原标题:上证综指迎三十年“大修”,推动股市“晴雨表”名副其实
在宣布研究完善方案不到一个月之后,上交所对指数“动刀”了。
6月19日晚间,上海证券交易所(下称“上交所”)宣布,自7月22日起修订上证综合指数(3324.4906, -31.34, -0.93%)编制方案——剔除被实施风险警示的股票、延迟新股计入时间、科创板证券纳入上证综合指数样本空间。
同时,7月22日收盘后,上交所将首次发布“上证科创板50成份指数(1011.1683, -26.14, -2.52%)”历史行情,7月23日正式发布实时行情。
对于指数修订是否会影响指数连续性、影响投资者观测行情的问题,第一财经记者从上交所获悉,本次上证综合指数编制修订,借鉴国际代表性指数编制调整的做法,拟采用“无缝衔接”的方式进行。
即,指数编制方案变更生效日点位与前一交易日点位无缝衔接,生效日实时点位基于前一交易日收盘点位及样本股当日涨跌幅计算。因此,上证综合指数编制修订的实施不会影响上证综合指数的连续性,不影响投资者观测市场行情。
充分纳入“新元素”
市场各界对上证综指的完善早有期待,对于指数是否失真、是否充分反映市场结构变化等也多有讨论。特别是今年两会期间,多位代表委员提出意见建议,认为完善指数有现实迫切性。
对于上述呼声,上交所立即做出回应。5月29日,上交所公开表示,在研究上证综指编制方法的完善方案时,将充分听取市场各方意见并借鉴国际最佳实践经验;6月6日,上交所称,已“建立指数编制专家咨询机制,首次指数编制专家咨询会议将于近期组织召开”。
6月19日,上交所公布了指数修订的三方面内容。
一是指数样本被实施风险警示的,从被实施风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其从指数样本中剔除;被撤销风险警示措施的证券,从被撤销风险警示措施次月的第二个星期五的下一交易日起将其计入指数。
二是日均总市值排名在沪市前10位的新上市证券,于上市满三个月后计入指数,其他新上市证券于上市满一年后计入指数。
三是上交所上市的红筹企业发行的存托凭证、科创板上市证券将依据修订后的编制方案计入上证综合指数。
中泰证券(6.350, -0.14, -2.16%)首席经济学家李迅雷曾表示,随着A股的退市制度和优胜劣汰的进一步推进,绩差股的退出可能会大幅增多、指数里剔除ST等有较大退市风险的股票也是必要的,避免退市出清的股票对指数造成拖累而有所失真。
截至5月底,上证综合指数样本中包含85只被实施风险警示的股票,合计权重0.6%。”剔除被实施风险警示的股票不会影响其综合指数定位。“上交所相关人士称。
对于调整新股纳入的时间, 中信证券(27.540, -0.75, -2.65%)研究所研究部高级副总裁王兆宇称,由于市场结构性的原因,新股上市初期存在定价大幅波动的情况。随注册制改革的推进,新股上市初期大波动、高估值的现象将有所改善,新股过早计入对上证综指的影响将会有所下降。但市场结构性的变化需要较长时间,过渡期内有必要延长新股计入时间。
在上交所相关人士看来,新股以涨停价计入不利于上证综合指数客观反映市场真实表现,计入高波动新股不利于上证综合指数的稳定。当前A股市场新股上市初期存在“连续涨停”及高波动现象。
2014年至2019年,沪市共上市新股563只,上市后平均连续涨停天数为9天,217只新股连续涨停天数超过10天。2010年至2019年,沪市新股1年内平均收益波动率约为同期上证综合指数的2.9倍。
科创板50指数即将面世,基点1000点
自2019年7月22日开市,至今年7月22日将满一周年。虽然运行时间不长,但科创板在A股市场的角色已经是举足轻重。而将科创板股票纳入上证综指,市场也早有呼声。
“科创板上市公司主要为科技创新型企业,是中国经济未来发展的重要方向,计入科创板证券有助于改善上证综指行业结构特征,更好反映市场结构变化。”一位来自汇添富基金的专业人士分析认为,科创板市场平稳快速发展,上市公司数量与规模持续增长,已成为上海市场的重要组成部分,计入科创板证券有助于提升上证综指的市场代表性。
据上交所介绍,上证科创板50成份指数,将由科创板市值大、流动性好的50只证券组成,指数将反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。
据第一财经记者了解,指数以2019年12月 31日为基日,基点为 1000 点。样本空间包含科创板上市的股票及红筹企业发行并在科创板上市的存托凭证。
另外,记者获悉,交易所考虑到科创板客观发展情况及制度特点,现阶段新股上市满6个月后纳入样本空间,待科创板上市满12个月的证券达100只-150只后调整为上市满12个月后纳入,另外对大市值公司设置差异化的纳入时间安排。
