镍：近供需或有错配镍价有望冲击13.6万压力位|镍铁_新浪财经

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　　来源：混沌天成　

　　2021年06月12日工业品-有色：镍

　　近供需或有错配，镍价有望冲击13.6万压力位

　　观点概述：

　　尽管印尼NPI产量稳步提升，但内300系不锈钢持续高产，不锈钢原料依然紧张。需求端，国内不锈钢高产量下，库存持续去化，需求表现强劲，海外制造业持续回升；新能源汽车销量保持强劲增长，电池需求旺盛；如果不锈钢持续维持高产， 10月后青山NPI生产高冰镍供货，可能存在不锈钢与高冰镍争夺NPI的情况，虽然远期的投产计划较多，在强劲需求下，存在供需时间错配可能，近期不锈钢价格走势强劲，镍价上行是增仓显著，不排除镍价会上破13.6万压力位可能，操作上可尝试突破技术压力后试多。

　　策略建议：

　　趋势策略：逢低做多；

　　跨期策略：关注潜在跨期正套机会。

　　风险提示：

　　宏观风险；

　　需求不及预期；

　　一

　　供给端：尽管印尼NPI持续投产，但不锈钢原料依然偏紧

　　1、镍矿：菲律宾镍矿发运提升显著，但依然镍矿供需依然偏紧

　　1）矿价与海运费：矿价持稳、运费维持较高水平

　　2）雨季过后，菲律宾镍矿离港船数显著回升

　　3）港口镍矿库存小幅下滑

　　2、NPI：国内供需偏紧，NPI价格重心上移

　　1）价格与利润：NPI价格小幅回升，NPI利润略有改善

　　国内镍铁产量同比明显下滑，印尼方面，虽然NPI投产仍在继续，但印尼不锈钢排产同步提升，预计短期印尼NPI回流提升空间有限，海外复苏背景下，FeNI进口提升可能较小，而不锈钢利润大幅提升，排产高位，整体测算下来，NPI供给偏紧，NPI价格重心上移。

　　2）产量与进口：国产镍铁5月环比回升5.32%，同比下滑显著，进口增量有限

　　2021年5月全国高镍生铁产量环比上涨5.32%至3.57万镍吨，分品位看，高镍铁5月份产量为2.94万镍吨，环比上涨10%。低镍铁5月份产量为0.63万镍吨，环比下降12.1%。5月份高镍生铁产量增加，跟高镍生铁4月份出现供应收紧，价格上涨有关，且镍矿价格随着进口量增加出现让步，镍铁厂利润空间扩大，产量增幅明显；

　　3）印尼产量及进口：印尼镍铁逐步投产，产量持续提升

　　3、废不锈钢：原料紧缺，废钢价格坚挺

　　4、电解镍：5月电镍国内产量环比降低4.53%，同比依旧下滑，镍板进口略亏

　　2021年5月全国电解镍产量约1.24万吨，环比降低4.53%，产量较4月减少590吨左右。开工率57%。其中甘肃冶炼厂进行顶吹炉检修，总体维持正常生产，受影响量大致在1000吨之内。

　　二

　　需求端：

　　不锈钢与新能源汽车需求均表现良好

　　1、全球及中国原生镍消费结构

　　2、不锈钢：

　　1）不锈钢原料：铬铁价格平稳，废钢价格上涨明显，NPI小幅上涨

　　2）不锈钢利润保持较高水平

　　3）产量：据SMM，5月300系产量149.44万吨，同比增长23.36%，6月排产环比继续增高

　　据51BXG调研统计，6月部分钢企检修或转产普碳钢，排产量小幅下降。6月国内不锈钢扁平材计划量约269.8万吨，环比减少3.6万吨，减幅1.3%；同比增加23.6万吨，增幅9.6%。200系环比减少8万吨至87.2万吨，降幅8.4%，同比减少2万吨，降幅2.3%。300系环比增加5.2万吨至133.8万吨，增幅4.1%，同比增加16.2万吨，增幅13.8%。需要注意是51BXG的与SMM样本不同，利润偏高的情况下，但排产继续攀升是结论应该是没问题的。