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原标题：从周期股的调整预判后市热点
桂浩明
4月份，周期股的行情颇为引人注目，月初时大幅度上涨，中旬则出现了较为明显的下跌，此后则是偏弱势整理。冲高回落的调整走势，影响所及，并不仅仅在于板块中的相关个股，而是涉及整个市场的资金走向及对热点的选择。
回头来看，这次周期股的上涨，其最直接的触发因素是海外商品市场上相关资源品期货价格的大幅度上涨，这种上涨驱动了国内商品期货的走高，进而波及到了相关的周期类股票。
如果从涨幅来看，应该是商品期货的上涨幅度大于相关股票，在一些期货品种创出历史新高的时候，股票市场上相关的周期股，大都距离历史高点还很远。这在某种程度上也表明，期货市场所发出的价格信号，并没有能够完整地传导到股票市场，也表明股票市场上的资金力量对周期板块的行情，还是存在一定的谨慎心理。随着国内监管部门连续出台控制商品期货价格过快上涨的措施，加上海外商品期货市场在高位也出现了一定的回调，这就引发了国内商品期货价格的明显下跌，而与之有着高度相关性的周期股自然也跟着回调。
从这样的一种价格传导过程中，不难发现前期商品期货价格的上涨，的确存在较大的投机性因素，而受此因素刺激而展开的周期股行情，显然也是带有一定泡沫的。从泡沫的滋长到被压缩，整个过程在一个很短的时间内就完成了，也说明本轮周期股行情的基础是不够扎实的，所谓的市场进入“超级周期”之说，并不可靠。当然，现在无论是国际还是国内的大宗商品价格，都并没有回到行情启动之前的位置，受到供求关系等的影响，其总体价格水平还是会显著地高于去年，以及今年一季度的水平。因此，在压缩了相应的价格泡沫后，股票市场上的周期股仍然会有一定的表现，不会马上偃旗息鼓。
在本轮周期股行情中，股市中的确有不少资金积极介入，市场舆论一度就是紧紧围绕着周期股。从这个架势来看，周期股行情似乎会走很长一段。但事实上，虽然周期股一度涨势很明显，但过后的调整也很快，看得出是有资金在快速撤离。这提示出，对于周期股而言，尽管是曾经吸纳了大量的资金，但这些资金主要还是短线交易，并没有中长期操作的打算。另外，似乎也没有把周期股当作时下市场上最重要的主题。在不少大资金的视角中，其上涨的理由是大宗商品价格上涨，因此是盯着期货买卖股票，至于周期股在其他方面的上涨逻辑，并没有太多的研究。而从国家的发展战略来看，也不至于全面支持“两高一资”行业的快速发展，这一点从减少对钢铁产品的出口退税额度上，就可以看出端倪。也因为这样，周期股就很难成为市场中的领涨品种，这样自然也就不可能持续地成为市场热点了。
随着周期股调整的开始，市场上的资金有一种重回前期“抱团”品种的态势，白酒股票的强势就说明了这一点。另外，沉寂已久的科技股板块，其中也有一些开始脱离底部，这能否构成近阶段的市场热点呢？此外，也有人注意到，现在还有不少业绩相当不错的制造业、流通业的股票，处于乏人关注的境地，市净率在1倍左右，市盈率不过5、6倍，如果这类股票能走强，哪怕是出现有限的反弹，都可能给市场提供大量的投资机会。而就操作层面来说，这里的投资风险，要比不确定因素较多的周期股要小很多。那么，周期股的调整，是否会给这些股票带来一些机会呢？
应该说，近期市场成交虽然有所放大，但真正意义上的增量资金有限，因此要展开系统性的大行情，难度不小。而不同板块之间的此起彼伏，倒是能够营造出很丰富的结构性行情。在周期股降温以后，投资者的确是需要更多地关注在新一轮结构性行情中能够脱颖而出的品种。换个角度来说，市场资金的偏好，也会在很大程度上提示出新热点的产生。如果关心结构性行情，不妨对此多加留意。
责任编辑：陈悠然 SF104
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