科创板：打造中国的FAANG

原标题：科创板：打造中国的FAANG

杨柳

近10年来，以互联网为代表的中国本土科技企业获得了井喷式发展，并在全球资本市场取得了骄人成绩。但是以往这些巨头几乎很少在中国A股上市，大量的资本没有输入这些成长期的科技企业，国内的投资者也没有分享到这些中国企业的成长红利。

如今，科创板的设立，将补齐资本市场服务科技创新的短板，有利于在新一轮科技革命和产业变革浪潮中，更好推动科技创新，更好引导价值投资、培育优质科创企业。

在证监会主席易会满看来，科创板主要承担着两项重要使命：一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大，二是发挥改革“试验田”的作用。

科创底色足 市场走势稳

事实上，科技创新离不开金融市场的桥梁作用，科技与金融结合是实现创新驱动的重要途径。在中国经济加速实现转型升级、推动经济迈向高质量发展的大背景下，科创板可谓应运而生。

目前，科创板开市运行已满两个月，作为我国资本市场改革的试验田，其在各方面均有所改善和突破，可以说正处于“成长”的状态，并且各方面运行情况逐渐趋于稳健。

截至9月25日，科创板上市企业已经有34家，总市值达6097亿元，其中体量最大的中国通号市值达977亿元。22家公司上市以来涨幅超过100%，全部科创板企业涨幅超过50%，涨幅最大的沃尔德两月内股价攀升319.72%。

业内专家普遍认为，目前科创板的整体运行情况很好：第一，走势符合预期；第二，股价波动总体还是属于可控区间；第三，科创板企业目前扩容节奏不是很快。

申万宏源市场研究专家认为，之所以科创板公司新股扩容速度比较慢，原因之一是有关部门还是坚持科创板是姓“科”，强调它的科技属性，通过严格的问询，筛选掉一些不太符合条件的公司，这也反映出有关部门对发展科创板既大胆包容，同时又显稳妥。

从整体来看，科创板的后备企业还是在稳步扩容，上市企业也在每月增加，只是数量相对来说较少。

新时代证券副总裁兼首席经济学家潘向东对《华夏时报》记者表示，科创板作为资本市场的增量创新和改革试验田，通过稳步扩容，有助于降低科创板企业的整体估值水平，推动板块走势更加稳健。

“科创板稳步扩容，一方面显示经济转型压力加大，更多高科技企业亟须通过科创板解决融资难题;另一方面，我国将进一步深化资本市场改革，通过资本市场助力新经济发展。”潘向东认为。

事实上，科创板后续扩容不会扎堆，而是逐步上市的过程。

潘向东表示，未来科创板后续扩容将会继续保持稳健，一方面可以降低对已经上市科创企业估值的冲击，另一方面科创板企业实施史上最为严格的退市制度，科创板通过建立完善的退市制度标准，有助于完善我国资本市场优胜劣汰机制，推动投资者形成价值投资理念，这种优胜劣汰机制导致科创板扩容并不实质性影响未来高科技企业的投资和估值。

中泰证券认为，近期科创板市场行情渐趋理性，这是价值回归的必然结果，也是目前科创板上市企业较少等因素起到的推动作用。随着上市企业稳步增加，长期投资资金的逐渐入场，不论是对市场平稳运行还是投资者收益保障来说都将是利好信号。

科技企业施展拳脚的舞台

创新是引领发展的第一动力，用科技创新驱动高质量发展，是实施新发展理念、破解当前经济发展突出矛盾和问题的关键所在。而培育壮大新动能，离不开一系列制度和环境的支持。

上海一家科技企业董事长孙大帅对《华夏时报》记者表示，之前一直不敢去主板和创业板上市，主要原因是因为按现有主板和创业板的规则需要的周期比较长，需要的盈利水平比较高。而对于我们这样一个科技创新企业来讲，我们现有的盈利水平和时间让我们等不起。

