“任凭股市风浪起，稳坐收益钓鱼台”—量化中性产品简析|收益_新浪财经

当权益市场持续面临调整压力，量化中性产品仍能在逆境中获得较为可观的正收益，可谓是“任凭风浪起，稳坐钓鱼台”，将自身穿越牛熊、收益显著、回撤较低的优势展示得淋漓尽致，从而成为资产配置的利器。

本篇文章依次阐述了量化中性产品的盈利逻辑、发展历程、稀缺性、配置价值以及如何选出优秀的量化中性产品。

量化中性产品的盈利逻辑

量化中性产品通过数量化模型选择一篮子股票构成现货多头，并通过股指期货等工具持有与现货头寸相反方向的空头，实现较好的对冲效果，以获取与市场波动无关的较为稳健的超额收益。尤其是在弱势市场环境中，空头可以起到有效的下跌保护作用，同时有机会获取一定的正收益。

量化中性产品的发展历程

2010年股指期货出台，国内市场进入量化元年，开启了量化对冲时代。便宜且大量可获取的空头工具，使得风险控制不再依赖于加减仓位，市场的稳定性和收益质量都有提高。

2015年股指期货受到严厉监管，贴水扩大、对冲成本提高、市场流动性枯竭，量化中性产品面临巨大挑战。

从2017年开始，股指期货开始逐渐松绑，并帮助投资者在2018年的熊市环境中获得了较为可观的正收益，从而再次站在舞台中央。

随着行业破万亿，量化中性产品贡献了更多的价值，将自身收益稳健、回撤较低、不怕震荡的优势展示得淋漓尽致。

如今量化中性产品为何变得稀缺？

归结原因，无外乎有两点：一是主观上不想做了，二是客观上可能也做不好了。

管理人发行量化中性产品，后端其实只能获得Alpha减去贴水的分成收入，这跟指数增强产品可以同时获得Alpha+Beta的分成收入相比显然偏低。

与此同时，部分量化管理人的策略天然不能很好跟踪指数或者因为规模扩张等因素导致跟踪指数效果变差，那么这部分量化管理人确实也比较难在量化中性产品上有好的收益。自然，在付出更多反而获得更少、策略挑战更大的权衡下，这类量化管理人会最终不得不放弃中性产品，其实也算是理性选择，背后逻辑可以理解。

量化中性产品的配置价值

从资产配置的角度来看，量化中性产品以其“低回撤+稳健回报”的特性，通常被称为“类固收”产品，一直是防守性品种的重要代表。

投资者在进行资产配置时，既要有进攻性的品种，也需要有防守性的品种。主观多头和指数增强产品属于进攻性的品种，量化中性产品属于防守性品种。特别是对于稳健型和保守型的投资者而言，量化中性产品是需要配置的。

其次，从市场环境来看，未来指数Beta收益面临着较大的不确定性，谁也不能肯定市场不会继续出现整体疲软回调的状况，下跌和震荡经常是市场的重要形态。

怎样选出做得好的量化中性产品？

量化投资机构在产品业绩、团队背景等方面各不相同，该怎么真的做到“沙里淘金”，选出真正愿意做、还能做得好的量化中性产品呢？以下几个选择维度或许可以参考：

经过时间检验：公司成立时间长，策略运行时间久，经过各种行情检验表现稳定，具备长期的超额Alpha创造能力的产品显然更值得选择。

投资理念优秀：对于稳扎稳打，从因子研究到组合构建都强调稳健性的投资理念和优秀团队，往往在未来能够交付较为长期的稳定回报。

策略容量富裕：管理规模相较于策略容量而言，有较大空间，且规模增长速度没有过于迅速的公司更为值得关注。

如果一个量化机构或产品能满足以上条件，那么最终能给投资者带来更为稳健的回报自然也不在话下。

量化中性配置正当时，抓住机会早布局

对于量化中性产品的投资，我们回归到资产配置的本质，需要：合适的投资者+合适的资金+合适的时机。中性产品是资产配置中不可缺少的一类配置，更是在资产保值、增值过程中起到了“基石”的作用。尤其近期市场持续调整，未来也将面临很大的不确定性。这种市场行情下，对于稳健性投资者的资金来说，量化中性产品是非常好的配置品种和选择。