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两年“吸金”近50亿，谁是境内头号“洋私募”？
资本深潜号
四年前，证监会允许外资机构展开证券类私募业务，拉开外资私募挺进中国资管市场的序幕。
迄今为止，30逾家外资机构备案为私募管理人，有的机构在海外更是千亿级、万亿级人民币体量的“大鳄”。
诸多机构的“基因”中，并没有浓厚的私募资产管理历史，而是主打养老金投资、共同资金、自营投资的背景。
这些“大鳄”在中国适应得如何？哪家机构的管理规模最大呢？
答案恐怕出人意料。
01
量化策略领跑外资圈
国内资管领域，非银保金融机构中，资管规模最大的管理人集中在主动权益和被动权益两个领域。
但在外资私募产品中，却是量化机构独占鳌头。
根据中信证券的统计，目前30余家外资私募管理人中，排名最靠前的是元胜投资和瑞银资产（见下图）。
其中，前者是海外商品交易策略巨头Winton Capital（中文译名元盛资本）的在华私募子公司，2018年中才成立，迄今亦不够两年出头，受托规模已然是行业第一线。
后者则是QFII第一单的发起人瑞银集团的在华资管机构。
这两家公司的规模甚至超过知名的桥水（Bridgewater）和德劭（Deshaw）。
02
英国巨头“潜行”在华市场
英国量化机构元盛资本（Winton Capital）的子公司最终领跑“洋私募”行业，一点也不令人意外。
事实上，元盛可能是最早在国内深耕资管市场的海外投资机构。早在2010年，它们即以间接方式，深度介入了国内的私募资管市场。
2012年它们与国内基金公司合作发行了名为“元盛一号”的专户产品，也吸引了大量的客户。业内流传，元盛后续的多只专户产品曾经一度累计滚动到60亿的总规模。
元盛擅长CTA策略，这个策略主要应用于股票和期货市场内，采用趋势跟踪模型。据了解，元盛采取的程序化趋势跟踪策略，能够覆盖中国四大期货交易所中30多个期货品种，关注的指标包括趋势信号强弱指标、波动率强弱指标等。
03
“第二集团”明星荟萃
除了很早就设置团队，深度参与境内资管市场的元盛，国内外资私募的“第二集团”更加明星璀璨。
总计有五家机构迈过10亿元大关。包括桥水、德劭、路迈博等。
桥水自不必说，他们几乎是国际上使用对冲基金策略规模最大的机构。创始人瑞达利欧至今仍是对冲界的风云人物。
据悉，桥水在中国设立两只全天候策略基金，资产规模最新达到17亿元人民币左右。
其中，桥水全天候中国私募投资基金一号成立于2018年10月，截至今年7月末，年化收益率为22%，而最大回撤仅为3.5%。
而德劭则以其创始人大卫德劭 （D.E.Shaw）的名字命名，此人三十年前就是量化对冲的大腕，德劭集团的资产管理规模在顶峰时曾超过400亿美元。
04
外资缘何成长较慢
与中国本土私募比较，外资私募的成长性颇显缓慢，背后有哪些原因所致？
这要从外资私募的历史说起，2017年1月，富达国际在中国成立在岸私募基金，成为证券私募备案制度设立以来，首个在华获得私募基金管理人资格的外资资管。
此前，外资资管在华运营投资业务，主要分为三类：以QFII（合格境外投资者）做在岸投资；以QDII方式（合格境内投资者）结合国内银行渠道，在岸募资但投向境外市场；与中国本土机构合作，以投顾的模式参与资产管理计划的运作。
以独资私募身份募资之后，则要面临单枪匹马作战的环境。
据中信证券的研究，截至三季度末，外资私募证券管理人累计登记备案数量增至30家；合计管理规模约110亿元，较二季度末增长约15亿元。
其中，4家管理人规模超过10亿元，CTA、宏观等特色策略管理人规模领先。
报告结合中国基金业协会数据，30家外资私募证券管理人中，元胜投资规模基本维持在20-50亿元之间，瑞银资管规模本季度突破20亿元，进入20-500亿元区间。其他管理人中，桥水投资、德劭投资规模均突破10亿元。
可以看出，元盛资本在华的运营实体元胜投资，目前管理规模排首位，但不及其数年前与华宝基金合作时的规模高峰。
再以桥水基金为例，该机构在华运营的私募基金，申购门槛不低于500万元人民币，这远高于业内100万起购的“行规”。
由于证券私募依赖大量代销端的高净值零售客户，且各大渠道均以配置思路帮客户构建投资组合，并非推荐单只基金，如果私募机构打出高于行业平均的申购门槛，也会间接“阻挡”募集规模。
相比而言，外资私募开始出现至今的三年间，本土证券私募迅速迭代。据私募排排网数据，截至最新本土百亿私募数量为63家，其中量化私募有9家。
05
外资私募扩张的“基因难题”
但对于主打CTA策略的元盛而言，投向的期货市场本身容量，无法与本土主流股票量化私募相提并论，后者的策略容量远大于CTA策略。
另据渠道信息：2018年3月起，元盛曾尝试小规模的实盘运行股票策略，并有过发行股票、商品混合产品的规划。此外，商品策略也曾考虑增加基本面的信号，以及其他换手低、相关度低的信号。
可以看出，元盛在尝试不同策略适应中国市场，叠加其母公司的基因正是私募资产管理，未来发展需要的更多是时间。
然而，其他外资私募面临的并非时间门槛，而是“基因难题”。
比如，目前规模位居第五的路博迈，主攻股票策略，但其母公司为美国大型共同基金，主打公开募集业务。
因此，一家外资机构拓宽海外市场，其发展策略通常要与母公司定位契合，一定程度上私募业务并非其“强项”。
此外，路博迈已正式申请在华公募牌照，一旦获批将要逐步清理私募基金业务，以符合公募监管的规定。
上述猜想已有验证，贝莱德已经先行一步。
2018年5月贝莱德开始发行私募基金，运营两年之后，今年8月份贝莱德成功申请到在华独资公募牌照，于是开始清理逐步清理私募资产业务，最终与美国母公司的公募业务“完全衔接”。
对于其他致力于私募业务的外资资管，如何扩大代销渠道和目标投资者的认知，仍有很长的路要走。
责任编辑：逯文云
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