美国通胀率或温和下降，将进一步支持美联储暂缓加息

牛津经济学院(Oxford Economics)首席美国经济学家格雷戈里•达科(Gregory Daco)表示：“美国通胀爆发的可能性似乎不大。”在众多的预测中，这是目前比较安全的押注之一，至少从最近的数据和即将公布的2019年1月CPI数据是这样的。

Econoday.com的共同预测显示，上个月的消费者价格指数(CPI)核心增长率同比下降2.1%，略低于去年12月的2.2%。如果消息得到证实，将为美联储暂停加息提供新一轮数据支持。

尽管去年上半年通胀加速，但核心CPI在去年7月达到2.3%的峰值。自那以后几个月通胀压力有所降温。因此，核心CPI与美联储的2.0%通胀目标大体一致。

通过名义通胀指数较低的美国国债收益率差推算出的隐含通胀率，为预期近期价格趋势温和走软提供了支持。以5年期国债为例：这一基于市场的预测在去年年底达到近2.1%的峰值后有所回落，最近稳定在1.7%左右。财政部对通胀的预估应该持保留态度，但这里的主要结论是，目前的定价趋势相对温和。

在经济增长健康（鲍威尔的看法）和劳动力市场强劲的时候，是什么导致了相对温和的通货膨胀？一种理论认为仍然有相当数量的闲置劳动力。据彭博社报道，德克萨斯大学奥斯汀分校的奥利维尔•科伊比昂(Olivier Coibion)以及其合作者尤里•戈罗迪尼琴科(Yuriy Gorodnichenko)和毛里西奥•阿利西奥(Mauricio Ulate)的调查显示，美国根本没有实现充分就业。他们在美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)的一份最新工作报告中指出，劳动力市场的疲软仍伴随着价格压力的减弱，而通胀缓慢是因为还有潜在工人。

不管怎么解释，根据几个计量经济学模型得出的平均预测，1月份的核心通胀率似乎将降至2%左右，未来几个月将缓慢下降。

总的来说，只要经济持续增长，通胀走软就值得欢迎。问题是，近期通胀的下行趋势（尽管幅度不大）是否表明，美国今年的宏观趋势将趋于疲弱？目前还没有人知道。但在经济以强劲的速度创造新就业机会之际，这是一个低风险因素。