“BATM” IPO盛宴

　　“BATM” IPO盛宴

　　◎ 记者 吴鸣洲 郑馨悦

　　美股市值以美东时间12日收盘价计算，港股市值以北京时间13日收盘价计算。
　　张力 制表/图虫创意 图

　　2018年是腾讯系的IPO“丰收年”，据《国际金融报》记者不完全统计，今年年初至今，一共有13家腾讯系企业成功上市。

　　与收获“累累硕果”的腾讯相比，阿里系、百度系、小米系公司的IPO数量则显得较为黯淡。

　　多位业内专家对记者表示，出现这样的差距，主要原因在于几家公司各自的风格和关注点不同。

　　那么，2018年，腾讯系、百度系、小米系和阿里系企业IPO的情况到底如何？腾讯系争相IPO的趋势能否延续？其他巨头接下来会有哪些收获呢？

　　腾讯：

　　月月红、坐收2100亿

　　从2017年下半年开始，腾讯系企业就开始密集上市，包括众安、搜狗、阅文、易鑫等。步入2018年，腾讯系企业加快了迈向资本市场的步伐，每隔一两个月，腾讯就能收获一家上市公司，并且美股、港股遍地开花。

　　据《国际金融报》记者不完全统计，今年年初至今，一共有13家腾讯系企业成功上市。

　　从投资领域来看，腾讯今年在大文娱行业里取得了大丰收，该行业今年上市的腾讯系公司有哔哩哔哩、Spotify、腾讯音乐、虎牙直播、映客、创梦天地、趣头条。其中，Spotify和腾讯音乐均是音乐服务商，虎牙直播和映客则是泛娱乐直播平台。

　　4月4日，被称为海外版QQ音乐的Spotify登陆美股。据悉，2017年底，腾讯音乐娱乐和Spotify以现金购入对方的少数股权。此外，腾讯还从Spotify现有股东购入股份。10个月后，一直频传“上市佳音”的腾讯音乐也登陆美股。

　　至于直播平台，5月11日，虎牙直播率先于美国上市。而就在虎牙直播上市前的两个月，腾讯宣布以4.6亿美元独家战略投资虎牙，收获其32%的股权。

　　紧随虎牙的脚步，泛娱乐直播平台映客直播登陆港交所。在映客B轮融资时，腾讯曾以3600万元的金额对其进行了注资。招股书显示，在映客上市前夕，腾讯持有其0.91%的股权。后有消息称，在映客上市后，深圳市腾讯产业投资基金有限公司通过映客IPO获得渠道退出映客，账面回报为1.79倍，但记者并未在映客和腾讯披露中看到相关消息。

　　独立IT分析师唐欣认为，腾讯同时投资同一行业内的多家公司并不奇怪。如虎牙、映客、斗鱼等直播平台，尽管这几家的市场份额较为领先，但总体来看用户量还较小，所以腾讯不会想要找一家来一统江湖。

　　此外，哔哩哔哩、趣头条和创梦天地则是分布于视频、阅读、游戏领域。

　　虽然腾讯自身在电商领域内的发展不顺，但今年上市的腾讯系电商平台却不少，包括拼多多、美团点评、同程艺龙、蘑菇街。

　　7月26日，拼多多登陆纽交所。拼多多成立仅三年就上市，其快速崛起离不开腾讯的支持。凭借着“拼团”的社交性质，拼多多从微信朋友圈快速发家并在短期内将社交流量变现。在资本方面，腾讯曾参与拼多多的多轮融资。

　　9月20日，美团点评登陆港交所。事实上，腾讯不仅参与了美团点评的多轮融资，还是美团点评的IPO基石投资者之一，投资了4亿美元。

　　11月26日，同程艺龙登陆港交所。而在同程、艺龙合并之前，腾讯就分别对两家进行投资。

　　12月6日，蘑菇街在美股上市。2012年，在美丽说的D轮融资中，腾讯以1000万美元对其投资。2016年，蘑菇街和美丽说合并为一家新公司之际，腾讯作为美丽说的已有股东，对合并后的新公司追加投资。

