意见领袖 | 郭施亮
A股市场长期以融资为定位，在投资与融资功能失衡发展的背景下，市场开始重视上市公司的投资回报功能。提升投资者的获得感，增强上市公司的回报能力，最主要体现在上市公司的现金分红能力、股份回购注销能力以及上市公司股票价格的表现能力等。
根据数据显示，最近五年时间A股上市公司累计分红8.2万亿，年度分红金额已经开始超过当年的股权融资额。在这个现象的背后，一方面反映出A股市场不断提升现金分红的能力，另一方面说明了上市公司的现金分红热情明显提升，上市公司更重视现金分红的能力。
《现金分红指引》的发布，对上市公司的现金分红措施有着更进一步的规则要求。例如，进一步明确现金分红导向。又如，简化了中期分红程序，并加强对超出能力分红企业的约束等。在此之前，沪深交易所出台了与减持相挂钩的政策措施，对任性减持的行为有了进一步的规范。
A股市场越来越重视现金分红，本来是一件好事情。那么，在实际操作中，高分红公司更值得投资吗？
上市公司采取现金分红的措施，有利于提升股民们的获得感，并可以通过现金分红提升他们的资金利用率。除此以外，从实际情况分析，长期坚持现金分红的上市公司，本身具备比较健康的财务实力以及现金流水平，从一定程度上起到财务“排雷”的效果。
不过，也有部分上市公司借助现金分红间接变现。例如，部分大股东的持股比例高达50%以上，当上市公司采取大比例的分红措施时，大股东及重要股东无疑是最直接的受益者。对中小股东来说，则是间接受益者，从中分得一杯羹。
参考海外成熟市场的做法，不妨鼓励有条件的上市公司按季度分红。
例如，苹果、可口可乐等知名上市公司，它们基本上采取按季度分红的措施，让投资者每季度都可以收获到股息红利。与此同时，上市公司还积极采取了股份回购注销的措施，通过回购注销更好提升上市公司的股票价值。假如上市公司采取现金分红与股份回购注销相结合的方式，那么对投资者来说，将会更直接感受到投资回报的效果。
通过此次修订，简化了中期分红的程序，并鼓励公司在条件允许的情况下增加分红的频次，更好提升股民们的获得感。
A股市场上市公司从一年分红一次到一年分红两次，现金分红频次得到提升，为投资者增加获得感，这也是市场提升投资回报预期的表现。但是，针对部分上市公司一次性的高比例分红现象，仍需要引起警惕。
如果上市公司的财务实力不佳，或者长期处于高负债率的水平，那么上市公司在缺乏稳健现金流的状态下，依然采取大比例的分红。在上市公司采取大比例分红的背后，若排名靠前的重要股东持股比例太高，则很可能存在利用大额现金分红实现变相变现的概率。因此，针对高分红的上市公司，仍需要区别看待，更注重上市公司的分红持续性以及自身的财务实力。
因此，引导上市公司现金分红的措施是正确的。但是，在实际情况下，需要更完善的规则，并弥补相关的制度漏洞。对有条件的上市公司，应该鼓励它们实施中期分红，甚至实施按季度分红的方式。同时，有能力的企业，应该积极采取股份回购注销的策略，企业基本面与盈利能力不佳时，可以通过财技的方式弥补，参考美股市场的股份回购注销牛市，A股市场同样可以走出一轮股份回购注销的上涨行情，关键取决于上市公司的执行力度以及实施股份回购注销的上市公司数量情况。
(本文作者介绍：独立财经评论员，财经作家)
责任编辑：张文
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