美股暴跌引发全球市场动荡 A股短期承压

　　美股暴跌引发全球市场动荡 A股短期承压

　　谭志娟

　　近日，美股罕见暴跌引发全球市场动荡，投资者的避险情绪也急剧升温。

　　10月10日，美国股市出现暴跌，其中科技股更是领跌美股，科技股创2011年8月以来最糟糕，美股三大股指也创下多项跌幅纪录。受此影响，欧洲和亚太股市也普遍重挫。其中，国内A股市场10月11日更是跌破了2600点的关键点位。

　　《中国经营报》记者采访获悉，此次美股暴跌主要受美债收益率暴涨等因素的影响。美股大跌对A股可能只有短期影响，因为此次风险更多集中在短期，后续即使美股出现大幅度调整，我国股市可能也不会持续跟随。反而，A股市场快速回调或给投资者的长期配置提供了机会。

　　美股暴跌引发全球股市连锁反应

　　10月10日，美国股市遭遇黑色星期三，其中科技股创下2011年8月以来最糟糕的表现。美股三大股指也创下多项纪录：道指暴跌831.83点，跌幅3.15%，创8个月最大单日跌幅；纳指重挫4.08%，创3个多月新低；标普500指数连跌跌破2800点，也创8个月来最大单日跌幅。10月11日，美股仍延续了前一日暴跌趋势。其中，道指连续两日累计下跌逾1370点。

　　针对美股暴跌，中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示，美股暴跌并不意外。美国股市处于“非理性繁荣”周期，逐渐脱离经济基本面。美国三大股指连续9年上涨，均较金融危机前增加数倍以上，但此期间美国经济复苏并不强劲，经济增速明显低于之前周期和潜在增速。股票价格在一定程度上偏离了价值，席勒市盈率、上市公司总市值占GDP比重等指标均达历史高位。与此同时，VIX波动率指数处于低位，投资者对风险“视而不见”，呈现“过度自信”迹象。因此，美股暴跌在意料之中。

　　据他分析，此次美股暴跌主要受美债收益率暴涨和对科技股投资监管趋严预期影响。

　　最近，美债长端收益率大幅抬升的迹象已开始显露。10月2日和3日美联储主席连续两日表态，认为美国经济前景良好，极度宽松的低利率政策已经不再合适，未来将进一步加息直至超过中性利率。受此影响，美债收益率开启新一轮升势。10月8日，10年期美债收益率达到3.23%，创2011年下半年以来新高。而美债收益率是风险资产收益率的参照物和对标利率，其调整会引发资产价格相应变动。受此影响，标普500指数和道琼斯工业指数连续4个交易日下跌，分别累计下跌3.9%和4%。

　　银财富管理投资总监办公室在发给记者的分析中也称，此次有三个因素导致了美股大跌：首先近期利率攀升导致股票的相对吸引力下降。其次，美国股市可能对关税拖累盈利做出了滞后反应。再者，利率走高加剧了市场对经济已步入周期后段、未来增长将放慢的担忧。因为在过去的一周，防御性板块跑赢大市。而成长型股票暴跌6.7%，反映出趋势股估值大举扩张的行情退潮。相比之下，同期价值股的跌幅仅为3%，如果经济增长放缓的风险大幅上升，价值股应当不会跑赢。

　　值得注意的是，此次美股暴跌引发全球股市的连锁反应。受隔夜的美股暴跌影响，10月11日，亚太股市也接力下跌，日本、韩国、港股、内地A股均大幅走低。其中，当天A股再现千股跌停，三大主要股指收盘跌幅均超5%，沪指更是失守2600点。截至收盘，上证综指下跌142.38点，跌幅5.22%，收于2583.46点，创近4年新低；深证成指下跌6.07%，收于7524.09点；创业板指下跌6.30%，收于1261.88点。

　　同理，欧洲股市11日收盘也同样下跌：欧洲泛欧绩优300指数收跌1.98%，英国富时100指数收跌1.9%，德国DAX指数收跌1.4%，法国CAC指数收跌1.8%，西班牙IBEX指数收跌1.7%。

　　对于美股未来的走势，摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对记者表示，“美股上行空间在显著收窄，但下行幅度取决于美联储利率和企业盈利的相对水平。如果在美联储加息缩表导致市场利率上升的同时，企业盈利不及预期，则会导致美股会明显承压；反之，则美股可能依然会在高位震荡。”

　　在他看来，未来会导致美股持续下跌或者进入熊市的真正原因是在美联储持续加息推升融资成本的同时，公司盈利前景却变得不如预期乐观。

　　对A股或只有短期影响

　　虽然此次美股暴跌引发A股的大跌，但是一些机构人士认为，美股大跌对A股可能只有短期影响；反而，市场快速回调或给投资者的长期配置提供机会。

　　王有鑫表示，中国股市短期将受波及。当外围市场出现波动时，我国股市通常都会跟随调整，这次也不例外。不过风险更多集中在短期，后续即使美股出现大幅度调整，我国股市也不会持续跟随。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，美股的大跌对A股只有短期的影响，A股已经完成了探底的过程，现在进入到触底反弹的阶段，从中期来看一些被错杀的优质白马股已经存在一定的抄底机会，随着抄底资金的入场，四季度A股市场仍然存在反弹的机会。

　　在投资策略上，杨德龙指出，四季度，一些重仓蓝筹股的机构可能会加仓重仓股，从而抬高业绩。所以四季度往往是蓝筹股行情，特别是一些低估值的蓝筹股，可能会有比较好的表现机会。在前期下跌时，很多白酒股遭到资金的错杀，出现了补跌。一旦市场企稳，资金回补的时候，白马股的股价仍会有上升空间。对于四季度的投资策略，要布局被错杀的优质白马股，特别是一些消费白马股。

　　他还透露，近期，前海开源基金投决会决定，在当前市场底部全面加仓，这表示其A股未来的走势还是有一定信心的，特别是一些代表中国经济发展方向的优质公司已经跌出了价值。目前这个时候恢复市场信心更加重要。

　　有数据显示一些私募也开始加仓。据私募排排网相关数据显示，9月私募的平均仓位较8月出现了显著上升，平均仓位为62.5%，而8月平均仓位为52.6%，环比上升约10个百分点。可见，随着9月市场出现转暖迹象，私募基金的整体仓位也开始稳中有升。

　　格雷资产总经理张可兴对记者表示，国庆期间，外围市场下跌对A股形成一定压力。但整个市场跌到现在，A股估值处于低位，像上证50与沪深300目前相对来说都很便宜。他同时透露，他比较看好消费品行业存在的投资机会，尤其看好必需品消费板块与可选消费板块等。

　　不过，也有受访私募持比较谨慎态度。大明投资总经理和广对记者表示，外围市场大跌令A股下行压力很大，预计A股大概率窄幅低位震荡或者继续下行。

　　他还透露，由于目前没有中期以上机会，他们选择继续空仓观望。

责任编辑：张国帅