资本动态|A股家居企业营收盘点：七成企业营收增长，亚振家居垫底

原标题：资本动态|A股家居企业营收盘点：七成企业营收增长，亚振家居垫底

文/白夜

家居建材行业历史悠久，过去曾长期处于高盈利的状态。近两年，互联网巨头阿里巴巴先后牵手居然之家、红星美凯龙，进一步印证了市场对这一业态的关注。而家居行业究竟发展如何？可从近期家居行业上市公司披露的半年报中管窥一二。

2019年上半场，40家上市家居企业整体表现稳定，逾7成企业营收实现增长，合计实现营收704.42亿元，较去年同期营收634.05亿元，同比增长11.09％。其中，美凯龙以77.57亿元的营收规模位列榜首，亚振家具当期以1.72亿元的成绩垫底。

通过纵向对比来看，7成上市家居企业营收增速较去年同期放缓。其中，多喜爱、富安娜等家纺企业当期营收出现下滑，宜华生活因海外市场受阻营收降幅最大。

六成企业营收超10亿，亚振家居垫底

总体来看，约六成上市家居企业营收超过10亿，与往年相比变化不大。不过，家居行业营收规模呈现较明显的阶梯分化。

根据统计样本，2019年上半年，美凯龙、欧派家居、顾家家居分别以营收77.57亿元、55.1亿元、50.1亿元的成绩位列营收榜前三名。索菲亚、尚品宅配、大亚圣象营收则刚刚超过30亿元，位居第二梯队。

除此之外，大多数企业营收规模徘徊在10亿元~30亿元区间，共有19家，占比近五成。而营收在10亿元以下的企业有15家，约占37.5％。

当期收入垫底的企业则分别为亚振家居、菲林格尔、顶固集创，三家企业当期营收分别为1.72亿元、3.34亿元、3.38亿元。

从营收规模来看，营收榜排名前三的企业，合计实现营收约占到当期总营收的25.94％。

其中，仅美凯龙一家的营收规模，约是亚振家居当期营收额的45倍，同时约等于营收榜单后14名企业营收的总和。

事实上，亚振家居已连续两年垫底。

公开资料显示，亚振家居于2016年12月登陆资本市场，从事中高档木家具的生产与销售，旗下拥有亚振A-Zenith、亚振定制、AZ1856三大品牌。不过，上市当年，亚振家居便一改此前增长态势，营收同比下滑3.68％，归母净利润同比下滑2.18％，此后更是逐年走低。

财务数据显示，2018-2019年上半年，亚振家居分别实现营收4.17亿元、1.72亿元，分别同比下滑27.18％、12.93％；归母净利润分别同比下滑241.04％、70.55％，致当期分别亏损0.86亿元、0.3亿元。

对于公司业绩变动的情况，亚振家居曾在年报中将原因归结为门店扩张。公司表示，主要系急速调整震动的影响出现亏损，公司直营体验店布局提速扩张，门店升级，短期内未能见成效。

数据来自：同花顺iFinD

七成企业营收增速放缓，宜华生活营收下滑明显

从营收增速来看，当期盘点企业中，31家营收实现增长，占比逾七成，平均营收增速为12.48％，低于去年同期平均35％的营收增速。

数据来自：同花顺iFinD

其中，增速在20％以上的企业则从16家降至11家。相应的，营收增速在10％以下的企业大幅增加，负增长的企业由去年同期的2家增至9家。总体来看，七成企业营收增速放缓。

按照行业细分来看，上市定制家居企业方面，较其此前火热的态势冷却不少。经过统计，去年同期，定制家居企业平均营收增速为22.61％，而当期平均营收增速为13.26％。

数据来自：同花顺iFinD

欧派家居以55.1亿元的营收、6.33亿元的净利润再一次坐稳了行业龙头的宝座，但其营收增速却从去年同期的25.05％下滑至13.72％。同时，好莱客的营收增速也从去年同期的25.69％下探至3.86％，为当期定制家居中营收增速最低。

