疫情对经济的间接影响还需要进一步观察，疫情给股市带来的风险还没有完全释放。现在的主题仍然是防范风险，而不是抄底。本次新冠疫情造成的风险充分暴露和释放之后，我们有两个投资思路：第一是选择值得投资的企业，第二是寻找“困境反转”的投资机会。
《投资者网》刘亮
刘斌是中国社会科学院经济研究所理论经济学博士后，曾担任国家发展和改革委员会综合运输研究所研究员，于2018年7月创立共青城能时投资管理合伙企业（有限合伙）。
目前，能时投资旗下有2只基金，分别为“小树基金”和“能时2基金”。刘斌管理的基金，其投资风格以稳健投资为主，注重风险防范和长期价值发现。
2月12日，《投资者网》就疫情影响下的A股总体趋势、投资策略，如何防范风险，以及未来会对经济造成哪些影响等问题，对刘斌进行了对话。
《投资者网》：根据您的观察，本次疫情会对经济造成哪些影响？
刘斌：疫情对经济的影响，可以分为直接影响和间接影响。直接影响体现为对交通、餐饮、旅游等行业造成较大打击。间接影响是导致很多企业无法按时复工。
由于疫情还没有结束，所以此次疫情对具体行业的影响，对企业经营环境的影响，目前还无法开展太多的具体分析。疫情对经济究竟还会产生哪些间接影响，还需进一步观察。
《投资者网》：截至2月12日，大盘走出8连阳，这背后的逻辑是什么？
刘斌：事实上，疫情对大盘影响最大的是春节假期前最后一个交易日和春节后第一个交易日。其后大盘的恢复比我们预想的还要快，显示出股市有很强的韧性。
大盘迅速恢复，是因为大家预期货币政策会宽松，央行在春节后也确实释放了流动性；此外，预计今年的财政政策也会更加积极，或许能容忍更大比例的财政赤字。大家预期在宏观政策的推动下，疫情结束后经济会很快恢复，所以大盘2月3日至12日会走出8连阳。
《投资者网》：对接下来A股的走势有哪些预判？
刘斌：我们认为疫情一定会较快得到抑制，疫情对资本市场的短期冲击结束后，市场情绪会逐渐平稳，A股会逐步回归常态。
接下来A股马上进入年报和一季报发布期，上市公司应该会发布本次疫情对公司的影响。届时会有一些公司经营业绩会出现波动，预期A股也会有所波动。但我们仍然非常看好今年A股市场的总体趋势，并且相信今年会有更多结构性投资机会。
《投资者网》：疫情发生后，您管理的基金是否进行过调仓、换股等调整？
刘斌：鼠年春节前，我们也没想到新冠肺炎疫情会造成这么大的影响。
春节前的1月18日，我们公司就放假了。1月23日上证指数下跌了2.75%。我们所管理的基金，净值也有所回调，这引起了风控人员的警觉，并发出预警。
春节期间，我们公司的研究人员都没有休息，将持仓的股票全部研究了一遍，结论是基金持仓的股票没有受到疫情的直接影响。按照我们长期投资目标优于短期波动效应的原则，我们决定：如果大盘只是受到短暂冲击，我们可以容忍；除非大盘受到特别大的冲击，否则我们不会做出调整。从今年年初至2月12日，我们都没有采取任何操作。
《投资者网》：现阶段如何防范风险？又有哪些投资机会？
刘斌：新冠肺炎不是一个主题投资机会，而是一个风险事件。我们认为，疫情带来的风险还没有全部释放，很多间接风险尚无法预测。当务之急是如何防范风险，而不是忙着抄底。
我可以谈谈防范风险的思路。我们强调将风险管理放在源头，也就是在买入股票时控制风险，尽量买入低风险股票。
例如，食品生产企业的安全风险要高于饮料企业，也高于药品企业，因为食品生产企业相对于饮料生产企业生产流程更为复杂，而药品生产企业相对于食品生产企业，安全检测流程更为复杂和严格。再如，化工行业无论是在生产环节还是销售环节，风险都要远高于机械行业，化工产品价格波动很大，机械产品则价格波动相对较小。
高负债企业的风险肯定要大于低负债企业的风险；生产产品受季节性、周期性影响的企业风险肯定要大于生产产品不受季节性、周期性影响的企业。在选股的时候，需要分析判断企业可能面临的风险和抗风险的能力。对于高风险的企业，需要有较高的预期投资收益我们才会介入，这样就能较好地控制风险。
我们选择个股的时候会看企业历史、看各种财务数据、看行业发展前景、看企业经营风格等等，但即便如此，仍会出现错判。所以要先评估企业一旦出现风险，会造成多大的损失。如果损失在可承受的范围之内，就可以去投资。
《投资者网》：本次新冠肺炎疫情造成的风险充分暴露和释放之后，你们的投资思路会做调整吗？
刘斌：本次疫情造成的风险充分暴露和释放之后，我们有两个投资思路。第一是按照既有思路进行投资，回到去年下半年的投资思路。在5G、物联网、AI等新兴科技的推动下，我国几乎所以行业都面临产业升级的压力。有升级能力、有长期竞争优势的企业会持续发展，没有升级能力的企业会将被淘汰。我们一直是在按照这样的思路，选择值得投资的企业。
第二是寻找“困境反转”的投资机会。餐饮、旅游等行业企业受疫情影响很大，有些企业会陷入困境，有些则会在困境中奋起，这种能够在困境中奋起的公司，届时会出现很好的投资机会。
责任编辑：常福强
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