东吴证券--国防军工行业：行业将延续高景气重点布局优质赛道核心标的|国防军工_新浪财经

原标题：东吴证券--国防军工行业：行业将延续高景气重点布局优质赛道核心标的来源：金融界

　　板块进入年报披露密集期， 2020年报数据验证行业的高景气。截止 2021年 4月 2日，申万国防军工板块共有 43家企业披露 2020年年度报告或业绩快报，其中 34家企业 2020年归母净利润实现不同程度的增长，占比约 79.07%。上述 43家企业中共有 16家 2020年归母净利润增幅超过 30%，其中鸿远电子归母净利润同比增长 74.43%，中航沈飞、洪都航空、北摩高科、中航光电等航空产业链核心企业归母净利润分别增长 68.63%、 60.03%、 49.08%和 34.36%。受益于产品配套需求快速扩张，产业链核心配套企业 2020年业绩大幅增长，验证了下游航空航天市场的高景气。

　　强军目标预示行业将长期稳健发展，关联交易数据表明 2021年行业将延续高景气。 2020年解放军已基本实现机械化，中长期建设目标为“2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队” ，国防和军队现代化建设投入的持续增加，将带动军工行业长期稳健发展。主机厂和核心配套企业 2020年经营数据大幅改善，反映新型装备采购有所加速。中航沈飞、洪都航空等主机厂预计 2021年向关联方采购的金额分别增长 41.65%和 68.96%，中航光电、中航电子、中航高科、中航重机等产业链中上游核心配套企业预计 2021年向关联方销售商品的金额均有 30%以上的增幅，航发动力预计 2021年向中航工业系统销售商品的金额同比增加 29.03%。

　　上述主机厂及核心配套企业的关联数据大幅增长，表明航空产业链在 2021年将延续 2020年的高景气，产业链核心配套企业业绩有望持续释放。估值回落后板块配置性价比凸显，建议重点布局高景气赛道的优质标的。自年初以来，在流动性收紧预期以及市场风险偏好变化等因素影响下，申万国防军工指数自 1月 7日的 1973点回落至 3月 11日的 1378点，最大跌幅达到 30.16%，板块内个股估值随板块调整快速回落。截止 4月 2日收盘，申万国防军工指数动态估值位于 44%的历史百分位，我们观察的 97只军工股中的 65只动态估值处于 60%以下的正常偏低历史百分位，上游新材料、元器件核心标的 2021年对应 PE 分别位于 40~55X 和 30~45X 附近。在下游市场景气度持续提升的背景下，产业链核心企业业绩有望持续释放，军工板块及核心标的估值正处于较低水平，当前时点建议重点布局高景气赛道优质标的。