争议加权方式
上交所启动完善指数编制的速度超出市场预期,不过前期业界提出的改变加权方式等建议,此次尚未充分体现。
记者获悉,上海财经大学应用统计研究中心主任、博士生导师徐国祥曾提出,1991年上证综指推出时采用总股本加权,符合当时主流方法,但近年来指数采用自由流通股本加权是趋勢。
他认为,从统计学角度看,上证综指是反映流通市场股价的综合动态演变的,用大量不能自由交易的股本作为权重有不合理之处,可进一步研究考虑变更。
“变更指数加权方式为自由流通股本加权,将使指数以市场真实可流通股份为基础进行加权,提升信息技术等新兴行业权重,使上证综指更好的反映上海市场结构特征。”前述汇添富基金人士也表示。
不过,也有中立派认为,应该分情况辩证看待这一问题。
股票指数存在多种功能定位,部分指数会更加偏向于表征市场,部分指数会更加偏向于跟踪投资,上证综指编制方法修订应充分考虑指数本身的功能定位。
公募机构对于指数加权方式较为关注。华夏基金量化投资部负责人表示,指数加权方式由总股本加权变更为自由流通股本加权,会导致指数样本股权重发生较大变化,应充分考虑指数功能定位。自由流通股本加权以市场自由流通股份为基础确定指数权重,更加适合投资基准型指数,而总股本加权以发行总股份为基础确定指数权重,更加适合表征市场整体价值变化。
“若期望指数发挥更多的投资功能,则应变更指数加权方式为自由流通股本加权;若期望指数发挥更多历史表征功能,则应维持总股本加权。此外,若变更加权方式,还需特别注意自由流通股本加权会一定程度增加小盘股权重。”他称。
富国基金副总经理李笑薇也称,应客观准确认识完善编制方法对上证综指表征性及可投资性的影响。变更指数加权方式还需充分考虑投资者的历史使用习惯,可通过规则变动前后指数点位“无缝衔接”及配发总股本加权参考指数等方式,减小变更加权方式对指数使用者的影响。
“变更加权方式对指数的影响较大,因此,对于变更加权方式的措施需要更多的考虑和权衡。”明晟指数研究部副总裁徐硕称。
此外,申万宏源(5.120, -0.11, -2.10%)证券研究所副所长王胜则称,建议加权方式维持总股本加权不变,但可考虑编制相应的自由流通股本加权的综指数,以方便今后产品的运作。
责任编辑:杨亚龙
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股市直播
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北京红竹今天 08:23:54
3、老三样不变任何的方向都不可以一直向上,虽然今天开始调整,但对于DS和人形机器人(sz300024)和铜缆,我还是重点看待。方向不变,但需要掌握节奏,DS目前指数还处于五分钟级别三买区间,急跌洗盘后还会有反复折腾。DS和人形机器人(sz300024),上周五就和大家说了资金已经有变化了,高位股资金出逃,但滞涨品种有资金流入。方向可以不变,但节奏可不能一根筋,一根筋的思维还炒啥股?当然了,当指数调整的时候,大部分投资者是不适合交易的,休息就是最好的交易。有多大的锅、就下多少的米。 -
北京红竹今天 08:23:51
2、调整开始了?我觉得差不多开始了,昨天红竹在午报中强调的就是本周有洗盘的预期,时间窗口就在本周二三,这不,周二就来了。恒生科技指数和创业板还没有跌破防守线,沪指也没有出现五分钟级别三买,客观信号没出现。但高位股筹码松动了,已经非常明显了,就当调整开始看待不会出大错,顶多不赚钱,至少不会亏损。调整的话,看日线级别回落一笔,至少五个新低,五个新低之后上证50ETF、沪深300ETF,到时候可以定投一些。如果恒生科技ETF也能给个至少五个新低,那就漂亮,至少可以给一些投资者再次定投的机会了。毕竟只有恒生科技ETF最有性价比。 -
北京红竹今天 08:23:45
1、缩水辛辛苦苦一个月,一天缩水回到解放前,昨天总利润已经到了3.9%,昨天看到一只DS点火信号,立刻下手买入,代码输入错了,整了个乌龙指,今天亏损出局,总账户损失1%点多。这是白白丢掉的,人家乌龙指都大赚,我这是大亏。再加上昨天买入的DS,买入后直接大涨7%,今天大跌8%。今天还做了加仓,正常交易其实还算OK,也算正常的曲线回落。没有乌龙指的话,总盈利应该在2%以上。就这乌龙指搞的我郁闷呀。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
宋谈股经今天 08:03:55
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股道龙门今天 07:39:29
