【24年8月A股展望及十大关注标的】静待回升|沪深300_新浪财经

东方策略团队：薛俊/张书铭/段怡芊

本文根据2024年8月6日已发证券研究报告制作

研究结论

7月A股市场分化明显，创业板指上涨+0.3%，沪深300和上证综指下跌-0.6%、-1.0%。其中，非银金融（+5.7%）、商贸零售（+5.0%）、国防军工（+4.5%）上涨明显，煤炭（-10.9%）、纺织服饰（-5.8%）、石油石化（-5.6%）跌幅较大。截至8月1日，沪深300的PE(TTM)为11.67倍，风险溢价为6.4%并仍在1倍标准差附近，万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。自7月起截至8月1日，北向资金流出223.31亿元。美股分化明显，香港出现下跌。7月道琼斯工业指数上涨+4.4%，标普500指数上涨+1.1%，纳斯达克指数下跌-0.8%，恒生指数下跌-2.1%。
7月制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。7月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点。7月份，综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.3个百分点，仍位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动继续保持扩张。
7月25日，国家发展改革委、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。一是优化设备更新项目支持方式。统筹考虑不同领域特点，降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。二是支持老旧营运船舶报废更新。支持内河客船10年以上、货船15年以上以及沿海客船15年以上、货船20年以上船龄的老旧船舶报废更新。三是支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。四是提高农业机械报废更新补贴标准。在《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的通知》基础上，报废20马力以下的拖拉机，单台最高报废补贴额由1000元提高到1500元。五是提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。六是提高设备更新贷款财政贴息比例。对符合《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》条件经营主体的银行贷款本金，中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。
7月29日，中国证监会召开学习贯彻二十届三中全会精神暨年中工作会议，部署进一步全面深化资本市场改革以及下半年重点工作。证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。会议指出，今年以来，在党中央、国务院坚强领导下，证监会系统扎实推动新“国九条”及资本市场“1+N”政策文件落实落地，统筹推进强监管、防风险、促进高质量发展各项工作。
我国改革进入深水区，且外部环境的复杂性和不确定性明显上升，很多问题无法在短期内快速处理；叠加近期海外市场下跌，A股市场以震荡为主。看好板块以红利+成长为主，看好行业主要为：
（1）消费及制造业：商用车、工程机械、军工、建筑；
（2）金融及公共行业：银行、非银、电力、交通运输；
24年8月关注标的为：长江电力、中国核电、泰格医药、寒武纪-U、东山精密、领益智造、天孚通信、洪都航空、玉龙股份、东方电子。

风险提示

一、经济复苏不及预期

二、政策推进不及预期

本月市场回顾

7月A股市场分化明显，创业板指上涨+0.3%，沪深300和上证综指下跌-0.6%、-1.0%。其中，非银金融（+5.7%）、商贸零售（+5.0%）、国防军工（+4.5%）上涨明显，煤炭（-10.9%）、纺织服饰（-5.8%）、石油石化（-5.6%）跌幅较大。

截至8月1日，沪深300的PE(TTM)为11.67倍，风险溢价为6.4%并仍在1倍标准差附近，万得全A、沪深300等指数的PB(LF,内地)分位数均在历史低位，其中万得全A、沪深300和创业板指的PB(LF,内地)分位数在负一个标准差以下。自7月起截至8月1日，北向资金流出223.31亿元。

美股分化明显，香港出现下跌。7月道琼斯工业指数上涨+4.4%，标普500指数上涨+1.1%，纳斯达克指数下跌-0.8%，恒生指数下跌-2.1%。

申万一级行业估值来看，PE估值中，社会服务、纺织服饰、建筑装饰与食品饮料等估值处于历史低位，煤炭、电子与房地产等估值处于历史高位；PB估值中，非银金融、社会服务、建筑装饰等行业估值处于历史低位。

截至7月31日，原油价格为80.69美元/桶，较6月下跌-6.7%，黄金价格为2473美元/盎司，较6月上涨+6.6%；美元指数为104.34，较6月下跌-1.7%，美元兑离岸人民币汇率为7.25，较6月下跌-1.0%。

截至7月31日，中国10年期国债收益率为2.15%，10年期美债收益率为4.09%，本月中美10年期利差有所降低。

宏观与政策分析

宏观：制造业景气度基本稳定

7月份，制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月略降0.1个百分点，制造业景气度基本稳定。7月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月下降0.3个百分点，仍高于临界点。7月份，综合PMI产出指数为50.2%，比上月下降0.3个百分点，仍位于扩张区间，表明我国企业生产经营活动继续保持扩张。

