尿素期货周报（8.30-9.4）：无关基本面期价宽幅波动|尿素_新浪财经

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　　上周，尿素期价宽幅震荡，价格先抑后扬，先是出口提振作用逐渐减弱，市场逐渐开始有垒库预期，加上郑商所发布对于波动较大品种的风控措施，市场情绪受到影响，周初期价显著下行，但煤化工品种波动幅度较大，政策预期向好，加上装置检修较为集中，供应端出现收缩，期价重心在周后期连续上行。不过，周末大型企业表态要稳定化肥市场，市场看涨预期放缓，周一尿素期价跳空低开，加上各种传言影响下，尿素期价震荡后走弱，盘中甚至跌停，尾盘虽然打开跌停板，但仍处于偏弱形势，收于一根带较长上影线的阴线实体，收跌6.41%。周一成交量环比微幅增加，持仓量谨慎增持，前二十名主力席位来看，呈现多减空增的态势。

　　现货市场来看，尿素现货价格仍呈现震荡上扬态势，目前工厂出货形势稳定，工业需求采购略有支撑，加上工厂仍有前期待发订单，工厂报价小幅上扬。今日山东、河北及河南尿素工厂出厂价格范围多在2580-2620元/吨，少数厂报价略高。

　　供应端来看，上周，尿素装置集中检修，导致日产规模出现了明显的下降，不过，山东晋煤明水新产能投产，四川泸天化短期故障后恢复生产，加上9月上中旬仍有部分装置进入复产阶段，预计供应边际形势好转。截止到9月4日，安云思数据显示，国内尿素日产大约15.6万吨，开工率大约66%，同比偏高0.1万吨。

　　需求方面，近弱远强。近期来看，出口对于提振的作用正在减弱，国内需求方面，复合肥采购虽有支撑，但根据往年开工率走势来看，边际增长形势将放缓，甚至出现回落，对于原材料采购压力不大；而工业需求增长空间有限，国内相对淡季，整体需求压力不大。不过，9月中下旬冬小麦备肥期，国家化肥储备工作也将开始，远期需求仍有一定的支撑。

　　尿素价格上周波动幅度扩大，但并非受到基本面因素影响，更多是受到周边市场的影响。回归尿素基本面，供应方面来看，装置检修导致日产规模环比下降，但同比仍处于偏高水平，加上9月上旬检修装置即将进入复产流程，且山东明水新增装置进入投产阶段，供应预期将逐渐回暖；需求方面而言，印标提振落地，出口对于市场的实际提振作用正在减弱，而国内需求方面，近期复合肥虽有采购支撑，但工业需求采购谨慎，农需处于相对淡季，国内边际需求正在减弱，预计9月上中旬，库存将逐渐回升。9月下旬冬小麦备肥需求即将启动，也将陆续进入国家化肥冬季储备的重要时期，近期已经有大型企业发布了稳定市场的倡议书，价格走势或逐渐回归理性。期货市场来看，期价宽幅波动后，本周跳空低开低走，涨势已经有所放缓，但目前基差仍处于相对的高位，期价能否下挫，还需要关注现价能否顺利展开回调，暂时高位震荡对待。中期价格走势还需要关注四季度实际出口情况、淡季储备采购节奏，以及供应端装置检修、气头尿素生产情况将关系到价格的具体情况。

　　在出口提振逐渐减弱，市场关注焦点开始回归国内现货市场，国内农需淡季，工业刚需采购，工厂新单成交情况偏弱，现货价格也出现了回落，不过，随着煤化工板块上行，尿素装置检修较为频繁，供应环比回落且同比增幅收窄，而下游部分工厂仍有待发港口订单支撑，且复合肥对原材料采购，现价在周后期出现了反弹；截止到上周五，北方尿素工厂主流出厂价格范围到2550-2570元/吨，山西工厂低端价格至2470元/吨左右；新疆尿素工厂出厂报价在2070-2150元/吨，低端小幅上涨；江苏及安徽尿素工厂出厂报价在2620-2670元/吨。本周国内尿素市场批发价格范围到2600-2700元/吨。

　　尿素期价波动幅度较大，周初，在出口利多提振逐渐兑现，而国内需求表现平稳，现价开始松动，加上郑商所风险连续发布风险调控措施，市场情绪放缓，尿素期价在周一至周二出现了显著下行，最低回踩至2109元/吨；不过，稳经济增长政策支持下，市场乐观情绪发酵，特别是煤化工品种波动较大，加上现货市场供应因检修而环比有所收窄，尿素期价在周后期重心持续抬升，最高上行至2393元/吨；但是，尿素基本面变动有限，周五期价尾盘减仓回落，高位平仓增加，市场跟涨意愿有限。截止到9月1日，尿素2401合约报收于2330元/吨，较8月25日结算价上调55元/吨，涨幅2.41%，振幅12.44%。

　　从技术图形来看，尿素1月合约价格宽幅波动，价格再次刷新下半年以来的新高，MACD以及相对强弱指标显示短期偏强，期价短期在2300附近上方偏强排布，不过需要注意的是，本轮期价反弹过程中，成交量持仓量均出现了环比减持，短期缺乏利多题材下，心理线指标也走势趋弱，期价继续跟涨意愿有限，指标背离下，期价虽然仍偏强，但高位风险更需警惕。

　　UR2401合约周度成交量9980.004万吨，周环比下降1370.72万吨；持仓量586.68万吨，周环比减少75.04万吨，成交额2243.295亿元，周环比减少268.56亿元。虽然价格仍在偏强运行，但成交持仓均在回落，高位资金表现谨慎。

　　尿素期货周收盘价继续上调，涨幅大于现价反弹幅度，基差周环比有所收窄，以山东市场价格为基准，尿素1月合约基差290元/吨，基差仍处于相对高位，根据往年基差走势，预计仍有回归压力。

