Under Armour：2020年市占率翻倍

编者注：本文作者Jason Phillips，由华盛学院Wendy编译，为您简要分析目前安德玛股价持续下跌的原因。

自2005年上市以来，安德玛的业绩持续增长，在过去的十几年中，销售额从8700万美元增长到了40多亿美元，连续26个季度实现季度营收同比增长20%以上。在这段时间里，没有什么能阻挡安德玛股价上涨，2010年-2015年市值增长了10倍以上。

2015年2月，安德玛以4.75亿美元收购了移动健身应用My Fitness Pal，不久之后股价就开始了一发不可收拾的下降，在此之前，股价曾一度突破100美元大关。

由于此前公司连续多个季度增幅超过20%，2016年第四季度，增幅仅为12%，并预计2017年保持11-12%的增长，令投资者失望。而更糟糕的是，在2017年第三季度，安德玛的实际销售下降了4.5%，利润下降了68.8%。

到底做错了什么？

My Fitness Pal的收购是一项规模庞大的一次性交易，需要公司披露和解释，一定还有其他因素拖累了公司的业绩，才让情况变得越来越糟。

尽管前期取得了巨大的成功，但安德玛走得太快，因此在一些战略规划决策方面，它的规划有些超出了自身的情况。

在安德玛2017财年第三季度电话会议上，首席执行官兼创始人Kevin Plank说:“我们正在处理快速扩张带来的一些成长的烦恼。正如之前所说的一样，我们正在进行战略转型，旨在简化渠道，提升效率，并利用我们现有的规模和基础设施更好地为消费者服务。”

公司为了未来5-10年的发展，大量消耗现金，试图扩大业务规模，利润率也因而下降。这种激进的发展策略在公司刚起步，基数较小时，富有成效，但现在显然有点不适合。

并且公司承认在其鞋类和服装部门的营销和定价策略中犯了错误。普兰克表示，对鞋类产品定价过高——超过100美元——而大多数运动鞋的零售价接近90美元或更低。而服装部门，虽然曾经是安德玛的亮点，但现在需要做得更好，需要将消费者进行区分。

面对强大的竞争对手

安德玛此前的成功，似乎唤醒了一些沉睡的巨人，比如耐克和阿迪达斯。

这两家竞争对手2017年的总销售额为520亿美元，而安德玛仅为49亿美元。对于抢占其服装和运动鞋市场的安德玛，耐克和阿迪达斯并没有手下留情。

阿迪达斯实行了积极的营销攻势，2015年和2016财年都实现了两位数的营收增长。正当竞争开始升温的时候，由于行业环境变化，大量过剩的库存充斥着体育用品市场。

更不用说，电子商务等直接面向消费者的销售模式兴起，给安德玛这样利润率较低的公司带来的冲击。

仍有理由充满希望

有研究结果表明，当前全球体育服装市场的规模仍然在持续增长。

下表显示了“2012-2024年全球体育服装市场的总规模”:

预计到2020年，市场将达到184.6亿美元，每年以4.3%的复合增长率增长，到2018年估计将达到1697亿美元。

随着消费者继续增加他们在健身方面的支出，而运动服饰有助于展示他们健美的身材，因此，全球运动服装市场是稳健而健康的。

在过去的12个月里，几个主要玩家都不甘示弱，耐克的销售额达到了347亿美元，阿迪达斯的销售额为174亿美元(约合215亿欧元)，Under Armour达到了49亿美元，彪马公司的销售额为33亿美元(约合41亿欧元)。

目前安德玛的市场率仅高于2%的彪马，说明获取更大的市场份额是安德玛的当务之急。

总结

在对全球运动服装市场进行全面评估后，在Under Armour继续占据市场份额的情况下，我们有理由相信它将占据5%的市场份额，长期来看甚至会超过。

但是目前存在太多的短期风险，尤其是令人失望的财务表现——无法产生积极的自由现金流——使得现在买入股票并不是一个好的时机。安德玛长期还是具有很好的增长潜力的，相信可以看到安德玛挑战阿迪达斯的未来。

免责声明：华盛独家资讯引用之数据或资料可能得自第三方，华盛通将尽可能确认资料来源之可靠性，但并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责，也不构成任何证券、金融产品或工具要约、招揽、建议、意见或任何保证。证券价格有时会大幅波动，价格可升亦可跌，更可变得毫无价值，敬请投资者注意风险。在使用本文件及任何内容时必须注明稿件来源于华盛通，华盛通所属深圳市时代华盛网络科技有限公司将保留所有法律权益。