受累瑞华被“中止审查” 易天股份上市坎坷

　　原标题：IPO动态|受累瑞华被“中止审查”，易天股份上市坎坷

　　文/柳絮

　　2018年11月16日，从事平板显示器件生产设备制造的深圳市易天自动化设备股份有限公司（下称“易天股份”）在证监会披露招股说明书，宣布冲刺IPO。

　　但是，未曾料到，因今年康得新事件被证监会调查的瑞华会计师事务所，正是公司审计机构。受此影响，公司目前的披露状态已经变更为“中止审查”。

　　外患以外，易天股份拳头产品收入仅微幅增长。在如今面板行业供应过剩、价格承压的背景下，身处面板行业上游的公司产品偏光片贴附系列设备能否打破增长瓶颈呢？

　　“拳头”产品收入陷瓶颈

　　易天股份是一家电子专用备供应商，目前主要产品为平板显示器件生产设备，可广泛应用于平板显示器件中显示模组的组装生产，主要客户包括京东方（000725.SZ）、深天马A（000050.SZ）、TCL（000100.SZ）、鸿海精密等企业。

　　报告期内，易天股份业绩表现良好。2016-2018年，公司营收由2.28亿元增至4.13亿元，同期净利润从2108.19万元增至7672.25万元。

　　但值得注意的是，2018年公司营收增幅与同行可比上市公司营收增幅走势截然相反。在同行营收增幅大幅下滑的情况下，公司营收增幅上涨了约18个百分点。

　　来源：公司年报

　　招股书显示，偏光片贴附系列、背光及全贴合系列和清洗设备作为发行人三大主要产品，合计占公司主营业务收入比例为94.61%、94.30%和 83.85%，逐年下滑；与之相应地，其它产品收入占比逐年上升，分别为5.39%、5.70%、16.15%。

　　来源：招股书

　　据了解，偏光片贴附系列产品是公司“拳头”产品，报告期内贡献营收1.60亿元、2.27亿元、2.37亿元。其中2017—2018年偏光片贴附系列产品收入分别同比增长41.88%、4.41%。

　　在2017年偏光片贴附系列产品销售收入增速上涨之后，2018年几乎陷入停滞。

　　对此，招股书解释称，2017年公司偏光片贴附系列产品销售规模快速扩增主要受高性能产品占比上升影响，导致产品销售单价提高所致。2017年偏光片贴附系列产品平均单价由2016年的134.19万元/套升至234.11万元/套。

　　近年来，偏光片市场价格跌跌不休，2017年价格下降超过10%，2018年降幅有所收窄。这也就是说，在偏光片价格下滑的背景下，公司调整产品性能，实现了偏光片贴附系列设备价格的逆势上涨。

　　不过，进入2018年以来，公司偏光片贴附系列设备销售单价出现下滑趋势，同比下降5.32%，为221.65万元/套。

　　公开资料显示，作为LCD面板的核心材料，偏光片成本占比达10%左右。OLED中偏光片同样不可或缺，约比LCD偏光片单价高出50%以上。

　　据群智咨询，当前面板产能高速增长，供需已处于严重失衡状态，面板价格持续承压，加速下跌，厂商运营及获利面临严峻挑战。较为明显的体现是，今年上半年，公司下游客户业绩表现普遍不容乐观。

　　其中，显示器件出货量第一的京东方A净利润几近腰斩，同比下降43.92%；深天马A上半年实现净利润6.44亿元，同比下降17.68%；鸿海精密净利润为170.54亿新台币（约合38.28亿元人民币），同比下降2.5%。

　　那么，作为面板行业上游的偏光片贴附系列设备的销售收入要如何打破增长瓶颈呢？

　　值得一提的是，财经网还发现，公司本次募投项目盈利能力偏低，低于公司现有业务的净利润率水平。

　　按照招股书中公司建设计划，LCD和AMOLED平板显示器件设备生产建设项目、中大尺寸平板显示器件生产建设项目在投产后，年销售收入分别为3亿元、1.91亿元，年均净利润为3900.84万元、2299.44万元。

　　依此计算，上述两项项目的年均净利润率为13%、12.06%，均低于2018年易天股份17.78%的净利润率水平。

　　三大股东曾就职于“同一家公司”

　　耐人寻味的是，包括实控人柴明华在内，公司三大创始人兼股东均与劲拓股份（300400.SZ）关系匪浅。而此外，柴明华曾清空其所持公司股权，在IPO前火速回归也难免引人侧目。

　　据招股书，柴明华于2003年5月—2008年6月担任劲通电子设备（深圳）有限公司（下称“劲通电子”）总经理；同时于2005年6月—2009年11月期间担任深圳市劲拓自动化设备有限公司（下称“劲拓有限”）董事。

　　此外，公司另外两大创始人胡靖林、高军鹏曾共同任职于劲拓实业。1997年7月—2000年8月，胡靖林担任劲拓实业技术主管；2003年7月—2006年12月，高军鹏担任劲拓实业工程师。

　　劲通电子、劲拓有限、劲拓实业，三家公司均带一个“劲”字，难免瓜葛。

　　公开资料显示，劲通电子成立于2003年，创始人黄志华与劲拓实业实控人吴限是朋友关系，曾达成如下口头约定：双方共享在焊接设备生产领域的相关技术生产销售波峰焊、回流焊，劲拓实业主要负责国内市场，劲通电子主要负责国外市场。

　　来源：劲拓股份招股书

　　2004年，为了保障公司的长远发展，吴限成立了劲拓有限，后者正是劲拓股份的前身。2010年1月，劲拓股份开始上市征程。作为劲拓股份的发起人之一，柴明华在该公司发行前持股4.69%。在2014年9月劲拓股份上市后，柴明华持股比例降至3.52%，为公司第七大股东。

　　来源：劲拓股份招股书

　　正是在此期间，柴明华联合胡靖林、高军鹏于2007年2月，共同设立易天有限。作为公司三大创始人，柴明华出资45万元，持股45%；胡靖林出资30万元，持股30%；高军鹏出资25万元，持股25%。

　　两年后，2009年12月，柴明华将其持有的20%股权以20万元转让给胡靖林，同时将其持有的15%、10%的股权以15万元、10万元转让给赵琳、周鹏。与此同时，2009年11月，柴明华也转让其持有的劲拓股份15.01%的股权。

　　对于转让原因，易天股份在出具的股本演变说明中解释称，2009年，柴明华拟办理海外移民，无法长期在中国大陆居住，其在行使表决权、签署股东会决议等履行股东职责方面存在不便。

　　然而，在2014年9月劲拓股份获得上市批文之际，2014年10月，柴明华因个人原因放弃了移民计划，又接手胡靖林转让的30%的股权，重新回到易天股份。

　　与此同时，2015年末，柴明华退出劲拓股份十大股东之列，持股比例低于1.24%。至此，选择重回易天股份的柴明华再次与胡靖林、高军鹏站在了一起。

　　对此，证监会反馈意见要求易天股份说明实际控制人、核心技术人员等在劲拓股份担任的职务及其与易天股份主业的关系，是否存在技术纠纷或潜在纠纷。

　　不过，易天股份在最新披露的招股书中未进行相关披露。

责任编辑：张恒