏离幅度较大。净价上涨成交个券中，“24津投25”估值价格偏离程度靠前。净价上涨成交二永债中，“19兴业银行二级01”估值价格偏离幅度较大；净价上涨成交商金债中，“22兴业银行03”估值价格偏离幅度靠前。成交收益率高于10%的个券中，地产债排名靠前。
■信用债估值收益变动主要分布在(0,5]区间。非金信用债成交期限主要分布在0.5年内，其中1.5至2年期品种折价成交占比最高；二永债成交期限主要分布在4至5年，各期限品种折价成交占比均为100%。分行业看，家用电器行业债券平均估值价格偏离最大。
■风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。
【家电-李奕臻】九号公司：规模效应体现，Q2单季度盈利能力大幅提升
报告发布日期：2024-8-7
■九号公司公布2024年半年报。公司2024年上半年实现收入66.7亿元，YoY+52.2%；归母净利润6.0亿元，YoY+167.8%。经折算，公司Q2单季度实现收入41.0亿元，YoY+51.0%；归母净利润4.6亿元，YoY+124.5%。公司Q2收入高速增长，盈利能力持续提升。公司诸多业务进入收获期，业绩加速释放。
■Q2滑板车收入增速提升，新业务持续高增：公司Q2收入延续Q1高增长态势。
■Q2单季度公司毛利率同比提升：公司Q2单季度毛利率为30.4%，同比+3.1pct，延续Q1提升态势。
■费用率持续优化，Q2单季度盈利能力提升明显：公司Q2单季度归母净利润YoY+124.5%，归母净利率同比+3.7pct至11.2%，达到上市以来最高水平。
■两轮车业务占比持续提升，Q2公司现金流情况良好：公司Q2单季度经营活动现金流量净额为15.4亿元，同比+4.6亿元。
■风险提示：政策趋严，境外客户需求不稳定，电动两轮车竞争恶化。
【电子-马良】工业富联：AI服务器需求强劲，业绩加速增长
报告发布日期：2024-8-7
■公司发布2024年半年度业绩快报，2024年半年度，公司实现营业收入2,660.91亿元，同比增加28.69%；实现归母净利润87.39亿元，较2023年同期增加15.8亿元，增幅22.04%；扣非归母净利润85.33亿元，同增13.23%。
■AI服务器需求强劲，业绩加速增长：公告披露，受益于AI服务器强劲增长，2024年上半年度，公司营收与归母净利润同比增幅均超20%,得益于云计算业务营收快速增长，其中AI服务器产品营收以加速趋势倍比增长，带动公司整体营收及盈利能力增长。
■全球化布局巩固优势地位，优质客户资源助力业务增长：公司覆盖云计算、网络通讯等板块，在智能制造及供应链管理方面实现全球化布局，不断拓展产能，巩固加强业内显著领先优势。
■加大研发资源投入，“灯塔工厂”规模化提速：公司高度重视产品研发及资源投入，深入布局数字经济核心技术。在云计算、工业互联网、机器人等技术领域授权专利增长迅猛。
■风险提示：行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。
【医药-马帅】国投证券医药产业链数据库之：医疗设备全国招投标，行业边际趋势向上，等待进一步回暖
报告发布日期：2024-8-7
■为了更前瞻和领先地观测医疗设备行业的景气度变化，我们以公开渠道的医疗设备招投标公告汇总作为先行指标，从年度、季度、月度等不同时间维度进行观察。在同比层面，今年以来医疗设备招投标在高基数下有所放缓，Q2下滑幅度对比Q1有所收窄，月度边际数据层面已经能够看到环比改善。
■整体行业：经历前期调整，边际趋势已向上。2024H1，医疗设备行业招投标规模约550亿元，同比下滑35%左右。
■医学影像：24Q1触底，24Q2反弹。2024H1，医学影像行业招投标规模约190亿元，同比下滑45%左右。
■生命信息与支持：医疗新基建高峰过后开始消化基数，基本盘稳固。2024H1，生命信息领域招投标规模约30亿元（主要样本品类包括监护、呼吸、麻醉、除颤等），同比下滑50%-60%。
■医用超声：24Q2以来复苏明显，同比有望实现正增长。2024H1，医用超声行业招投标规模约45亿元，同比下滑20%左右。
■医用内窥镜：23H2下滑有限，24Q1承压，24Q2边际回暖。2024H1，医用内镜行业招投标规模约70亿元，同比下滑40%左右。
■风险提示：（1）统计误差风险，本数据基于公开招投标整理，仅提供行业性参考，不构成任何投资建议，不对公司实际业绩形成任何指引，公司具体情况应以公司公告及公司官方口径为准；（2）行业政策风险；（3）招投标订单的不确定性。
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