国内政策：支持经济复苏，推动高质量发展

国务院政策

7月24日，财政部发布《企业兼并重组主要税收优惠政策指引》，对现行有效的支持企业兼并重组主要税收优惠政策和税收征管文件进行了梳理，并按照企业兼并重组的类型，分门别类明确了适用主体、适用情形、政策内容、执行要求及政策依据等内容，还一并附有具体税收政策文件和征管文件汇编，力求为纳税人提供简明易行、获得感强的操作指南。财政部表示，随着我国企业兼并重组步伐不断加快，跨地区、跨所有制的兼并重组数量和交易金额不断增加，但企业兼并重组类型复杂，涉及的利益关联方较多，资产和股权划转的税务处理要求较为细致，部分地区和企业反映分门别类、灵活运用政策还存在一些困难和问题。为引导企业正确适用兼并重组税收政策，降低企业税收遵从成本，财政部会同税务总局等部门坚持问题导向，编写了《指引》。各级财税部门要进一步做好宣传培训和政策解读工作，加强与相关部门协同配合，帮助企业用足用好相关政策，持续激发经营主体活力。

7月25日，国家发展改革委、财政部印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知。在加大设备更新支持力度方面，《措施》明确，一是优化设备更新项目支持方式。统筹考虑不同领域特点，降低超长期特别国债资金申报门槛，不再设置“项目总投资不低于1亿元”要求，支持中小企业设备更新。二是支持老旧营运船舶报废更新。支持内河客船10年以上、货船15年以上以及沿海客船15年以上、货船20年以上船龄的老旧船舶报废更新。三是支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。四是提高农业机械报废更新补贴标准。在《关于加大工作力度持续实施好农业机械报废更新补贴政策的通知》基础上，报废20马力以下的拖拉机，单台最高报废补贴额由1000元提高到1500元。五是提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。六是提高设备更新贷款财政贴息比例。对符合《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》条件经营主体的银行贷款本金，中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元。

证监会政策

7月29日，中国证监会召开学习贯彻二十届三中全会精神暨年中工作会议，部署进一步全面深化资本市场改革以及下半年重点工作。证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。会议指出，今年以来，在党中央、国务院坚强领导下，证监会系统扎实推动新“国九条”及资本市场“1+N”政策文件落实落地，统筹推进强监管、防风险、促进高质量发展各项工作。同时，全力配合中央巡视，深入推进党纪学习教育，不断强化严的氛围。下一步，要认真贯彻党中央、国务院关于坚定不移实现全年经济社会发展目标的决策部署，突出抓好以下工作。一是切实维护市场平稳运行。加强市场风险综合研判和应对，提高交易监管的针对性有效性，充分发挥各类经营主体的稳市功能，不断改进预期管理。二是更大力度服务实体经济回升向好。完善新股发行逆周期调节机制，用好债券、期货、区域性股权市场等多层次资本市场工具，稳妥有序推进资本市场制度型开放。三是推动股票发行注册制走深走实。完善细化相关制度安排，促进加快形成市场化定价、激励约束等机制，加强发行上市全链条监管，大力推进投资端改革。四是培育高质量上市公司。引导上市公司加大分红、回购等力度，督促提升公司治理水平，更好发挥并购重组的作用。五是着力防范化解私募基金、交易场所、债券违约、行业机构等重点领域风险。六是大力提升监管执法效能。坚持重拳治乱，加大力度防假打假，健全监管执法机制，强化科技赋能，严肃惩处重大违法个案。

央行政策

7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%；同日报出的1年期和5年期以上贷款市场报价利率(LPR)均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%；此后，各期限常备借贷便利(SLF)利率也同幅下调10个基点。

行业配置

我国改革进入深水区，且外部环境的复杂性和不确定性明显上升，很多问题无法在短期内快速处理；叠加近期海外市场下跌，A股市场以震荡为主。看好板块以红利+成长为主，看好行业主要为：

（1）消费及制造业：商用车、工程机械、军工、建筑；

（2）金融及公共行业：银行、非银、电力、交通运输。

东方证券2024年8月度关注标的

24年8月关注标的为：长江电力(600900，未评级)、中国核电(601985，未评级)、泰格医药(300347，未评级)、寒武纪-U(688256，未评级)、东山精密(002384，买入)、领益智造(002600，买入)、天孚通信(300394，买入)、洪都航空(600316，未评级)、玉龙股份(601028，未评级)、东方电子(000682，未评级)

风险提示

一、经济复苏不及预期

假设宏观经济符合预期平稳恢复，如果出现不及预期的情况，市场表现可能会不及预期。

二、政策推进不及预期

相关产业政策支持如果不及预期，会对该行业的市场表现有负面影响。

说明：本订阅号资料基于东方证券股份有限公司已发布证券研究报告制作。

证券研究报告：《静待回升——策略月报2408》

发布日期：2024年8月6日

分析师：薛俊执业证书编号：S0860515100002

分析师：张书铭执业证书标号：S0860517080001

分析师：段怡芊执业证书编号：S0860524010001

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