金价连日飙升 黄金股、ETF该如何配置？

　　原标题 金价连日飙升 黄金股、ETF如何配置？

　　蒋琰

　　[黄金近期价格的大涨之势其实已经延续了一个月之久，COMEX黄金30天内累计已上涨10%。]

　　是金子总会发光，这里说的是真正的黄金。

　　6月20日，持续飙升的黄金价格再创新高，截至发稿，COMEX黄金报1384.5美元/盎司，涨幅2.65%，当日最高价格一度高达1397.7美元/盎司，创下五年来的新高，1400美元的关口近在咫尺。

　　华南某黄金ETF基金经理对第一财经记者表示，当日的涨幅其实很明显是受到隔夜美联储议息会议的影响，在美联储的“实锤”下，市场的降息预期得到了验证，这是导致黄金市场大涨的主要因素。

　　金价、概念股、黄金ETF普涨

　　黄金近期价格的大涨之势其实已经延续了一个月之久。以国际黄金为例，COMEX黄金在5月21日达到近期低点1269美元/盎司之后，开启了为期一个月的飙升势头，30天内累计已上涨10%。

　　国内黄金同样涨势喜人，上金所SHFE黄金6月20日报收311.25元/克，单日涨幅高达6.52%，最高价格涨至313.85元/克，创下2013年4月以来的最高价。

　　受此影响，A股市场一大批黄金概念股20日迎来全面上涨，银泰资源大涨7.09%，山东黄金涨4.96%，紫金矿业涨4.61%，潮宏基涨3.56%，明牌珠宝涨3.14%，中金黄金涨2.74%，湖南黄金涨2.7%，荣华实业涨2.61%，另外，恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金、园城黄金等概念股均有一定涨幅。

　　同样，港股的黄金股领涨恒生指数，其中贵金属概念板块以6.16%的涨幅高居所有概念板块第一。从个股来看，中国白银集团大涨9.62%，紫金矿业H股涨幅以8.53%领先A股，招金矿业涨7.54%，坛金矿业涨7.32%，涨幅在5%下方的还有灵宝黄金、恒兴黄金、麦盛资本、国际资源、中国黄金国际等。

　　此外，国内市场上现有的四只黄金ETF均表现出色，博时、国泰、华安、易方达黄金ETF同日涨幅为2.11%，近一个月以来上涨4.89%，纷纷创下成立以来最高净值纪录。

　　美联储降息预期是直接原因

　　6月20日凌晨结束的美联储议息会议，美联储维持当前联邦利率目标区间2.25%~2.5%不变，点阵图上8名票委支持今年降息，声明中暗示将采取适当措施以维持扩张。受此影响，市场对美联储7月降息的预期进一步得到确认。

　　前述黄金ETF基金经理认为，虽然说美联储的表述还是维持力度不变，但是去掉了很多原来的一些相对中性的措辞，如果从利率指引的点阵图来看，有更多美联储成员其实是倾向于在年内就会开始几次加息的。

　　不过，该基金经理也指出，20日的上涨在隔夜利率决议公布后已经有一波涨幅，当日较大的涨幅可能是早间一些亚洲盘的带动，可能是一些空头机构的止损盘，或者说一些临时的仓位调整导致价格快速创新高。

　　“我觉得短期还是有点涨得过快，它可能会略微调整，但是中长期上涨趋势没有结束。从去年年底，我们给今年全年的展望都是比较乐观的，即使到现在涨成这个样子，我觉得在年内可能还会有5%~10%的上涨空间。只是短期来说，我个人的观点会倾向于从快速上涨转为整固。”该基金经理进一步表示。

　　展望后市，黄金作为一种避险属性的资产，与市场风险偏好关联性较高。博时黄金ETF基金经理王祥认为，围绕美国大选的民意波动，月末在日本召开的G20会议，依然是短期市场风险偏好的重要指引节点，不确定性下的黄金资产将在未来较长时间内展现它的配置价值。

　　华泰证券宏观首席分析师李超从宏观经济走势角度分析，认为短期金价将受到不确定因素影响，中长期来看，美国经济基本面趋势向下，美联储货币政策难紧，美元周期未来逐步进入弱势周期，将成为支撑黄金价格的重要逻辑。

　　黄金配置正当时

　　在美联储7月降息“板上钉钉”、贸易摩擦等因素进一步提升资产避险需求的当下，不少业内人士认为，当前配置黄金是“黄金时期”。

　　前述黄金ETF基金经理表示，中长期看好黄金资产，“几年牛市也不是什么让人意外的事。从逻辑来看，它对应了美元中长期一个熊市的周期开启。”

　　对于投资者来说，配置黄金、买黄金概念股、买黄金ETF都是相关的配置选择。首先对于黄金概念股，该基金经理表示，它的本质还是股票，国内的黄金概念股更多的是与股市大盘联动，而不是与黄金市场本身的联动，在黄金市场上涨的时候，相对大盘会有一定的超额收益。

　　“如果整体大盘有比较大的单边波动，又和黄金市场的波动是反向的话，其实黄金股也很难有一个持续性的、绝对收益比较好的结果。”该基金经理指出。

　　对于配置黄金来说，上述基金经理表示，黄金有对冲风险、降低尾部风险的“稳定器”的作用，可以在一些情况下对资产进行保护。“现在很多投资者可能还是把关注点放在如何资产增值上，但其实我觉得保值是一个非常重要的话题。如果看很多资产组合的表现的话，它的差距拉开就是回撤的时候，回撤控制比较好的组合，长期来看业绩都会比较好。”

　　由于黄金和其他资产相关性较低，起到风险分散的作用是比较明确的，因此经过定量分析他建议对黄金的静态配置比例在5%~10%比较合适，“相对来说它对组合的下浮比例的改善、对最大回撤的控制，基本上都是在这个地方取得了一个交汇的最优点，我们觉得这个比例配置是有一个中长期的对资产组合整体的提振作用。”

　　对于配置黄金ETF，华安基金公司总经理助理许之彦认为，在美元加息周期终结背景下，黄金ETF已迎来中长期投资机遇。首先，全球经济仍在持续放缓，美国持续了近10年的就业市场的复苏周期可能接近尾声，黄金避险需求回归；另一方面，随着美联储开启降息，美元将承压。黄金作为贵金属，天然与美元负相关，这种负相关不仅仅体现在计价上，更体现在黄金对冲美元纸币信用的作用。

　　“虽然金价上涨似乎已经反映了部分预期，但仍有上涨空间并建议投资者在证券组合中配置5%~15%的黄金资产，尤其是具备高流动性、高性价比的黄金ETF是较为理想的资产配置工具。”许之彦进一步表示。

责任编辑：张宁