国泰君安证券:下游需求明显回暖 持续看好钢铁板块机会

国泰君安证券:下游需求明显回暖 持续看好钢铁板块机会
2022年02月23日 07:51 东方财富网

摘要

国泰君安证券:下游需求明显回暖 持续看好钢铁板块机会】推荐低成本、强管理普钢龙头宝钢股份华菱钢铁首钢股份太钢不锈新钢股份方大特钢。受益制造业升级与进口替代,推荐特钢龙头甬金股份中信特钢抚顺特钢久立特材广大特材,推荐转型锂电标的永兴材料。电炉钢占比上升,推荐石墨电极龙头方大炭素。受益液流电池储能发展,推荐龙头攀钢钒钛。地下管廊及管道建设迎来机遇期,推荐管道龙头新兴铸管金洲管道友发集团。新材料领域推荐羰基铁粉龙头悦安新材

需求明显回暖。上周五大品种钢材社库升133.48万吨、厂库降23.07万吨,总库存升110.41万吨;五大品种钢材表观消费量775.7万吨,升208.17万吨。上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为921、631元/吨,较2021年同期分别升947、697元/吨。元宵节后下游复工复产有序推进,钢材消费表现出明显回暖迹象,我们预计后期钢材需求复苏节奏将逐步加快。全年来看,我们认为在“稳增长”背景下,随着基建投资持续发力、地产政策逐渐好转,建筑用钢需求有望明显好转;同时随着汽车缺芯问题逐步缓解,汽车用钢需求也将逐渐恢复。总体来看,我们认为全年钢材需求韧性较强,板块有望迎修复行情,低估值叠加高分红,行业竞争格局将持续优化。

上周五大品种钢材周产量886.08万吨,较前一周升15.66万吨,维持在较低水平。2月11日全国电炉开工率28.21%,较前一周升2.57个百分点。据国家统计局数据,12月全国粗钢产量8619万吨,环比升24.4%,同比降6.8%;全国粗钢日均产量278万吨,环比增20.3%,同比降5.5%。虽然钢铁行业碳达峰时间推迟,但我们认为仅影响市场短期情绪,长期行业严禁新增产能的要求并未改变,行业长周期景气的逻辑不变。

我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业的产能扩张周期结束,我们认为当下是行业新繁荣的起点。行业将呈现以下特征:1)城镇化率提高和制造业发展背景下,需求继续上升,行业将迎来供需长周期错配,钢价大幅波动结束,未来行业持续景气。2)兼并重组加速,行业龙头优势明显。行业集中度快速上升,龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距,龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后,扩产能的模式不再,未来行业资产负债率下降、分红上升,行业逐渐向轻资产转变。3)电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展,电炉钢占比或将快速提升,由于电炉开启灵活的特点,供给与需求匹配度增强,价格波动性降低。4)优特钢持续发展,中信特钢抚顺特钢等个股,估值从周期品切换到成长逻辑。5)行业中长期盈利中枢的上修,ROE上升。

维持“增持”评级,板块迎最佳配置时点。推荐低成本、强管理普钢龙头宝钢股份华菱钢铁首钢股份太钢不锈新钢股份方大特钢。受益制造业升级与进口替代,推荐特钢龙头甬金股份中信特钢抚顺特钢久立特材广大特材,推荐转型锂电标的永兴材料。电炉钢占比上升,推荐石墨电极龙头方大炭素。受益液流电池储能发展,推荐龙头攀钢钒钛。地下管廊及管道建设迎来机遇期,推荐管道龙头新兴铸管金洲管道友发集团。新材料领域推荐羰基铁粉龙头悦安新材

风险提示:限产政策超预期放松,行业需求超预期回落。

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