鑫信腾：小米突击套现，成长性存疑，却欲向市场“狮子大开口”

转自：钛媒体

近期，深圳市鑫信腾科技股份有限公司（下称“鑫信腾”）更新披露了招股说明书，拟创业板IPO上市，公开发行不超过2854万股。公司此次欲募集50767.86万元分别用于智能装备扩产建设项目、研发及信息化升级项目、营销及服务网络升级项目、补充营运资金。

钛媒体APP注意到，鑫信腾在申报IPO的前三天突遭小米套现，在公司成长性存疑的情况下却欲向市场“狮子大开口”。客户方面，鑫信腾存在股东是大客户的情况，且并未把该交易定性为关联交易。

申报前夕小米套现，现向市场“大开口”？

鑫信腾成立于2014年，由郑彦淮、星河亮点、董劳成出资设立，截至招股说明书签署日，郑国荣通过直接和间接的方式合计控制鑫信腾40.01%的股权，为实控人。

在鑫信腾的历史前沿中，公司的股权l转让价格“变化多端”。

2020年9月，黄开锬均以17.7元/股的价格将其持有鑫信腾的股权分别转让给了珠海睿宸、摩勤智能，郑国荣以17.7元/股的价格将其持有鑫信腾的股权转让给了珠海睿宸；同时，合肥康润、珠海宸睿、摩勤智能、顾文雄、佛山招科、南山架桥、鑫德睿以22.12元/股的价格对鑫信腾进行了增资。为何在同一时间段内，鑫信腾的每股价格会存在不同？到底是股权转让的价格公允？还是增资的价格公允？

另外，2021年12月，光弘科技、东莞鼎烽、慧珑科技以15元/股的价格对鑫信腾进行了增资。2022年6月，小米长江基金将其持有鑫信腾部分的股权均以12元/股的价格分别转让给了同创财金、上银国发、燃点贰号。为何小米长江基金转让鑫信腾股权的每股价格较半年前缩水了20%？

令人不解的是，小米长江基金转让鑫信腾股权的时间点是发生在2022年6月21日，而鑫信腾于2022年6月24日提交的申报稿深交所受理。

鑫信腾此次欲募集50767.86万元，公开发行不超过25%的股权，若鑫信腾此次上市成功，其估值将达到20.31亿元。与此同时，若以2022年扣非后归母净利润5110.98万元计算，鑫信腾的市盈率将达到39.73倍。而2022年6月，小米长江基金按照19.39倍的市盈率将公司部分股权转让。为何IPO申报稿前夕，小米长江基金是按照19.38倍的市盈率转让鑫信腾的股权，而其此次IPO却问市场要39.73倍市盈率？如此的市盈率，到底是否合理性？

成长性存疑

鑫信腾是一家专注于工业自动化和智能化设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业，核心产品主要包括整机测试设备、模组测试设备、组包装设备以及线体自动化设备。

2020年-2022年（下称“报告期”），鑫信腾分别实现营业收入32461.78万元、37768.66万元、37698.77万元，扣非后归母净利润分别为4019.37万元、5850.22万元、5110.98万元，可见鑫信腾的业绩增速不高，特别是2022年无论是营收还是利润均同比下滑。

钛媒体APP注意到，导致鑫信腾业绩呈现上述情况的主要因为或许是因为第一大业务停滞不前所致。鑫信腾主要拥有自动化检测设备、自动化组包装设备、设备配件及其他，其中报告期内，自动化检测设备产生的销售收入分别为27379.57万元、30400.93万元、26537.15万元，分别占当期主营业务收入额84.57%、80.89%、70.41%，为公司的第一大业务。从金额上看，2022年自动化检测设备产生的销售收入是近三年中最低的。面对业绩增速不高、主业停滞不前，鑫信腾如何能保持公司的成长性？

除此之外，鑫信腾产品的竞争力还始终弱于同行可比公司。2020年-2021年，鑫信腾的毛利率分别为40.76%、45.77%，同行可比公司均值分别为50.95%、48.7%，始终低于同行均值。值得一提的是，导致上述现象产生的主要因素或是因为公司在研发投入较低。2020年-2021年，鑫信腾的研发费用率分别为11.11%、11.38%，同行可比公司均值分别为12.62%、14.22%。

客户疑云

从客户上看，鑫信腾的业绩还较为依赖公司的前五大客户。报告期内，鑫信腾向前五大客户产生的销售收入分别为18821.2万元、25305.25万元、16563.58万元，分别占当期营业收入的57.98%、67%、43.94%，具体如下：

值得一提的是，在鑫信腾的前五大客户中，有一家企业引起了钛媒体APP的格外关注，它就是华勤技术。报告期内，鑫信腾向华勤技术产生的销售收入分别为2692.39万元、3654.86万元、3119.36万元，而华勤技术在始终位列在公司前五大客户名单中，特别是2022年，华勤技术更是位列第二大客户。

2020年9月，摩勤智能（华勤技术的全资子公司）以股转转让及增资的方式成为了鑫信腾的股东；2021月11月，光弘科技（华勤技术间接持有5.59%股份）也以增资的方式成为了鑫信腾的股东。截至招股说明书签署日，摩勤智能持有鑫信腾2.8%的股权，光弘科技持有1.05%的股权。有意思的是，在鑫信腾的关联交易中，其并未把与华勤技术之间的交易认定为关联交易。鑫信腾与华勤技术之间的交易到底是否属于关联交易？

除此之外，鑫信腾还有一起交易值得令人商榷。2022年末，鑫信腾对贵州欧拓科技有限公司（下称“欧拓科技”）的应收账款全部计提了坏账准备。

据悉，鑫信腾在2020年12月与欧拓科技签订了1670.1万元的订单，目前已经履行完毕。而天眼查显示，欧拓科技成立于2017年12月，截至2020年末，公司的实缴出资额为2632万元，净资产为1511万元，2020年实现的净利润为-662万元。

同时，到了2021年末，欧拓科技的实缴资本变为0元。这就不禁令人产生疑惑，2020年，欧拓科技到底哪里来的资金向鑫信腾采购1670.1万元货物？

更加令人不可思议的是，天眼查显示，2021年和2022年，欧拓科技先后两次被限制消费。同时，三次成为了被执行人，被执行金额高达1103.27万元。

那么，鑫信腾在申报稿中表示上述1670.1万元合同已经履行完毕，请问该交易的真实性？欧拓科技是否完全履行了合约？同时，鑫信腾为何会与如此质地的公司合作？有关上述问题,钛媒体 APP 发函至公司,但截至截稿,没有收到公司的回复。(本文首发于钛媒体APP,作者|邓皓天)