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上海证券报
怎么回事？4天竟有3个“天地板”！
今日早盘，新城市股价在不到20分钟内从涨停砸至跌停，遭遇极端“天地板”走势。
新城市早盘分时走势
对于短线交易者，特别是“打板族”而言，股价出现“天地板”是他们的噩梦。
分价数据显示，新城市早盘有26273手交易发生于涨停价位，占到早盘成交总量的33.1%。在当前T+1的交易制度下，这部分筹码日内浮亏已达18%。
新城市早盘分价数据
4天3个“天地板”
值得关注的是，新城市已是本周出现的第3只“天地板”股票。周一的创世纪、周三的渤海轮渡，股价均在日内“天地板”。
周一，创世纪股价以涨停价位开盘，开盘后股价急转直下，不到半小时触及跌停，遭遇“天地板”走势。
创世纪8月10日分时走势
周三，渤海轮渡股价大幅高开后一度触及涨停，但此后掉头向下，午后触及跌停，遭遇“天地板”。
渤海轮渡8月12日分时走势
4天出现3个“天地板”，显示市场短线氛围十分低迷，这容易使人联想起今年3月下旬。
在经过2月份的急剧反弹后，A股市场今年3月陷入调整。但在3月26日沪指触及阶段低点2646.80点之后，市场短线氛围仍然没有有效恢复，甚至进一步恶化。
在3月23日至3月27日的一周内，包括蓝英装备、和顺电气等在内的多只短线热门股，均出现“天地板”或接近“天地板”的日内极端走势，使当时的“打板族”苦不堪言。（详情请见：打板族这周失手了……）
东财“昨日触板”指数也能够反映短线情绪的冷热，特别是能够衡量“打板”失败后的亏损程度。数据显示，东财“昨日触板”指数本周前3个交易日连续下跌，累计跌幅达8.65%，显示市场短线氛围进入冰点。
东财“昨日触板”指数走势
机构砸盘造成股价“天地板”？
“天地板”频现，让不少投资者联想到温州帮。在过去几年中，确实出现过多次疑似温州帮急拉猛砸造成股价短期暴涨暴跌的情况。
但就本周3只“天地板”个股的龙虎榜情况分析而言，机构席位辗转腾挪的身影似乎更为显眼。
周一创世纪龙虎榜显示，3家机构席位现身卖出一侧，合计卖出金额高达1.64亿元，占到当天个股成交总额的7.36%。另外还有深股通席位高居卖一，净卖出额达到1.58亿元。
创世纪8月10日龙虎榜
周三渤海轮渡龙虎榜显示，1家机构席位现身卖四位置，卖出金额1611.94万元。值得一提的是，在渤海轮渡8月此前的龙虎榜中，出现机构席位买入的情况，所以不排除有机构席位正在进行短线“快进快出”。
渤海轮渡8月12日龙虎榜
今日新城市股价遭遇“天地板”，虽然龙虎榜还未公布，但该股昨日的榜单中已有机构席位先行撤退。昨日交易所公布新城市三日榜单，1家机构席位现身卖五位置，卖出金额941.71万元。
新城市8月12日龙虎榜
“机构散户化”现象受关注
随着近年来A股机构化趋势愈发明显，原本短线客“打板模式”的盈利空间已被显著压缩，操作难度持续加大成为不争的事实。但从本周3只“天地板”个股及背后的龙虎榜来看，部分机构席位似乎也存在短线的追涨杀跌行为，这进一步加大了短线交易的难度。
开源证券研究所日前发布报告，其中探讨了“机构散户化”的交易行为。
开源证券认为，无风险利率下行是今年居民入市的长期逻辑，但这解释的是未来5至10年权益资产配置的问题。短时间维度内，居民入市的逻辑永远是股市的赚钱效应。
而当下基金获得了更多配置的原因可能非常朴素：当下个人投资者认为买基金比买股票更能赚钱。这种认知会有几个后果：其一，它的来源也许是过去的教训或者是当下业绩的线性外推，本身可能不稳定；其二，如果居民把基金单纯视为对股票的替代，其交易行为就会非常波动，带来负债端的不稳定。
根据美股“机构化”的经验，负债端的波动方向影响机构投资行为。若居民资金入市造成机构负债端不稳定，则容易出现“机构散户化”。
20世纪80年代至20世纪末，随着个人投资者涌入，美股基金的负债结构极为不稳定：持有人的平均持有周期下降将近80%，基金换手率也因此提升，机构行为反而被个人投资者反向影响。因而在此期间，美国股市虽然总体趋势向好，但过程并非“一帆风顺”，经历了多次较大幅度的调整。
开源证券判断，当下A股公募基金快速扩容的阶段更像美股“机构化”的上述阶段。当下A股个人投资者倾向于追求短期收益从而“追涨杀跌”，造成市场伴随着较高的换手和波动。
开源证券认为，除了需要机构规模不断扩大外，真正的机构化行情其实开始于负债端的稳定。2000年后美国共同基金进入稳定阶段，除2008年10月外，基金月度赎回占总资产比率保持在2%左右。值得思考的是，美国共同基金持有人中仍然存在45%的个人投资者，但基金的份额波动却在逐渐降低，这或许是美国投资者经过市场教育的结果。
责任编辑：常福强
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