机构:节后持仓调整与市场走势吻合 策略浮盈持续增加

　　来源：广发期权淘金通

　　一、统计数据

　　上个交易日，全市场期权合约成交金额16.73亿元，共370万张。上个交易日，10月认购成交金额为7.49亿元，约157万张；10月认沽成交金额为3.49亿元，约113万张。

　　上个交易日，30日历史波动率上升，达13.4%；GVIX下降，达14.5%。 

　　二、期权市场点评

　　上周行情回顾：

　　上周，标的周度大幅上涨，周度涨幅2.95%。金融三板块中银行领涨，周度涨幅4.50%；保险周度涨幅3.35%；券商周度上涨2.21%。贵州茅台周度涨幅2.14%。10月隐波下跌，周度跌幅约-480BP，收于14.2。

　　策略周度回望与调整：

　　回顾上周，四个交易日里策略调整3次，从节前的卖出比率认购于上周二增卖认沽，踩中隐波大跌，之后回买认购+认沽减小vega敞口，最后上周四买平认购义务仓，变为持有类似合成多头看多标的。回头看，上周的调整竟然完全踩中市场节奏，持仓盈利大幅增加。看本周，目前依旧维持偏多观点，择机看市场情况再调整持仓。

　　三、今日期权策略思考

　　1）备兑策略

　　建仓观点：2018年10月22日。目前市场估值、政策、情绪的筑底阶段，对于标的长远后市谨慎乐观。

　　今日点评：

　　上周五标的收涨，备兑策略浮盈增加。今日建议，继续持有。

　　本策略收益不在朝夕，而在长期持有，主要收益来源在于标的上涨，而卖出的认购作为持有标的租金补偿，亦可贡献收益。

　　备兑策略属于收益增强型，赚钱的来源在于标的上涨与期权时间价值的流逝。建仓时买入标的并锁定，同时备兑卖出认购合约，定期展仓（当月合约临到期前，向次月合约移仓）即可。

　　风险提示：备兑策略整体偏多，在下跌行情中，策略将亏损。策略无保证金风险，但若面临大幅上涨行情，需要及时对于卖出的认购合约移仓，否则有交割标的风险。

　　2）布局节后行情

　　建仓观点：2019年9月30日。国庆长假来临，节前市场整体回调，节后或有修复，结合考虑目前隐波结构，建议布局卖出比率认购，持有过节。

　　调整建议：

　　2019年10月8日。对于国内市场维持偏多判断，同时预期波动率或有回落，保守交易者继续持有卖出比率认购，亦可考虑增卖认沽，增加看涨头寸。

　　2019年10月9日。建议回买原有持仓的卖出认购和卖出认沽，义务仓减半，降低vega敞口，维持delta正向，继续看涨标的。

　　2019年10月11日。建议继续持有混合仓位，同时考虑回买原有卖出的认购头寸，改为持有卖认沽+买虚购持仓，继续看多标的。

　　今日观点：

　　上周五标的大涨，建议的回买认购大幅提升持仓盈利水平，持仓浮盈快速增加。经过上周五，10月微笑翘起的右端已经回落。看今日，建议继续持有卖认沽+买虚购持仓，继续看多标的，同时，若今日标的冲破前高，考虑增卖新的平值认购，改为持有卖沽+牛市价差持仓。

　　风险提示：

　　卖沽+买购，类似而合成多头（看行权价是否一致），最大风险在于标的下跌。下跌行情中，潜在亏损无限。

　　四、聊天板块

　　今日标的高开概率较大。国庆节后已在持续看多，上周连续的策略调整之后，目前的混合看多持仓今日肯定也将受益于标的的高开。期权盘面上呢，经过了上周五的标的上行，之前的虚构超买现象已有所缓解，但今日开盘之后，搞不好虚构的超买又将卷土重来。交易上呢，提醒一下，超买的别追，永远都有价格合理合约或策略可替代哈；反倒是，若市场给机会，认购部分合成一下牛市价差，可以考虑哈~

　　注：本文有修改

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责任编辑：李铁民