　　合约持仓方面，尿素期货总持仓环比减持，近月以及主力合约减仓较为积极，截止到9月1日，尿素主力1月合约持仓总量293340手，环比减少37520手。从UR2401合约主力席位来看，多空均有减持，多头主力减仓更为积极主动，显然价格拉涨后，多头获利减持；截止到8月25日，前五名净多单持仓89083手，周环比减少13352手；前五名净空单持仓76511手，环比减持7419手；前五名席位净多单缩小至12572手。

　　本周，尿素装置故障以及计划内检修较多，日产环比明显下降。据隆众数据显示，9月1日当周，全国尿素日产量约为15.84万吨，较上周减少0.66万吨；开工率约74.79%，较上周期减少3.13%，比同期上调 6.95%。煤制尿素74.14%，环比跌3.77%，比同期上调3.87%。气制尿素76.72%，环比跌1.21%，比同期上调15.77%。小中颗粒74.16%，环比跌3.00%，比同期上调6.78%；大颗粒77.66%，环比跌3.73%，比同期上调7.54%。

　　本周，中化吉林长山、新疆玉象胡杨、四川泸天化、青海盐湖工业、河南晋开化工、新疆中能万源、阳煤丰喜肥业、江苏华昌化工、新疆心连心、鄂尔多斯亿利亿鼎、内蒙古乌兰大化、宁夏和宁、陕西奥维以及兴安盟能源化学装置或故障或检修停车；而复产企业来看，河北正元、中化吉林长山、山东寿光联盟开始复产，整体检修规模大于复产规模，造成日产环比下降；不过，此前检修的装置在9月上中旬将集中复产，加上山东明水新增产能开始投产，预计供应边际形势将逐渐好转。

　　原料市场方面，此前，环渤海港口库存去化较快，发运倒挂下，北港贸易商开始挺价，后续随着产地安全事故频发，问题煤矿停产，近期内蒙古一千万吨煤矿停产，煤炭产量在短时间内迅速降低，加上北港库存下降；而近期稳经济增长经济政策力度加大，房地产形势预期向好，提振工业需求预期，在本身北港库存偏低，以及优质煤相对紧张的情况下，从坑口到港口，煤炭价格有所反复，短期震荡反弹。不过，目前沿海电厂煤炭日耗已经开始回落，电厂库存依然远高于往年同期水平，甚至处于历史相对高位，电力需求正处于传统的淡季，在进口煤政策没有明显转弱之际，终端需求采购较为谨慎，价格继续上行依然缺乏动力，价格短期反弹有限，一旦保供政策下供应恢复，预计价格大概率仍将承压运行。

　　本周，环渤海港口动力煤价格反弹走高，截止到9月1日，秦皇岛动力末煤Q5500报价在845元/吨，较8月25日上调27元/吨；8月20日，全国市无烟煤中块市场价1345元/吨。

　　本周，国内液化天然气价格震荡上调，涨幅有限。据生意社液化天然气报价来看，截止到9月1日，液化天然气基准价3850元/吨，8月25日基准价3732元/吨，本周国内液化天然气价格上涨3.16%。

　　上周，部分煤化工品种涨势强劲，提振合成氨价格震荡上调，截止到9月1日，山东地区合成氨价格3320元/吨，较8月25日上调90元/吨，尿素价格虽有反弹走高，但涨幅不及合成氨，合成氨与尿素价差略有扩大，截止到9月1日，本周合成氨尿素价差700元/吨，环比走阔，但同比仍处于相对偏低水平。甲醇现货价格强势上行，截止到9月1日，甲醇市场价格2535元/吨，较8月25日大幅上调155元/吨，甲醇与尿素价差周环比上涨，山东地区现货甲醇与尿素价差-85元/吨，同比仍处于近几年同期偏低水平。甲醇需求旺季即将到来，加上原油价格表现偏强，甲醇与尿素价差后续或有扩大，可以适当考虑跨品种套利。

　　目前，复合肥价格震荡上调，不过涨幅放缓，截止到9月1日，45%氯基复合肥报价2500元/吨，周环比上行20元/吨。复合肥价格涨幅不及原材料价格涨幅，复合肥企业加工利润环比收窄。复合肥企业开工率来看，截止到9月1日，复合肥开工率53.02%，周环比增加2.14个百分点，同比偏高20.56%；三聚氰胺开工率本周59.63%，环比增加0.73个百分点，同比依然偏高3.47%，工业需求即将走出淡季，需求或有好转，但终端房地产仍表现低迷，工业需求不宜过度期待。

　　上周，主要进口国采购较为谨慎，欧洲、美洲处于收获季，采购低迷，需求端谨慎，而供应相对充足，国际尿素价格延续弱势，虽然埃及卖家仍有挺价情绪，但价格仍表现偏弱。截止到9月1日，小颗粒中国FOB价报375.0美元/吨，周环比下调1美元/吨；波罗的海FOB报价317.5美元/吨，周环比下调17.50美元/吨，阿拉伯海湾价格360.00美元/吨，周环比下降25美元/吨。截止到9月1日，大颗粒中国FOB价报380.01美元/吨，周环比下调2.5美元/吨，伊朗大颗粒FOB价格320.01美元/吨，周环比下调15.00美元/吨，阿拉伯海湾大颗粒FOB价格345.51美元/吨，周环比下调14.50美元/吨。

　　国际尿素价格正在逐渐走弱，由于人民币汇率贬值，目前相对于国内市场价格，出口仍有一定的价格优势，但这种优势正在随着国际尿素价格回落而有所收窄，国际市场对于国内的提振作用正在逐渐减弱。

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