尽管定制家居企业营收增速滑坡，但仍高于家居行业12.48％的增速均值。相较之下，家纺企业和地板企业当期成绩较不理想。

与成品家具和定制家居相比，家纺企业客单价偏低，市场较为分散，营收增长相对乏力。而木地板行业产能过剩，地板品牌之间不仅存在行业内部竞争，还面临与瓷砖、PVC地板等其他可替代品类的激烈竞争，消费者需求空间缩小，近年来也略显疲态。

映射在业绩层面，当期营收增速为负的9家企业中，有4家为家纺企业，4家为地板企业。

其中，除水星家纺营收出现增长外，其余家纺企业营收均出现下滑，下滑最明显的为多喜爱，营收同比下滑7.16％，净利润则同比下滑122.73％，亏损590.88万元。

对此，公司称主要系报告期内发展战略调整，互联网相关业务处于停滞状态，及公司进行重大资产重组，相关管理费用增加与处置固定资产的损失。

数据来自：同花顺iFinD

而在地板企业中，按降幅来看，近年来涉足其他业务的德尔未来，尽管上半年营收小幅增长3.77％，但其地板业务营收为3.91亿元，同比下滑2.34％。行业龙头企业大亚圣象营收较去年同期略降2.45％，菲林格尔营收较去年同期下滑16.26％。营收下滑幅度最大的为宜华生活，同比下滑22.86％。

半年报显示，宜华生活在国外市场采用自有品牌进行销售，对海外市场依赖较大。公司表示，当期面对国内外风险挑战明显增多，造成经营业绩下滑。

数据来自：同花顺iFinD

并购驱动营收增长，曲美家具商誉高企

总体而言，2019年上半年，40家上市家居企业业绩表现稳定，逾七成企业营收实现增长，但从另一方面也可以看出，家居企业高速增长的态势扭转，增速进一步下移。

而在行业增速放缓的情况下，曲美家居画出优美的增长曲线，增速达106.12％。从中报可知，这主要归功于Ekornes公司并表助力。

2018年8月，曲美家居完成对挪威上市公司Ekornes ASA的要约收购，通过子公司持有Ekornes 90.5%的股份，成为Ekornes控股股东。

据曲美家具中报介绍，Ekornes是一家全球化的家具制造销售企业，创立于1934年，主要开发、制造家具和床垫，并通过全球的家具商店、进口商和零售商销售旗下产品。Ekornes公司在全球拥有27家销售子公司，9家工厂，旗下品牌包括Stressless、IMG、Svane和Ekornes Contract等。

中报显示，Ekornes旗下的Stresslss以品牌独立加盟店的形式持续在全国进行门店布局，截至2019年6月，国内门店数量50家，收入超过3000万元，同比增速超过50%。

曲美家居表示，未来将借助Ekornes的全球化渠道资源、供应链资源和品牌资源，带动国内与海外业务协同增长。

出海并购产生的效果立竿见影，但这种操作并不陌生。

2018年，顾家家居以4156.6万欧元（约合人民币3.2亿元）收购了的德国家居品牌RolfBenz和RBManagement，随后以6500万欧元（约合人民币15.1亿元）收购了意大利家居品牌纳图兹中国业务51％股权，此后又接连收购了玺堡家居、班尔奇、卡文家居、优先家居。

一系列收购并表使2018年顾家家居成绩斐然，当期营收同比增长37.61％，归母净利润同比增长20.29％。

值得注意的是，“买买买”带来喜人业绩，同时也存在隐忧。

截至2019年上半年，顾家家居账面上存在约8.3亿元的商誉，资产负债率从2017年的38.63％一路攀升至49.23％。而顾家家居去年收购的Rolf Benz、班尔奇、卡文家居等2019年上半年业绩目标均未达成。

9月3日，顾家家居公告称，将以7341万澳元（约合人民币3.6亿元）出售其所持有的全部Nick Scali的13.63%股权。值得一提的是，去年三月，顾家家居刚刚以7727万澳元（约合人民币3.8亿元）收购取得该部分股权。

而曲美家居收购 Ekornes AS后，亦形成了13.1亿元商誉和26.6亿元无形资产，资产负债率从2017年的22.49％猛增至2019年上半年的74.03％。

经过对样本进行统计，截至2019年上半年，40家上市家居企业账面上商誉合计约51.7亿元。其中，曲美家具与顾家家居分别以13.14亿元、8.33亿元位居商誉榜前两名。