　　在汽车领域，腾讯今年收获了灿谷和蔚来。

　　截至记者发稿前，今年上市的这13家腾讯系企业合计总市值已达上万亿元。其中，腾讯持有的总市值超2100亿元。

　　值得注意的是，截至记者发稿前，仅虎牙、哔哩哔哩、拼多多、蔚来、同程艺龙、蘑菇街、腾讯音乐的股票相对发行价是上涨的，其他股价均出现了下跌。其中，映客下跌45.71%，灿谷、美团点评、趣头条跌超20%。从最新财报的盈亏状况来看，仅有映客、灿谷、同程艺龙、创梦天地、腾讯音乐已经实现盈利。

　　一位互联网分析师指出，今年一波腾讯系的公司接连上市，一大原因是不少公司还未能盈利，在资本寒冬的情况下，这些烧钱的公司抵抗力越来越差，不得不到资本市场“补血”，同时创业者或投资者也急需变现。

　　不过，腾讯近些年对外投资带来的回报远不止于收割IPO红利。腾讯大量对外投资，不仅通过强大的流量入口介入到各个赛道中，还能帮助腾讯自有业务如支付业务落地。

　　小米：

　　一起“光芒万丈”

　　虽然小米系上市公司数量不如腾讯，不过，其本身的上市就是“光芒万丈”。

　　7月9日，小米集团在港交所主板上市。小米IPO的发行价为17港元，当时估值543亿美元，创造了港股史上规模最大的民营公司IPO记录，也是全球第三大规模的科技互联网公司IPO。同时，小米集团还成为港股市场首家执行“同股不同权”机制的上市公司。

　　截至12月14日收盘，小米集团股价维持在13.54港元，总市值约3057亿港元，约合人民币2700亿元。

　　2018年，小米有两家参股的公司上市。

　　2月8日，华米科技成功赴美上市，公开发行价为11美元。如今华米科技的股价在10.6美元左右，总市值6.3亿美元。目前，由雷军和其他投资行业、互联网行业人士共同创办的顺为资本持股15.98%，为华米科技第二大股东；小米科技旗下投资基金People Better limited持有华米科技全部流通股的15.08%，小米系合计持股31.06%。

　　9月25日，云米科技在美国纳斯达克证券交易所上市。目前云米科技的股价在8.4美元左右，总市值5.7亿美元。目前，顺为资本持股17.3%，小米通过全资子公司Red Better Limited持股16.4%，小米系合计持有云米33.7%的股权。

　　可以发现，小米主要是围绕生态链做投资。

　　对于生态链公司的上市和发展情况，小米的投资态度较为“佛系”。小米生态链相关负责人曾对《国际金融报》记者表示，小米集团对于生态链公司一视同仁，小米会给予它们一定资源，但还是要这些公司自己发展和竞争。

　　在部分业内人士看来，小米生态链公司对于小米集团的依赖度极高。

　　华米科技招股书披露，2015年、2016年及2017 前三个季度，小米贡献收入分别占华米科技总营收的 97.1%、92.1% 和 82.4%，小米是华米最主要的客户和分销渠道。

　　云米科技招股书显示，2016年、2017年以及2018年上半年，公司来自小米的收入分别为2.998亿元、7.395亿元、6.515亿元，占总营业收入的95.9%、84.7%、62.6%。

　　“如此依附于一家公司，一个品牌，能否算是一家优秀的上市公司要打个问号。”知名互联网学者、上海社科院互联网研究中心首席研究员李易对《国际金融报》记者表示，由于深度绑定小米，这些公司的成长性令人担忧。

　　百度、阿里：

　　这回少而精

　　据《国际金融报》记者不完全统计，2018年，百度系有爱奇艺、优信、齐家网三家公司上市。

　　3月29日，视频网站爱奇艺赴美上市。目前，爱奇艺的股价约为18.4美元，总市值达133亿美元。值得注意的是，李彦宏是爱奇艺上市的最大赢家，当前持股比例为58.8%。小米则是爱奇艺的第二大股东，持股6.85%。

