国海证券：持续有效的策略迭代有助于量化投资跑赢市场_新浪财经

转自：上海证券报

　　上证报中国证券网讯（记者李雨琪）近日，国海证券推出“国海专「+」”系列视频节目，首期内容聚焦《量化，智能时代的投资博弈》这一主题。国海证券资管量化投资部总经理汪鑫、国海证券金融工程与财富管理研究首席分析师李杨、上海北外滩金融研究院院长何佳，围绕量化投资的逻辑，从量化投资的特点、与主观投资的差异、技术进步对于量化投资的促进作用等话题展开讨论。

　　李杨表示，不能简单地把量化投资看作统计套利，它的背后有很深的资产理论基础。“主观投资和量化投资其实是在不同的要素之间做选择。在当下的时间点上，如何在不同的股票之间、公司之间形成交易和定价决策是最终要解决问题。”

　　李杨进一步解释，“‘量化投资不注重基本面’的说法存在认知偏差。量化更多是在做资产价格定价，这个过程是要延伸到对基本面的认知和理解的。其实量化是通过使用更多的截面统计，更多的行业比较、风格比较、个股比较的手段，来实现对资产价格定价的要素延伸。”

　　在何佳看来，量化本身就是一个“中西医结合”的产物，“量化投资的最根本因素是人的思想，这是中医；而技术是量化投资中不可或缺的，这类似西医。”

　　汪鑫也认为，投资实际上是从经验的角度去总结理论，这的确与中医非常类似。但量化投资所说的“经验”与主观投资有所差异。表面上看，量化投资经理并没有做大量的现场调研，但实际上，他们是从更多的因子角度，而不仅仅是市值、价值、成长这些角度去分析一家公司。“我们去找到更多的类别，再去做一些组合和寻找规律。”

　　总的来说，通过量化投资来获取超额收益是当前主流投资策略之一，但这并不意味着超额收益是不会衰减的。想要持续获得超额收益，量化投资的策略就没办法“一招鲜，吃遍天”。李杨认为，超额收益的本质就是一个在获取超额收益手段上的持续迭代过程。能否持续地、有效地通过迭代的方式来实现、适应当下市场环境的投资策略，是获得相对稳定的超额收益的关键所在。

　　汪鑫直言，这种现象并不可怕，反而超额收益的衰减意味着市场有效性的提高。这个市场有效性提升的过程是不可逆的。在汪鑫看来，量化从业者的宿命，就是要不断开发新策略、不断做有效迭代，才能够不跑输市场进化的速度。

　　在谈及国海证券资管的量化策略是如何进行迭代时，汪鑫介绍，“从大类上看都是多因子策略，但是从因子的输入端以及侧重点上面来看，国海的策略与其他的量化产品存在明显的底层细分差异，国海更多的是强调中低频的基本面因子。当然，在策略迭代的过程中，也会不断开发和融合优秀的价量因子，这样才能让边际增量最大化。”