而如今，科创板给了科技企业前所未有的发展机会。

今年3月，证监会和上交所同时发布科创板细则，正式向新一代信息技术领域、高端装备领域、新材料领域、新能源领域、节能环保领域、生物医药领域等符合科创板定位的企业敞开大门。

作为第一家在科创板上市的企业，华兴源创是国内领先的检测设备与整线检测系统解决方案提供商，公司主要产品应用于 LCD 与 OLED 平板显示、集成电路、汽车电子等行业。华兴源创专注于全球化专业检测，具备较强的竞争优势和自主创新能力，显示出较强的科创底色。

除了先进高端制造、人工智能等领域，创新生物医药是科创板尤为欢迎的行业。

微芯生物是第一家在科创板上市的创新药企业。据了解，微芯生物主营业务是肿瘤、代谢疾病和免疫性疾病三大治疗领域的原创新药研发。目前旗下产品包括已经正式上市销售的新药西达本胺、创新药西格列他纳等。

国内证券公司发布报告认为，微芯生物是国内少有的有能力研发全新机制药物的创新药企业，研发管线创新性强、成长空间大。

截至目前，A股科创板已有156家公司提交了申请，在这些企业当中，新一代信息科技类大约占了40%，有65家；生物医疗、生物制药等也有36家，占比1/4左右，然后是高端的设备制造和新材料等。

事实上，科创板以科技企业为中心，让科技企业有了施展拳脚的舞台。

北京大学汇丰金融研究院执行院长、香港交易所董事总经理巴曙松表示，新经济有很多特点，从不同生命周期的融资图来看，很多企业往往找不到合适的融资支持，最典型的就是生物科技类公司。因此，在设计新经济企业上市方案的时候，就需要考虑能否“把上市的门槛向左移”，移到企业最需要钱的这个时期。

为了尽可能助力科技企业的发展，科创板为科技企业创造了极大的发展空间，如同设计新经济企业上市方案一样，科创板也把上市的门槛向左移，给了科技企业最大的背书与支持。

中国版的“纳斯达克”

作为中国的“纳斯达克”，科创板被寄予厚望，市场议论最多的则是孵化中国的“FAANG五巨头”。

数据显示， “FAANG”即Facebook（脸书）、Apple（苹果）、Amazon（亚马逊）、Netflix（奈飞）、Google（谷歌）5家企业贡献了纳斯达克100指数一半的涨幅。而三星、阿里巴巴、腾讯控股、台积电等大型科技企业合计为MSCI新兴市场指数总体涨幅做出三成的贡献。

如今，科创板已经纳入了一大批具有优质创新能力的科技企业。科创板上市公司以高研发投入带动业绩增长，“科创底色”蕴含着强劲的发展后劲。

从半年报来看，已公布今年半年报的28家科创板公司，业绩保持高速增长，合计实现营业收入329.63亿元、同比增长18%，实现归属于上市公司股东的净利润45.6亿元、同比增长25%。高速增长很大程度上受益于持续的高研发投入，研发费用占比算术平均值为13%。

同时，科创板上市新股公司2019年上半年研发费用占收入比整体高过其它板块上市新股，营业收入和净利润增长也同步领先。其中，虹软科技研发费用占比在28家公司中位列第一，达33.74%。中微公司的研发费用同比增长最高，达242%。

科创板开市之后，中国股市多层次资本市场结构趋于完善。科创板市场也是主板、中小板和创业板市场改革的试验田，其发行端和退市端的市场化改革成果将对中国股市的其他市场有较好借鉴意义。

未来，科创板及创业板试点注册制的有益经验，将会延伸至A股其它板块中，并对A股市场的估值体系造成影响，以往A股投资者热衷于炒作低价股的投资模式将会发生显著变化，届时真正低估优质有前景的头部公司才能得到资金青睐，市场最终会作出理性选择，价值投资将有可能真正走入市场。

编辑：严晖   主编：陈锋