一文看懂天弘中证电子ETF投资价值听渤海证券这样说|电子指数_新浪财经

原标题：一文看懂天弘中证电子ETF投资价值听渤海证券这样说来源：资本邦

　　A股市场首只电子行业ETF——天弘中证电子ETF(159997)今日登陆深交所市场，正式开始上市交易。站在当前时间点，投资科技类ETF的投资时机如何？如何看待天弘中证电子ETF的投资价值？

　　渤海证券最新的一篇研究报告，详细分析了天弘中证电子ETF的投资价值，其认为电子行业龙头公司重视创新研发，助长了财务业绩的出色表现。中证电子指数历史表现优于主要大盘指数，盈利能力及增速较高，行业景气度较好，股息率与支付率总体提升。

　　具体报告如下：

1。天弘中证电子ETF产品介绍

1.1产品基本信息

　　天弘中证电子ETF由杨超先生担任基金经理，杨超先生专注于指数产品，先后担任多只天弘指数型基金的基金经理，现任指数与数量投资部负责人。产品于2020年3月20日在深圳证券交易所上市交易，上市交易份额为1,154,306,634份。认购方式：网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购。

1.2管理机构概况

　　截至2020年3月17日，天弘基金旗下共管理基金64只，规模合计12798.40亿元，在140家公募基金公司中排名第一，其中包括债券型基金21只，规模为422.36元；股票型基金19只，规模为222.03亿元；混合型基金18只，规模为72.92亿元；货币市场型基金4只，规模为12078.87亿元；国际(QDII)基金2只，规模为2.23亿元。

1.3公司指数基金产品情况

　　天弘基金指数基金产品线较为丰富，指数产品类别包括被动指数、增强指数、ETF和ETF联接，从跟踪的指数来看，产品覆盖上证50、沪深300、中证500、中证800等主要宽基指数及食品饮料、电子、计算机、金融、医药等多个行业指数。近一年来，公司旗下各指数基金产品在跟踪误差控制较好的基础上，均获得正超额收益，绝大多数基金取得正回报。值得注意的是，天弘中证电子ETF联接A近一年年化回报为30.93%，超额回报为8.32%，业绩位居全部指数产品前列。此外，公司旗下还有2只ETF基金和2只ETF联接基金，公司不但有着丰富的被动指数基金管理经验，也积累了一定的ETF基金管理经验。

1.4市场行业ETF情况

　　我们统计了当前市场上所有上市的行业ETF，将不同行业进行板块归类。目前场内共有44只行业ETF，以金融、证券、房地产和银行行业为代表的金融类ETF数量达20只，规模合计340.19亿元，基本占据整个行业ETF的半壁江山，但业绩回报方面表现欠佳。目前场内还未有电子行业ETF上市，但电子行业与科技板块有密不可分关系，从科技ETF的表现可见一斑。近一年来科技ETF区间回报达26.87%，位居场内全部ETF榜首，超越基准回报率达3.09%，科技ETF业绩表现突出，回报优于表现较为不错的消费和医药板块，科技ETF赚钱优势明显。

2。中证电子指数特点分析

　　天弘中证电子ETF所跟踪的标的指数为中证电子指数(930652.CSI)，该指数以中证全指为样本空间，选取涉及半导体、电脑与外围设备生产、电子设备和消费电子生产等业务的上市公司股票作为成份股，以反映电子类相关上市公司整体表现，为市场提供多样化的投资标的。

2.1指数市值及行业分布

　　截至2020年3月13日，中证电子指数成分股的平均市值为353.81亿元，不同成分股市值分布情况如图1所示。

　　指数成分股的市值主要集中在100亿元-1000亿元的区间范围内，其中市值100-500亿元范围内的成分股69只，占比接近70%；市值超过1000亿元的4只成分股分别为海康威视、立讯精密、京东方A和汇顶科技，其中海康威视和立讯精密最高，总市值分别为2994.14亿元和2297.93亿元。整体来看，中证电子指数成分股呈现出中市值特征。

　　行业分布方面，中证电子指数成分股覆盖电子、计算机、机械设备、国防军工等9个行业，其中电子行业成分股数量最多，达70只，合计市值28602.19亿元，占比达80.84%；计算机行业成分股数量为12只，其余7个行业的成分股数量则均不超过5只。非电子行业成分股多为电子产业链上下游公司，主营业务多与电子行业息息相关。例如，立讯精密作为电子行业中精密制造行业的细分龙头，产品主要包括互联产品(高速连接器、高速电缆组件等)、基站射频产品(基站天线、滤波器等)及光电产品(有源光缆、光模块等)三大部分，已覆盖华为、惠普、思科、浪潮、华三、戴尔等全球知名品牌客户；消费电子行业标的兆驰股份的主营产品为液晶电视、通讯终端与LED产品等，其重要的原材料为显示面板，上游供应商包括京东方、TCL等面板行业上市公司。中证电子指数覆盖多行业构建，为电子行业的投资者提供了一定的分散风险的作用。

