瑞信： A股此“牛”非彼“牛” 预计下半年表现强劲

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　　原标题：瑞信： A股此“牛“非彼“牛”，预计下半年表现强劲

　　来源：21世纪经济报道

　　瑞信中国股票策略师黄翔指出，“从散户人气和交易情况来看，当前股市交投趋向活跃。当前断言牛市行情已经终结为时尚早。”

　　瑞信中国股票策略师黄翔在7月22日早间的在线会议上表示：“我们继续看好中国股市，预计A股下半年表现强劲，建议投资者适时逢低吸纳。”

　　瑞信中国股票策略团队将MSCI中国指数、恒生指数以及沪深300指数(3915.166, -17.25, -0.44%)(3915.1662, -17.25, -0.44%)目标点位上调至110、28500、5500点，分别隐含18%、14%和22%的上行空间。

　　在经过本轮股市连续上涨后，瑞信策略分析师认为A股目前仍处于上行通道，尽管短期面临回调压力。对比当前与2015年的市场情况，瑞信方面认为，两次牛市在经济前景、货币政策、股市杠杆、散户参与度、估值水平、全球流动性以及政策倾向上均存在一定差异。

　　“散户高杠杆配资、小盘股被持续爆炒和高估值泡沫等引发2015~2016牛熊巨变的几大主要风险转折指标在本轮行情中多数并未出现”，黄翔指出，“从散户人气和交易情况来看，当前股市交投趋向活跃。当前断言牛市行情已经终结为时尚早。”

　　瑞信策略分析师认为，受惠于新冠疫情防控得力、中国经济持续复苏、A股市场深度、广度及投资者结构持续改善等多项利好因素，加之全球史无前例的流动性宽松，瑞信方面预计A股近期上涨行情有望延续，市场短期震荡调整无碍A股未来整体上行格局。

　　随着中国新冠疫情得到有效控制、隔离措施逐步解除，近期投资、生产和消费等宏观经济指标已全面回升，尽管各领域反弹力度不一。6月中国制造业采购经理人指数 （PMI） 从5月的50.6上升至50.9，与此同时，得益于地方债供给加速以及信用宽松局面，6月基础设施和房地产投资显著回升。瑞信策略分析师预计下半年中国经济将进入持续复苏、低利率、低通胀、流动性充裕并存的新阶段。

　　瑞信亚太区量化投资策略主管Will Stephens表示，“中国股市正在经历从‘散户时代’向‘多层次、机构化时代’过渡的历史性转型。虽然目前散户投资者仍是市场主导力量，但散户平均持股比例自2017年以来持续下降。与此同时，境外机构资金则借道陆股通加速流入内地股市。随着新一轮牛市的开启，当前的A股市场无疑已成为国际资本关注的焦点。”

　　瑞信量化投资策略 （QSS） 团队利用机器学习技术，设计开发了一套系统化投资策略，以捕捉源于A股机构化过程中的额外收益（alpha）。团队在分析中发现，受境外机构资金偏爱或重仓的个股往往都能跑赢大盘。

　　目前，中国内地和香港上市股票的总市值接近13万亿美元，相等于中国名义GDP的97%，而美股总市值为44万亿，相当于美国GDP的210%。

　　Stephens在会上指出：“由于中国家庭持有的金融资产比例，特别是股票投资配置比例相对较低，因此内地市场机构化水平提升对于投资者而言会是一个重大的长期机遇”。

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责任编辑：陈志杰