今日大跌动因解析首先,AI赛道遭遇“黑天鹅”国际竞争加剧:马斯克旗下xAI发布新一代大模型Grok-3,性能超越DeepSeek等主流AI产品,并宣布可能开源Grok-2,直接冲击A股科技股信心。国内AI概念退潮:前期领涨的DeepSeek相关板块(如算力、应用端)因技术替代风险大幅回调,拖累市场情绪。其次,美联储“鹰派”压制全球流动性降息预期落空:美联储官员接连表态,强调通胀压力下3月降息无望,美元走强导致外资回流压力增大,A股北向资金呈现净流出。国内政策对冲有限:尽管新型储能、低空经济等产业政策持续出台,但市场更关注外部流动性收紧对估值的压制。再次,避险情绪主导调仓板块轮动加速:资金从高估值科技股撤出,转向银行、高股息等防御性板块,四大行股价创新高印证避险需求。缩量下跌信号:两市成交额缩至1.79万亿元,反映市场观望情绪浓厚,增量资金入场意愿不足。近期热点板块分析1. 政策驱动型:储能与固态电池催化因素:八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》,明确2027年目标,全固态电池技术路径获机构力挺。市场表现:宁德时代(sz300750)、赣锋锂业(sz002460)等龙头逆势走强,资金博弈政策落地后的业绩兑现。2. 避险偏好型:银行与高股息板块逻辑支撑:社融数据超预期、银行资产质量改善,叠加低估值属性,成为资金“避风港”。工商银行(sh601398)、建设银行(sh601939)等获机构增配。3. 技术迭代型:机器人(sz300024)概念短期催化:宇树科技算法升级、Meta加码AI机器人(sz300024)投资,人形机器人(sz300024)商业化进程提速。核心标的:减速器、传感器等细分领域(如绿的谐波(sh688017)、奥普特(sh688686))反复活跃。综合分析:短期市场或延续震荡,需观察权重股能否稳住指数,以及科技股止跌信号,主线方向依然围绕人形机器人(sz300024)、人工智能两大方向挖掘机会! -
徐善武今天 07:19:28
今天市场午后持续走低,创业板指领跌。沪深两市全天成交额1.8万亿,较上个交易日缩量1424亿。盘面上,热点较为匮乏,个股跌多涨少,全市场超4600只个股下跌。从板块来看,银行股逆势走强,中、农、工、建四大行盘中均再创历史新高。今天盘面上主要高位连板情绪退潮,影响了整个盘面,跌停多比较伤市场人气,前期热点板块AI等都是大跌,前两天卖在高位的朋友,今天是不是可以放心了?不要担心卖飞,也不要担心不是卖在最高点。今天替代ds热度的是电池板块,这主要是因为昨晚新能源储能的利好。低吸高抛模式有望是最好的应对方式,耐心等待回调到位。内资主力资金一天流出近千亿,而且近期指数不断试探向上,但是主力资金持续的流出,最能够说明市场上一些高位股资金在出货为主。今天之所以银行护盘指数,实际上是前几天高位震荡之后,市场信心已经完全不够了,在信心不足的情况下,只能拉升银行板块护盘,换个角度来讲,银行如果不维稳的话,这几天内资流出可能会对市场情绪造成更大的冲击,最后指数面子表现就会不好看了。同时今天指数回落到3214点就开始有所支撑,这个位置也刚好是10天线和60天线的交叉位,短期这里会有一定的支撑,如果自己是炒作热点的,短期可能要谨慎一些,现在除了科技相关有一定的泡沫之外,其余一些行业的泡沫几乎是比较低,整体上没有必要太过于悲观了,指数已经被上面定调,增量资金也在等待回调后的入场时机。 -
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4小时运行结束,总结全天市场运行,1)指数盘中巨震,三大指数冲高回落,收盘跌幅基本在1%以上,沪指有银行新高护盘,较为失真,二月份春季躁动行情迎来首次日线级别强分歧,第一博市场上涨速度较快,但大题材时间远未到结束时间,明日科技主线题材修复,关注修复力度;2)量能,沪深两市今日成交额18263亿元,较上个交易日19718亿元减少1455亿元;3)行业板块方面,以加权涨幅来看56家行业1家红盘,银行等板块涨幅居前;文教休闲、传媒娱乐、广告包装等板块跌幅居前;4)市场延续结构型行情,题材热点快速轮动。详细解盘,可关注《翠霞首席课》的“热点直击”和“操盘指南”~~~ -
徐善武今天 07:08:27
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趋势起航今天 07:08:20
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