央行降准支持实体经济发展 货币政策将更加灵活

　　原标题：无“紧”字 货币政策将更加灵活

　　来源：每日经济新闻

　　每经记者 边万莉    每经编辑 卢九安    

　　降准如期而至！

　　2020年的第一天，央行公告表示，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。央行有关负责人指出，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，降低银行资金成本每年约150亿元。

　　值得一提的是，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

　　而就此次降准，还有更多细节。

　　释放8000亿：满足流动性需求

　　2019年12月23日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在成都考察时说，国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

　　不到半个月，央行就宣布降准。天风证券银行业首席分析师廖志明认为，“此次降准是对前期总理要求的具体落实，也可应对1月春节取现、地方债发行等对流动性的冲击，并助力银行1月较大量的信贷投放，支持经济稳增长。”

　　《每日经济新闻》记者注意到，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

　　央行有关负责人指出，此次降准保持流动性合理充裕，有利于实现货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，并且用市场化改革办法疏通货币政策传导，有利于激发市场主体活力，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用，支持实体经济发展。

　　廖志明分析称，此次全面降准50BP，有望释放流动性8000多亿元，为银行提供长期稳定的资金，激励银行加大支持实体经济的力度。另外，1月也是普惠小微贷款定向降准考核期，考虑到2019年银行投放普惠小微贷款力度较大，预计将有更多的银行达到150BP优惠档，预计将额外释放一定的流动性。考虑到，春节取现对流动性的影响高达2万亿元，预计央行还将采取MLF、28天逆回购等工具提供流动性，保持流动性合理充裕。

　　中国民生银行首席研究员温彬表示，此次全面降准0.5个百分点，符合市场预期。鉴于1月份有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，流动性出现压力，通过降准释放的8000亿元资金可以满足上述流动性需要。

　　对银行影响：降低资金成本约150亿/年

　　值得关注的是，在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。

　　同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

　　对此，央行有关负责人表示，此次降准增加了金融机构的资金来源，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。

　　国际金融问题专家赵庆明向《每日经济新闻》记者表示：“一年之计在于春，2020年第一天就宣布降准，内涵不言而喻。这有利于银行降低贷款成本。贷款利率下降有利于实体经济部门降低融资成本，提高投资积极性。”

　　在东方金诚首席宏观分析师王青看来，降准对银行发放信贷能力有两方面的直接影响：首先，商业银行存放在央行的法定存款准备金没有利率，而商业银行无论从存款还是从金融市场批发融资，都要支付一定成本。因此，本次降准将直接带动银行资金成本下行——本次降准释放资金8000多亿元，按照一年期存款利率（1.5%）计算，成本下降120亿元左右，而参照1年期MLF利率（3.25%）计算，则成本下降260亿元左右。银行资金来源成本下降，将激励银行在给实体经济贷款中下调利率。此外，降准的另一个直接作用在于增加了银行的可贷资金来源，这在当前存贷比高企的背景下具有更为重要的意义。“我们预计，在降准效应带动下，2020年针对实体经济的信贷和社融资增速有望小幅上行。”

　　温彬分析称：“释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，引导银行降低实体经济融资成本。”

　　廖志明认为，此次降准可减轻银行负债成本每年150多亿元，对银行构成明显利好，可直接提升盈利增速约0.6个百分点。此外，降准利于经济更快企稳，资产质量有望改善，支撑银行股估值提升，2020年建议超配银行股。

　　业内展望：货币政策边际可能有所放松

　　降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变？对此，央行有关负责人明确指出，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

　　事实上，2019年中央经济工作会议上也提出，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，降低社会融资成本。

　　彼时，中信证券固定收益首席分析师明明接受《每日经济新闻》记者采访时表示：“从‘松紧适度’到‘灵活适度’，货币政策总体的基调要偏积极和宽松一点。因为松紧适度里有一个‘紧’字，但2020年‘紧’字没有了，这就是说，货币政策会中性偏松一点，而且会更加灵活。”

　　温彬分析称，此次降准符合市场预期，有利于提振投资者市场信心，对股市将带来利好。同时，全面降准将进一步发挥货币政策工具逆周期调节作用，稳固当前逐步企稳的宏观经济，对上市公司业绩带来提升。此次全面降准坚持稳健货币政策不变，通过释放低成本长期资金置换短期高成本资金，保持市场流动性合理充裕，流动性结构更加优化。“下阶段，全面降准仍有空间和必要，结合定向降准，预计还有2~3次降准空间。”

　　赵庆明向记者表示，预计2020年的货币政策维持相对稳定，收紧和大幅放松的可能性都不大。受通胀压力影响，货币政策边际宽松加大还是有压力的。在经济下行压力加大的情况下，货币政策不会收紧，但边际上会有所放松。

　　王青分析认为：“央行降准不会改变货币政策稳健基调。”在我国基础货币投放模式已发生根本性变化的背景下——外汇占款保持基本稳定，降准、MLF操作等成为货币投放的主要通道，当前的持续降准难以带来M2、信贷及社融增速的大幅上行，不会引发大水漫灌效应。

　　央行表示，将继续实施稳健的货币政策，保持灵活适度，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，激发市场主体活力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

责任编辑：张宁