股市：精选高景气度板块重视风险收益比|CPI_新浪财经

原标题：股市：精选高景气度板块重视风险收益比来源：全景网

　　上周上证指数、深证成指、创业板指涨幅分别-0.66%、-0.47%、1.72%。分板块来看，计算机、综合、汽车、电气设备涨幅居前，分别上涨6.19%、5.74%、4.79%，农业、食品饮料、家电、地产跌幅居前，分别下跌4.68%、4.47%、3.15%。

　　美国5月CPI同比增长5%，高于市场预期的4.7%，市场仍有担忧后续美国加息预期；5月单月2639亿美元出口绝对值与4月持平，同比增速27.9%；美国总统拜登宣布解除对TikTok和微信海外版的禁令，华为鸿蒙系统持续发酵，TMT板块计算机，半导体板块表现较好；上周大宗商品分化，石油价格持续上涨至72.52美元/桶，石化板块表现亮眼；上周光伏座谈会后市场预期硅料价格见顶，对明年行业预期乐观，市场悲观预期释放后强势反弹；上周猪肉价格持续下降，农业板块走弱。资金面角度，北向资金继续大幅流入。

　　展望后市，短期市场情绪缓和。中期来看，政策保持稳定，A股结构性行情仍值得期待。板块上阶段性出现估值收敛，一方面白酒、医药、新能源汽车白马股自底部出现较大反弹后开始开始分化，白酒医药有所回调，另一方面低位低估值低预期科技板块开始底部反弹，市场热点轮动加快，投资难度上升。可关注前期跌幅较大、估值相对偏低、基本面边际改善的TMT、券商、军工等行业出现反弹的机会，以及受益现货价格向上突破的顺周期板块投资机会。

上周权益市场表现

上周各大股指涨跌幅情况：

　　全A +0.07%、上证综指 -0.06%、深证成指 -0.47%、沪深300 -1.09%、创业板指 +1.72%、中小板指 -0.74%、上证50 -0.99%、中证500 +0.49%、中证1000 +0.99%。

申万行业指数涨跌幅情况：

　　申万一级行业板块涨跌互现，涨幅前三位的板块分别为计算机、综合和汽车，涨幅分别为6.91%、5.74%和4.79%；农林牧渔、食品饮料和家用电器跌幅排名前三位，分别为-4.682%、-4.47%和-3.15%。

债市：二季度债市供给增加，债市预期承压

　　债市收益率呈波动行情，CPI和PPI分化趋势延续。上周债市收益率震荡上行后周中有所回落，周五由于30年国债发行情况不及预期，收益率又有一定幅度上行。上周有多项数据出台，其中出口数据及贸易顺差低于预期；中国5月社会融资规模增量为1.92万亿元，比上年同期少1.27万亿元，比2019年同期多2081亿元；通胀方面，CPI当月同比1.3%，较上个月上涨了0.4%，略低于市场预期，但是核心CPI同比0.9%，从环比来看是2016年以来的最高值；PPI当月9%，较上个月上涨了2.2%。价格指数仍然延续了原材料端上涨而消费端稳定的趋势。目前猪粮比已经突破6：1，低于7：1的盈亏平衡点，猪价大幅下行，对冲了猪肉价格以外的价格上涨给CPI带来的压力。需关注长期通胀压力在四季度甚至明年带来的影响。流动性方面，地方债发行环比有所增加，市场流动性情况边际有所变化，关注债市供给导致的市场预期变化，可能对债市短期情绪造成一定影响。

　　关注陆家嘴论坛召开，会议发言向市场传递高层监管思路。第十三届陆家嘴论坛召开，央行、银保监会等多位领导进行发言。其中银保监会主席郭树清发言，表明“押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价”，房地产泡沫金融化的倾向严重，且要防范金融衍生品投资风险。整体来看，高层领导发言基本延续了之前的监管思路，包括：以稳为主、遏制投机、推进法制建设等。

　　地产信用风险发酵，关注泛海控股出售资产及恒大回应舆论争议。前期泛海控股被下调评级后，触发一系列债券到期，目前泛海控股集团拟出售资产进而回笼资金，偿付其债务。恒大集团就外部质疑做出回应：其一是近期打折销售楼盘均为顶底楼盘或超大户型，优惠方式未出现变化；其二个别商票未兑付，集团高度重视并安排兑付；其三是与盛京银行合作均为正常业务往来。6月3日许家印宣布，恒大集团有息负债有望从2020年最高的8743亿降到6000亿以下，三条红线有一条变绿。在巨大的债务偿付压力下，恒大部分项目存在证照不全即开始销售回笼资金的问题。在各地住建部门加大监管力度的背景下，恒大的债务偿付能力可能持续恶化。

　　债券市场短期供给增加阻碍债市收益率下行：PPI和CPI数据的分化趋势继续延续，央行货币政策坚持中性，短期来看债券市场供给成为影响债券市场的主要因素。信用方面，需关注二季度可能出现的外部评级下调潮，同时地产行业发行主体在严监管的背景下，资金链压力持续增大；与此同时，部分上游过剩周期行业的债券发行主体，其信用利差预期逐步收窄，可以择机配置短久期的债券。

上周债券市场表现

流动性跟踪

　　1）货币市场：R001加权平均利率为2.0297%，较前周跌18.91个基点；R007加权平均利率为2.1131%，较前周跌2.98个基点；R014加权平均利率为2.286%，较前周涨2.86个基点；R1M加权平均利率为2.6109%，较前周涨18.69个基点。

　　shibor隔夜为1.998%，较前周跌17.7个基点；shibor1周为2.169%，较前周跌1.8个基点；shibor2周为2.202%，较前周涨9.2个基点；shibor3月为2.434%，较前周跌1个基点。

　　2）资金面：央行上周公开市场操作中，逆回购操作每天仍然是投放100亿，到期回笼100亿，完全持平。此外上周央行还进行了700亿国库现金定存操作，对冲本周四到期的700亿国库现金定存。总体看，虽然上周实现小额净投放700亿，但综合考虑两周情况，基本上还是零净投放。

　　自3月以来，央行公开市场每日只是针对到期投放进行被动的和象征性的小额操作，中性货币政策意图十分明显。随着经济逐步摆脱疫情影响，中国货币政策回归常态的概率在逐步增大。

利率债跟踪

　　1）一级市场：上周一级市场发行114只利率债，实际发行总额6335亿元，债券量与前周相比有所放量。

　　2）本期银行间国债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨3.47bp。其中，0.5年期品种上涨8.66bp，1年期品种上涨5.25bp，10年期品种上涨3.51bp。本期国开债收益率不同期限多数上涨，各期限品种平均涨1.98bp。其中，1年期品种上涨2.74bp，3年期品种上涨4.32bp，10年期品种下跌1.88bp。

信用债跟踪

　　1）一级市场：上周非金融企业短融、中票、企业债、公司债合计发行1662亿元，发行量与前周相比有所放量。

　　2）二级市场：本期各信用级别短融收益率多数上涨，就具体信用评级而言，AAA级整体上涨2.44bp，AA+级整体上涨2.57bp，AA-级整体下跌3.06bp。本期各信用级别中票收益率全部上涨，其中5年期AAA级中票上涨11.07bp，4年期AA+级中票上涨1.11bp，2年期AA级中票上涨5.61bp。本期各级别企业债收益率不同期限全部上涨；具体品种而言，1年期AAA级上涨6.35bp，3年期AA+级上涨6.52bp，15年期AA级上涨2.49bp。