国泰君安指出,“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎,煤炭行业基本面强势难改,板块盈利稳定、估值极低、分红可观,长期高煤价下具备大幅提估值空间。推荐:1)稳健龙头:中国神华、陕西煤业;2)兼具成长:华阳股份、电投能源、靖远煤电;3)优质弹性:兖矿能源、中煤能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际、昊华能源;4)稳增长:山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源、中国旭阳集团。
全文如下
【煤炭】7月煤炭产量下滑,电煤高需求延续
事件:8月15日,统计局公布7月原煤产量3.73亿吨,同比增长16.1%,环比下降1.75%。
高强度保供难以稳定持续,7月原煤产量环比下滑。7月份,全国生产原煤3.73亿吨,同比增长16.1%,环比下降1.75%,日均产量1202万吨,较6月份的1264万吨下降62万吨。其中,国有重点煤矿7月产量环比增长3.43%,日产环比微增0.09%,非国有重点煤矿环比下降5.73%,日产环比下降8.77%。由此可见,7月产量下降主要由于非国有重点矿产量下降,受制于安监等因素,中小煤矿保供持续性较差。
旺季延续,7月火电发电量由降转增。气温明显偏高叠加复工复产,需求快速提升且延续,7月,全国发电量同比增长4.5%,增速比6月加快3.0个百分点,火电由降转增,同比增长5.3%(6月-6.0%)。当前沿海煤炭日耗超过2021年同期,经过库存去化后,电厂库存已达到相对较低水平,且产地安全检查形势开始趋严,现货动力煤价企稳反弹。
黑色产业链触底,需求开启回暖。7月本为黑色产业链传统淡季,今年气温偏高进一步抑制需求,需求疲软下焦炭、生铁、水泥产量分别同比下滑1.0%、3.6%、7.0%,环比下滑6.4%、8.3%、1.7%。2022年8月12日,银保监会有关部门负责人表示,要积极支持更加有力地推进“保交楼、稳民生”工作,黑色产业链需求将得到回暖,下游钢材成交开始逐渐恢复,钢厂、焦化厂开工率持续回升,带动价格反弹,预计三季度开工将逐步启动,进一步拉动需求。
欧洲俄煤限令将生效,全球能源紧张格局延续,海外煤价或将再度上涨。8月11日开始,欧盟对俄罗斯煤炭禁运正式生效,欧洲煤电、气电发电量占比分别20%、14%,俄煤停运影响巨大,测算最高影响全球煤炭2.5%替代性需求,减排大背景下全球多年缺乏煤炭资本开支,新能源的替代仍需时日,或将推动价格再度上行。
投资建议:“全球供给”+“国内需求”核心逻辑持续演绎,行业基本面强势难改,板块盈利稳定、估值极低、分红可观,长期高煤价下具备大幅提估值空间。推荐:1)稳健龙头:中国神华、陕西煤业;2)兼具成长:华阳股份、电投能源、靖远煤电;3)优质弹性:兖矿能源、中煤能源、潞安环能、兰花科创、山煤国际、昊华能源;4)稳增长:山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、上海能源、盘江股份、首钢资源、中国旭阳集团。
风险提示:全球油气价格超预期下跌;煤炭供给维持高位。
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