　　6月27日， “二手车电商第一股”优信以9美元/ADS的发行价正式登陆纳斯达克。此后，优信的股价一路低迷，目前维持在7美元左右，总市值约21亿美元。根据Wind数据终端，百度持有优信9.1%的股份，是其第四大股东。

　　7月12日，家装平台齐家网在港股上市。目前该股股价3.4港元左右，较发行价已经下跌30%，总市值约40亿港元。百度持有其11.51%的股权，是第二大股东。

　　能够发现，相比腾讯，今年上市的百度系公司并不多。

　　李易指出，百度目前关注点不在旗下公司IPO上，而是更加专注于自身业务。

　　“百度以前的投资失败案例太多，在公司实力（资金）足够的时候，投资团队没有做好，导致了百度对此态度逐渐冰冷。” 李易认为，百度本身也已经从BAT掉队，对其他公司的吸引力下降，也没有能力进行大批量的对外投资。

　　据记者不完全统计，2018年，阿里系仅有宝宝树一家企业上市。据了解，2018年6月，宝宝树获得阿里巴巴战略投资。11月27号，宝宝树正式在港股挂牌上市，淘宝中国持有9.9%股份。目前，宝宝树的股价为6.8港元，总市值113亿港元，交易量较少。

　　对于同样身为互联网巨头的腾讯和阿里在投资领域产生如此大的差距，李易表示，当年的“3Q大战”对腾讯的影响极为深远，腾讯逐渐转换风格，抱持开放的态度进行投资，建立起了一个“丰富多彩的花园”。手握流量平台的腾讯，一方面可以判断和测试标的企业的质地，另一方面可选择的投资企业较多，可对该类企业或其对手进行扶持，具有投资谈判的优势。

　　电商战略分析师李成东在接受《国际金融报》记者采访时表示，腾讯和阿里的投资风格不同。腾讯的投资多是通过财务投资来参股公司，并不谋求公司的控制权，阿里投资的公司则更多的是谋求控股。

　　一般而言，财务投资要求投资回报率，上市是最好的变现方式，可以实现投资收益的最大化。参股公司上市对于腾讯来说，可以获得相应的投资回报，以此来投资更多的公司，扩大经营范围。

　　未来：

　　还是“BATM”的盛宴

　　未来，腾讯是否还会保持当前的“IPO红利优势”？

　　据记者不完全统计，目前，已经提交招股书且处于排队上市状态中的腾讯系公司还有2家，包括新东方在线和微信服务商微盟。

　　百度董事长兼CEO李彦宏持股互联网教育平台“沪江”已经通过了港交所的主板上市聆讯，即将进行招股，上市近在眼前。

　　此外，11月15日，A股上市公司共达电声发布公告称，万魔声学将借壳共达电声在A股上市。公开资料显示，万魔声学是小米耳机的设计制作商，且小米持有其股份。

　　中国电子商务研究中心主任曹磊对《国际金融报》记者表示，今年是腾讯IPO丰收大年，但不能说它已经立于不败之地，也不能以此说明阿里等公司不重视旗下公司的IPO。“阿里系公司的范围很广，包括直接控股或者孵化的菜鸟和蚂蚁金服、参股投资的小红书和宝宝树，还有它的生态体系比如淘品牌，阿里还为此成立了淘品牌上市办，今年只能说是阿里系IPO的小年”。

　　据了解，阿里系在港股还有阿里健康和阿里影业，A股的阿里系上市公司则有丝路视觉、新华都、苏宁易购、三江购物、国际医学、光线传媒等。淘品牌“电商面膜第一股”御家汇在今年2月成功在创业板上市，韩都电商、小狗电器、三只松鼠等尚在IPO申请和辅导期中。

　　对于这个问题，李成东的看法有所不同，他认为，在未来的投资格局上，仍是腾讯较占优势。因为腾讯自身的业务局限在广告、游戏方面，但是拥有很大的流量，所以可以投资的空间很大。而阿里的投资会和自身的业务有冲突，甚至有些电商平台类项目不愿意被阿里投资。至于百度，其投资方向更加偏向人工智能，较为局限。

　　“IPO成功不代表公司成功，IPO是个双刃剑，不是成功的标志。”曹磊认为。

责任编辑：李锋