盈利巨头贡献度下降 整体业绩预计同比增长5%

　　张刚

　　2018年三季报上市公司整体业绩保持增长趋势，且增幅收窄。沪深交易所上市公司即将披露2018年年报，根据2018年三季报的数据，我们从上市公司的盈利巨头、亏损大巨头、对年报业绩进行预测的公司进行分析，对2018年年报业绩进行一下量化的预测。

　　盈利巨头贡献度下降

　　归属母公司股东净利润额最高的前20名上市公司的净利润额之和，占上市公司净利润总额的49.70%，集中度同比、环比均下降，2017年三季报这一数据为51.09%，2018年半年报的为50.41%。银行、保险行业的景气状况将对沪深上市公司整体业绩水平产生直接影响，银行、保险业绩占整个上市公司业绩的比重比2018年半年报出现下降。这20家公司中，19家三季报净利润同比实现增长。增幅在50%以上的公司有中国石油、中国石化、海螺水泥。

　　从截至1月16日的业绩预警情况看，这20家上市公司中，有中国石油、海螺水泥年报业绩预计大幅增长。

　　而这20家上市公司中，2018年三季报净利润同2018年半年报的相比，处于150%以下的有工商银行、农业银行、上汽集团、建设银行、中国石化、民生银行、中信银行、中国建筑、交通银行、中国银行、中国平安共11家公司。若按单季环比计算，2018年第三季度净利润比2018年第二季度环比出现下降的有海螺水泥、上汽集团、农业银行、民生银行、工商银行、中信银行、中国建筑、交通银行、中国石化、建设银行、中国平安、中国银行共12家公司。

　　因此，20家盈利巨头中，仅中国石油、海螺水泥发布年报预增公告，超过半数公司第三季度单季净利润环比下降。银行类上市公司中，仅有宁波银行、张家港行、郑州银行、紫金银行预计2018年年报业绩略增，江阴银行预计2018年年报盈利。盈利巨头对整体上市公司的贡献度下降。

　　亏损大户影响不变

　　2018年三季报亏损的有359家，占上市公司总数的10.05%，2018年半年报这两个数据为370家和10.40%，2017年三季报为275家和8.03%，显示亏损面同比上升、环比下降。亏损额最高的前20名上市公司的亏损额之和，占已披露三季报亏损上市公司亏损总额的49.56%，集中度环比、同比均下降，2017年三季报这一数据为51.33%，2018年半年报的为54.81%。通信、电气设备、电子类上市公司经营状况较差，对沪深上市公司整体业绩水平产生了拖累。

　　从截至1月16日的业绩预告上看，这20家上市公司中，中兴通讯、*ST华信（维权）、宁波东力（维权）、上海莱士、雏鹰农牧、利源精制、飞乐音响（维权）、南京新百、株冶集团、盐湖股份、金龙机电、坚瑞沃能、*ST海润（维权）共13家公司预计2018年年报亏损。7家公司均未发布业绩预警公告。

　　可见，20家亏损巨头中，有13家明确了2018年年报亏损，12家公司的三季报亏损额为2018年半年报的150%以上。天海防务由2018年半年报的盈利转为2018年三季报的亏损。按单季净利润计算，金龙机电、福田汽车、上海莱士、飞乐音响、*ST凯迪（维权）、*ST海润共6家公司亏损额环比增加，*ST华信、一汽夏利、华东科技、坚瑞沃能、*ST天业（维权）、乐视网、利源精制、雏鹰农牧、盐湖股份、株冶集团、宁波东力共11家公司亏损额环比下降，南京新百、中兴通讯由2018年第二季度亏损转为2018年第三季度盈利，天海防务由2018年第二季度盈利转为2018年第三季度亏损。由此预计，亏损巨头对上市公司年报业绩的负面影响维持2018年三季报的水平。

　　预计新增盈利逾1400亿

　　截至1月16日，沪深两市共有1383家上市公司对2018年年报业绩进行了预测。其中，首次亏损的107家，继续亏损的42家，继续盈利的有172家，业绩大幅下滑的有117家，业绩大幅增长的有312家，有一定增长的有363家，有一定下降的130家，扭亏的有72家，业绩不确定的有68家。

　　针对已经对2018年年报业绩进行了预测的公司，和2017年年报相比，预计扭亏的公司减少了219.23亿元的亏损额；预计业绩大增的公司贡献了1196.42亿元的新增利润，略增公司贡献624.79亿元，共计2040.44亿元。预计业绩大幅下滑的公司减少盈利额约265.14亿元，预计首亏的公司则增加了亏损额168.55亿元，预计略减公司减少盈利额169.53亿元，共计603.22亿元。相抵之后形成新增盈利额1437.22亿元。沪深两市上市公司2018年三季报亏损上市公司亏损额总和为711.12亿元，而所有上市公司三季报净利润总额为29318.52亿元。假设2018年年报上市公司净利润总额为三季报的1.3倍，发布业绩预测的公司对上市公司整体业绩的正面影响比重为3.77%。

　　对比来看，在整体上市公司业绩上，盈利巨头的正面影响将下降，亏损巨头的负面拖累不变，预警公司对整体业绩有小幅正面影响。由于作为对比基数的2017年年报业绩当时已经处于同比增幅收窄状态，目前我们预计2018年年报的加权平均每股收益为0.570元，同比增长幅度约为5%，小于2018年三季报的同比增长幅度。

　　（作者系西南证券首席研究员）

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