【投研通分享】双环科技：专注联碱化工领域业绩反复向好|分析师_新浪财经

作者：南财投研通数据分析师秦健

上周五投资快报投研君推荐关注的道森股份近一周表现非常优秀，持续上攻喜获5天3板的好成绩。当我们发现分析师热度降至冰点，近年无分析师推荐，其实并不等同于股票质地有问题，也不代表股票难以出现大涨行情，这次投资快报投研君再次证明了这一点。挖掘“沧海遗珠”，正是投研的其中一个工作重点，更早发现优质标的，在较合理的价格范围内关注，才能收获更多投资增值的喜悦。

本期投资快报投研君带大家关注一只属于基础化工行业的上市公司，近期经过较充分的回调，或是一个关注的良机。双环科技是一家以联碱产品生产与销售为主营业务的公司，通过联碱法生产纯碱和氯化铵(合称“联碱”)。纯碱是基础化工产品，在国民经济中具有广泛的应用，下游重要用户有玻璃制造、洗涤剂合成、冶金、造纸、食品制造等行业;氯化铵是氮肥的一种，在工业领域也可用于电池、电镀等领域。

业绩达到历史最优水平

通过查看公司近两年的主营构成明细，投资快报投研君发现了公司在2020年联碱及其他化工产品的营收为17.44亿，营收占比为97.71,%，占据绝对主导地位，但当时的毛利率却为-0、89%，属于“亏本赚吆喝”的产品。至2021中报，公司联碱及其他化工产品的营收为10.94亿，同比增长39.68%，毛利率从往年的-2.76%改善为11.11%，走出亏损困境的信号明显。2021年报公司披露联碱及其他化工产品的营收增至27.99亿，同比增长60.49%，收入比例为91.37%，毛利率进一步提升至23.61%，与此同时公司在按行业分类中，披露化工化肥板块的收入为30.58亿，我们不妨推测按产品分类中的其他业务为化肥业务，营收约为2.61亿，毛利率约为7.95%。

从整体来看，公司2021年归母净利润、扣非净利润、营业总收入分别报4.23亿、4.22亿、30.64亿，分别同比增长187.98%、184.25%、71.66%，其中前两者创年度历史新高。据2022一季报，公司业绩保持“高歌猛进”的势头，归母净利润、营业总收入分别录得1.92亿、10.28亿，增速分别为603.65%、100.20%，归母净利润创一季度同期最优水平。据公司7月13日披露2022中报业绩预告，公司预计中报归母净利润为4.8亿至5.3亿，由此可以得知二季度归母净利润约为2.88亿至3.38亿。

在2021年董事会经营评述，公司在发展战略中提到：中长期公司将围绕纯碱和氯化铵的下游寻找光伏玻璃、复合肥等方面的介入机遇，并积极跟踪钠电池等新技术的发展，但目前中长期战略还没有具体的项目、存在很大不确定性。公司在新的一年采取的主要措施包括了着力开发光伏玻璃、碳酸锂等新产业客户。

段海峰分析师首次覆盖

接下来投资快报投研君带大家关注一下公司近年收获的评级情况。近五年来，几乎没有券商分析师为公司给予评级，2017年9月4日安信证券的袁善宸分析师曾为公司作出评级，直至今年5月25日，国泰君安的段海峰分析师才打破多年的“沉寂”点评道：首次覆盖，给予“增持”评级。公司专注于联碱法，产品纯碱及氯化铵有望维持高景气，公司业绩有望保持增长。预计公司2022-2024年EPS为2.11/2.17/2.24元，综合PE，PB估值法，给予公司目标价17.11元，首次覆盖给予“增持”评级。

段海峰分析师对公司2022年、2023年归母净利润的预测分别为9.8亿、10.09亿，营业总收入的预测分别为41.98亿、40.07亿。当前，段海峰分析师在分析师评价(基础化工行业)行情类排行榜的表现并不算突出，然而其在该行业的财务类排行榜位居第33名，财务类预测的可参考性相对较强。

值得一提的是，根据投资快报投研通的计算公式统计，5月25日段海峰分析师的评级对应的买入点为14.98元，其为公司给出了17.11元的目标价，随后在7月1日公司股价创下近14年新高，最高报收17.75元，因此目标价已达到。公司曾于2008年创下18.79元的历史新高，今年7月份公司股价在历史新高前“惜败”，近期最低探至10.45元，最大回调幅度达到-41.13%。公司股价在短时间经历较为充分的回调，且在公司今年主营业务产销两旺的背景下，股性有望保持活跃，迎来“收复失地”式的反弹。

附公司2022中报预告业绩变动原因：

报告期内公司主要产品纯碱、氯化铵销售行情明显好于上年同期，产销量较上年同期有所上涨、销价较上年同期大幅度增长，导致本报告期利润好于上年同期;公司在 2021 年下半年完成重大资产重组，明显减少了公司的有息债务，有利于本报告期利润好于上年同期。

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