光伏产业链中报暴利“黑金”与受损的中下游|硅料_新浪财经

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　　原标题：光伏产业链中报暴利“黑金”与受损的中下游

　　但如果本轮产业链没有掀起涨价潮，这样的趋势或许不会这么早出现。

　　在国内光伏行业，产业链利润向下游转移是一个“嚼了”快十年的论调。

　　这并非误论，一方面技术迭代以及产业链价格变化，导致利润会在光伏各环节中不断转移；另一方面，降本是行业的永恒主题，产业链价格下滑的大趋势下，利润也将重新分配。

　　然而，这一过程并不一帆风顺。自去年下半年以来，国内光伏产业链掀起的涨价潮，搁置了利润下移的进程。在上下游的激烈博弈中，光伏产业链的半年报则呈现出冰火两重天的分化态势。欢喜者，上游企业继续享受着超额利润，业绩创下历史新高；忧愁者，盈利能力陷入谷底，甚至亏损。

　　“当硅料价格重回十年前的状态，上游环节重新将利润聚集，产业利润从制造向应用转移的趋势暂缓。”一位光伏企业人士对21世纪经济报道记者表示，所幸的是，这只是短期的难熬状态，部分环节的超额利润终究会慢慢回归平均回报率。

　　上游：暴利的“黑金”

　　翻看已经发布中期业绩的光伏上市企业财报，不难发现，净利润靠前的企业几乎均具备“材料”属性。

　　隆基股份（601012.SH）依旧是盈利之王，但今年上半年，该公司大部分利润都是由硅片贡献；通威股份（600438.SH）的硅料毛利率创下历史新高；中环股份（002129.SZ）正式开启李东生时代，大尺寸硅片销量火爆。

　　净利润大幅增长的还有福莱特（601865.SH）、福斯特（603806.SH）、锦浪科技（300763.SZ）等辅材企业，光伏玻璃价格上半年均价仍高于去年同期，EVA胶膜量价齐升，逆变器厂商甚至也一度传来涨价潮讯息。

　　整体来看，今年上半年，整个光伏产业链上游聚集了相当丰厚的利润。

　　半年赚了2019年全年净利润的通威股份，在日前发布的中报中，展示了硅料业务的“疯狂”。财报显示，该公司实现营业收入265.62亿元，同比增长41.75%；实现归属于上市公司股东的净利润为29.66亿元，同比增长193.50%。考虑到电池片业务端毛利率下滑的因素，通威股份今年上半年利润的主要贡献者莫过于硅料。

　　在财报中，通威股份并未公布多晶硅料业务具体的营收数字。但一些信息难掩“暴利”：今年上半年，该公司多晶硅产能满产满销，产能利用率为126.50%，实现产量5.06万吨。据21世纪经济报道记者了解，在二季度，通威股份多晶硅销量约2.6万吨，平均价格约16万元/吨。而通威股份上半年多晶硅料的平均生产成本为3.65万元/吨，持续攀升的多晶硅料价格推高了其毛利率，达到69.39%。

　　大全能源（688303.SH）的财报或许更为直观。

　　作为一家以多晶硅销售为主营业务的龙头企业，该公司上半年实现营业收入45.12亿元，同比增长111.99%；实现归属于上市公司股东的净利润为21.61亿元，同比增长587.96%。值得一提的是，该公司报告期内的整体毛利率同样高达60.92%，较去年底增加了14个百分点。

　　躁动的产业链利润

　　从目前的供需来看，“黑金”的高毛利率在今年下半年仍然存在继续维持的可能性。

　　根据中国有色金属工业学会硅业分会（下称硅业分会）8月25日发布的最新价格数据：当周，单晶复投料成交均价达20.91万元/吨，周环比涨幅为1.60%；单晶致密料成交均价达20.68万元/吨，周环比涨幅为1.62%。21世纪经济报道记者注意到，当硅料价格实现三连涨时，其环比涨幅也在扩大。

　　“硅料建设周期长，供需容易发生错配。”一位资深新能源分析师告诉21世纪经济报道记者，硅料环节是光伏产业链中投资壁垒较高的领域，技术门槛高、投资金额大、投产周期长。

　　事实上，今年硅料供需错配的现状很难得到改善。根据北极星太阳能光伏网的统计数据，8个月内，硅料长单签署量约145.8万吨，较2020年全年签署量85.53万吨增长70.71%，其中属于国内硅料厂的签署量有131.055万吨。

　　但业内更为担心的是，持续上涨的硅料价格引发产业链的躁动不安。

　　近期，硅片、电池片的报价再度进入上行通道。而早在今年上半年，硅片企业更是获取了丰厚的利润。

　　中环股份报告期内实现营业收入176.44亿元，同比增长104.12%；实现归属上市公司股东的净利润14.80亿元，同比增长174.92%。净利润翻倍式增长的背后，硅片功不可没。“上半年，中环股份G12大硅片盈利能力强，收入占比提升。”前述分析师对21世纪经济报道记者分析称，上半年硅片价格提升，加上该公司降本增效显著，产品毛利率改善。

　　的确，硅片环节利润丰厚的迹象，从隆基股份的财报中，亦有迹可循。

　　8月30日盘后，该公司公布了上半年业绩：实现营业收入350.98亿元，同比增长74.26%；实现归属于上市公司股东的净利润为49.93亿元，同比增长21.30%。

　　21世纪经济报道记者根据该公司公布的主要控股公司经营数据测算，其中，以生产和销售硅棒、硅片为主的银川隆基、保山隆基、楚雄隆基、银川光伏等四家公司累计实现净利润34.14亿元。

　　中下游：被动的“结盟”

　　上游高增的净利润的确让人眼红。只不过，这不可避免地让其他环节的部分企业面临利润受损甚至“血亏”的风险。

　　在6月份一场由行业协会组织的“光伏行业热点难点问题座谈会”上，爱旭股份（600732.SH）对上游涨价的“控诉”让人记忆犹新。这家坚持专业化生产路线的光伏电池片头部企业，在上半年却饱受原材料涨价的困扰，最终交出了一份亏损的半年报。

　　财报显示，爱旭股份报告期内实现营业收入约68.68亿元，同比增加85.88%；归属于上市公司股东的净利润亏损约2376万元，去年同期则盈利1.37亿元。

　　在电池片端，爱旭股份的一个竞争对手便是通威股份。实际上，即便是通威股份在全产业链布局下，其电池片业务毛利率也未能幸免于硅料、硅片的提价。尽管报告期内，该公司满产满销，电池及组件销量14.93GW，同比增长 92.68%，但单晶电池毛利率降至11.65%，较2020年末减少了近3个百分点。

　　当然，最头疼的莫过于组件端。在今年上半年产业链上下游供需格局的失衡、上游原材料价格大涨的背景下，组件企业的盈利能力大受挑战。

　　今年上半年，晶澳科技（002459.SZ）和天合光能（688699.SH）都迎来了私有化回A之后的高光时刻，市值突破千亿。截至8月30日收盘，两家公司的总市值分别为1205亿元、1274亿元。

　　主营太阳能组件的晶澳科技，今年上半年的营收同比增长48.77%，但其净利润仅略微增长1.78%至7.13亿元。如果以扣非后的净利润为参考，晶澳科技报告期内主营业务的盈利能力实则在下滑。

　　国内另一家组件龙头企业东方日升（300118.SZ），更是遭遇了五年以来的首次中期亏损。