新股排查丨声迅股份增收不增利，收入波动大|毛利率_新浪财经

原标题：新股排查丨声迅股份增收不增利，收入波动大

近日，北京声迅电子股份有限公司发布了《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行股票不超过2046万股，发行价格为20.26元，发行市盈率为22.99倍，保荐机构为西部证券。

近日，北京声迅电子股份有限公司（代码：003004.SZ）发布了《首次公开发行股票招股说明书》，拟公开发行股票不超过2046万股，发行价格为20.26元，发行市盈率为22.99倍，保荐机构为西部证券。

声迅电子成立于1994年，属于安防服务行业。声迅电子是一家安防整体解决方案和运营服务提供商，产品聚焦轨道交通、金融安防、城市公共安全等领域。

据公司招股书数据，2019年，公司实现收入3.65亿元，同比增长14.86%，增速由2018年的-15.66%转正，扣非净利润为7213万元，同比增长2.35%，较2018年1%的增速小有提升。

截至2020年三季度，声迅股份实现收入1.11亿元，同比下降1.94%，扣非净利润为2132万元，同比大增1646.57%。对于利润大增，公司解释，2020年1-9月主营业务毛利率为53.88%，同比有所增长；且期间收到软件增值税即征即退政策所退还的税款1162.93万元；同时公司部分项目回款，以前年度计提的坏账准备转回对净利润有较大提升。

声迅股份主要为金融、轨道交通、城市公共安全的行业用户提供安防整体解决方案，上述客户多在每年上半年制订投资预算与采购计划，并履行内部审批和招标程序，验收和结算主要集中在下半年，特别是第四季度实现，公司收入存在较大的季节性波动风险，因此以下不对半年数据进行拆解。

这家公司经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

因业务项目规模不同，分业务收入波动大

分业务看，声迅股份的营收主要来自于安防解决方案及安防运营服务业务，报告期内，公司来自这两大业务的收入占比均有波动，报告期内，占比均值分别为63%和37%，安防解决方案为公司的主要营收来源。

这两大业务收入情况如何？

先来看公司的安防解决方案，安防解决方案主要包括监控报警系统和安检系统。2019年，安防解决方案实现收入2.49亿元，同比增长36.32%，较2018年同比增速转正，主要原因在于公司提供的监控报警系统均为根据客户需求而进行定制化设计，不同项目收入规模差异较大；同样，公司提供的安检系统为项目制，不同项目的收入规模差异较大。

再来看公司的安防运营服务，安防运营服务的细分业务主要包括监控报警服务和安检服务，这两块业收入占安防运营服务收入各为一半。2019年，安防运营服务实现收入1.16亿元，同比下降14.15%，原因在于细分业务收入的下降。

监控报警服务以视频监控报警服务为主，随着国内移动支付的发展，传统的现金交易逐渐被移动支付方式所取代，人们减少了对银行网点、自助设备的依赖，导致银行减少对ATM的布置，因此公司的监控报警服务收入受到影响；安检服务收入在2019年同样出现下降，主要由于部分项目合同结束所致。

期间费用增速快于营收增速，压缩净利润空间

看完收入，再来看声迅股份的毛利率情况。

2019年，公司实现毛利1.79亿元，同比增长18.21%，较2018年提升明显。分业务看，主要受安防解决方案业务毛利率的提升所致。报告期内，公司的安防解决方案的毛利占公司毛利比重为71%，毛利率为51%，毛利率较2018年提升明显。

对于安防解决方案毛利率的提升，公司在招股书中解释，轨道交通等行业对视频监控、安检设备等安防系统开始了新一轮的更新换代，同时对安防设备的性能、联网要求以及智能化水平要求大幅提升，给公司带来了较多的业务机会。

2019年，安防运营服务业务毛利率下降至45%，公司在招股书中解释，一方面是监控报警服务和安检服务收入同比有所下降；另一方面，公司开始拓展智慧社区、易制爆危险品库的监控报警运营服务，相关事业部进行了人员扩张，导致直接人工成本有所增长，但业务尚未产生规模效益。

公司的综合毛利率，跟同行对比情况如何？

由上面的表格可以看到，报告期内，声迅股份的综合毛利率分别为47%、48%、49%，均值为48%，而同行可比公司（海康威视、大华股份、汉邦高科、浩云科技、东方网力、苏州科达、英飞拓、同为股份、中威电子、竞业达）的综合毛利率均值为41%，声迅股份整体的综合毛利率高于同可比公司。

对此，公司解释，同行业上市公司业务以视频监控设备及系统集成为主，公司业务还包括安检系统及安防运营服务，毛利率相对较高，提升了公司整体毛利率；此外，公司业务主要集中于北京地区，北京作为首都、全国政治中心及国际交往中心，对安全防范的要求属于国内最高标准，因此业务需求大。

尽管2019年，声迅股份的毛利增速上升了18%，但公司的扣非净润增速却只有2.35%，这主要是因为2019年，公司的期间费用增速上升明显，高于营收增速。由上面的表格可以看到，2018年，公司的期间费用为7613万元，同比增长18.51%，主要原因在于销售费用的增加。

以上为公司的经营情况。招股书中，声迅股份还揭露了以下风险，值得投资者注意。

首先为客户集中度高的风险。2017年至2019年，及2020年1-6月，公司对前五名客户的销售收入合计占公司营业收入的比例分别为70%、70%、72%及69%，客户相对集中，可能导致公司未来增长部分受制于重要客户的需求，并承受失去重要客户或大额订单所带来的市场风险。

其次为地铁项目收入占比高的风险。2017年至2019年及2020年1-6月，公司来自于北京地铁相关的收入分别为2.37亿元、1.94亿元、2.35亿元及6032.46万元，占比分别为63%、61%、64%及81%。公司营业收入中与北京地铁相关的收入占比较高，可能导致公司未来增长部分受制于北京地铁业务需求。同时，地铁建设规划和实施受政策的影响较大，其不确定性给公司带来的风险也将相应体现。

声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。

（作者：陈清华编辑：朱益民）

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