　　具体到电子行业，根据中信行业分类，该行业可细分为消费电子、元器件、半导体、光学光电及其他电子零组件II这5个子行业。成分股数量方面，消费电子成分股最多共22只，元器件、半导体、光学光电分别有18、15、14只。市值方面，光学光电与消费电子这两个子行业成分股市值和最大，分别为8355.22亿元与8040.44亿元，占比分别为29.21%与28.11%；半导体与光学光电市值也均超过5500亿元。整体来看，中证电子指数在不同电子子行业间分布较为均衡，可实现对电子行业的有效均衡配置。

2.2指数权重股情况

　　中证电子指数前十大权重股的权重之和为39.72%，集中度较高。且各权重股均为细分行业龙头公司，立讯精密、海康威视、汇顶科技、京东方A4只重仓股的总市值均超过1000亿元。

　　基本面方面，前十大权重股2019年前三季度全部实现盈利，整体表现良好。因所处细分行业不同，其具体公司财务特点不尽相同。具体而言，2019年前三季度半导体行业营业收入虽低于其他细分行业，但受益于行业的快速发展，其营收增速居于各行业前列，均达到28%以上水平，且净利率居于行业领先，除北方华创为9.62%外，均高于20%水平。对于电子设备及仪表制造行业的两家龙头公司立讯精密与歌尔股份，其特征为：营业收入高，2019年前三季度均达到240亿元以上；营收增速快，2019年前三季度均达到50%以上水平；但净利率水平较低，两者在2019年前三季度净利率水平均不足10%，其中歌尔股份仅为4.08%。

　　电子行业龙头公司重视创新研发，助长了财务业绩的出色表现。在2018年度，除兆易创新外，其余九家公司年度研发支出均超过8亿元，显著超过A股上市公司平均水平。其中，京东方A、TCL科技、海康威视三家公司在2018年年度研发支出均高于40亿元，其中京东方A高达72.38亿元。2019年前三季度，海康威视和京东方A研发支出均已超过40亿元。同时，2017年至2019年上半年，十家公司研发支出占比的平均值分别为10.08%、10.91%和7.74%，远高于市场平均水平。

　　对于前十大权重股，从细分行业角度来说，半导体行业相对于其他细分行业在研发支出方面具有明显特色。半导体行业的三家公司总研发支出水平较低，2018年研发支出均未超过10亿元水平，2019年前三季度仅北方华创超过5亿元水平；但其研发支出营收占比显著高于其他细分行业，2018年研发支出营收占比均超过10%，其中除兆益科技外均达到20%以上，2019年前三季也都保持在10%水平以上。持续增加研发投入有助于产品更新换代，巩固并加强市场龙头地位，进而实现长期业绩的稳定增长。

3。中证电子ETF配置价值分析

3.1历史表现优于主要大盘指数

　　从指数的历史表现上来看，中证电子指数要优于主要的大盘指数。2005年至2020年3月18日，中证电子指数年化收益率为12.75%，而沪深300、中证500和中证1000指数的年化收益率分别为8.87%、11.29%和11.86%。而近三年中证电子指数的业绩表现更是远超大盘指数，年化收益率为4.56%，同期沪深300、中证500和中证1000指数的年化收益率分别为1.77%、-7.64%和-13.67%。

3.2盈利能力及增速较高

　　自2016年以来，电子行业保持了较好的盈利能力，中证电子指数年均主营业务收入增速为9.37%，据预测未来两年增速也在10%以上；中证电子指数年均净利润增速为14.51%，据预测未来两年增速更是能得到更快增长。总体而言，中证电子指数成分股盈利能力及增速均较好。

3.3行业景气度较好，估值水平中等偏高

　　自2015年6月5日以来，中证电子指数的TTM市盈率均值为42.76倍，截至2020年3月18日，中证电子指数TTM市盈率为47.97倍，在过去5年中处于70%分位左右水平；中证电子指数市净率均值为3.59倍，目前中证电子指数市净率为3.85倍，在过去5年中同样处于大约70%分位的水平。这主要是由于电子行业景气度预期较好，市场给与较高的估值。