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7月12日“期货大咖聊大宗”迎来第六期，本期我们邀请了中天期货赵笑仓，方正中期史家亮，本期主讲品种：生猪，纯碱，黄金，美联储。
方正中期史家亮认为，如果出现大宗商品的熊市或者是集体下跌，对于黄金也会形成一种拖累，当然这种拖累只能说是相对的，因为相对于有色板块，相对于其它的板块来说，黄金的跌幅还是有限的，它的抗跌性还是比较强的，这也就说明它的避险属性是存在的。
主持人：史老师，最近我们看到黄金出现了一个比较大的回调，不光是黄金，整个有色系都出现了回调，以铜为代表，跌幅都是巨大的。黄金自打大上周我们周五直播以来讲到了，它其实也是跌了很多，未来黄金怎么看？“SFC超级奶爸爱厨房”说黄金现在是不是可以抄底了？是不是可以买了？史老师怎么解读？
史家亮：对于所谓的有色板块整体偏弱，包括黄金比较弱，整个都是在交易两个核心的宏观因素。所谓的核心逻辑，一个是美联储加速收紧货币政策，现在因为加速收紧货币政策，导致了美国经济衰退的一种担忧在不断地升温。我们在5月底、6月初的时候一直在提示美国经济这种衰退的风险是在逐步增加的，大宗商品牛市基本接近尾声了，大家应该做好大宗商品的套期保值。现在来看，其实整个的系统性风险影响还是蛮大的。之所以说有经济衰退的风险，我们认为主要是有几个方面：第一，疫情冲击。第二，地缘政治。这样导致能源的危机、粮食危机，当然还有供应链的危机，整个都会冲击经济。
另外一方面，美联储加息，收紧货币政策。美联储想着从需求端来压制通胀，因为现在对美联储来说，他们最核心的问题就是控通胀。所以，他们要通过加息，通过收紧货币政策来抑制通胀。但是对美国来说，它的需求端，也就是消费端，占美国GDP的比率达到60%到70%，从需求端抑制了通胀，同时也打击了经济，这样美国经济衰退的风险预期正在不断地升温。只要经济衰退成为交易主逻辑，大宗商品整体来说是偏弱的。所以，我们认为经济衰退的这种风险依然会持续，大宗商品的弱势也将会持续下去。总体来说，美联储加速收紧货币政策以及经济衰退的交易逻辑，这种情况下对大宗商品来说整体适合逢低做空的一种策略，当然这个时候是不建议做多的。
谈到黄金，可能网友都说经济衰退了，要避险，所以黄金要涨。但是现在因为黄金也是作为一种商品，当大宗商品集体下跌的时候，黄金也会受到拖累，特别是工业属性比较强，与有色板块关系比较强的白银，最近跌幅特别大。它主要是作为一种商品，如果出现大宗商品的熊市或者是集体下跌，对于黄金也会形成一种拖累，当然这种拖累只能说是相对的，因为相对于有色板块，相对于其它的板块来说，黄金的跌幅还是有限的，它的抗跌性还是比较强的，这也就说明它的避险属性是存在的。一般来说经济衰退的时候，因为有避险，这时最好的避险资产是美债，最近美债表现相对来说比较强劲，因为美债的需求强，美债收益率也是高位回落。这就说明如果说是经济衰退这种预期所导致的一种避险，对于整个的大类资产来说，美债是最好的避险资产，而相对来说黄金短期可能会受到一定的拖累。所以，这也表现出黄金最近表现偏弱。
另外，美联储加息。一般来说黄金和美联储加息之间的规律或者是关联性是，美联储收紧货币政策的预期不断升温的时候，黄金是表现比较弱的。当加息的预期整个的路径比较明确，加息落地的时候，其实黄金就开始走利空出尽反弹的行情。在近几次的加息周期黄金都是这样表现的。但是本轮加息周期，黄金并没有这样表现。主要的原因还是本轮的加息是加速收紧货币政策，3月份加息25个bp，5月份加息了50个bp，到了6月份是加75个bp，7月份可能会继续加息75个bp，也就是说它并不是像以往一样按照大家预期的本次加息25，下次加25，再下次加25，这种情况下对黄金来说就是利空出尽的一种行情，但是现在是加速收紧货币政策，是超预期。这种情况下，对黄金就会形成一种负面的冲击。当然这种负面冲击，一旦说整个后面的货币政策调整路径非常明确了，后面就容易形成一种利空出尽的行情。
现在黄金整体还是偏弱一点，我们就要关注一下它的关键点位，像1675美元/盎司这个位置是需要重点关注的。但是大家所说的黄金的抄底，应该从中长期来看，黄金的配置价值非常高，但就看是什么时候抄底的问题，看它什么时候企稳，基本上就是抄底的最好时候，而这个时候基本上就是美联储加息的路径非常明确了。因为经济衰退的交易逻辑对美联储形成一种压力，这个时候对于黄金来说基本上也就差不多了。
另外还有一个问题，现在美联储也知道它加速收紧货币政策可能会导致经济衰退，但是它还是依然选择抗通胀，从美联储的出发点来说，它现在想着“长痛不如短痛”，先把通胀降下来，然后再去考虑经济的问题，所以，现在它就需要加速收紧货币政策抑制通胀，并且这个还可能涉及到一些政治的因素，比如说下半年马上就要开始中期选举了，中期选举对于拜登政府来说，抗通胀是非常重要的，所以，也是有这个层面的考量所在，现在美联储加速收紧货币政策，加速抗通胀。
主持人：说得非常好，我给大家总结一下。美联储目前的政策是快刀斩乱麻，先干掉通胀再说经济增长的问题。在这个大前提没有变的情况下，所有的有色金属包括贵金属逢高做空是最好的一个选择。黄金现在来看，史老师认为会挑战2021年3月份的低点1675的价位，因为现在的价格是1733，大概还有4%、5%的向下空间，距离前低已经不远了，很有可能会挑战一下前低。所以，现在来说不要妄谈抄底，好像周三会公布美国的CPI数据，这个月月底美国会再次加息75个基点。什么时候看到美国不怎么加息了，或者说加息预期改变了，什么时候再想着抄底的问题。
责任编辑：张靖笛
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