华泰期货农产品日报20210414：猪价超跌后延续反弹|农产品_新浪财经

原标题：华泰期货农产品日报20210414：猪价超跌后延续反弹

市场分析与交易建议

郑糖：糖价外强内弱短线操作为主

昨日国内郑糖继续偏弱格局，外盘相对强势。国内现货糖价承压，广西一级糖报价在5250-5300元/吨之间，产销数据显示，广西产区基本已经定产，截止3月31日糖产量在625万吨，同比增加25万吨（增幅为4.17%），工业库存395.16万吨，同比增加82.16万吨。广西库存量比去年多出80多万吨，今年整体加工糖的供应量较去年增加较多，抢占了一大部分国产糖的份额，同时广西糖产量较去年也增加了25多万吨到达了625万吨左右，国内的整体需求是好于去年同期的，且从3月单月的销售量33万吨来说也不差。目前看国内去库存还是需要一定时间，短期难以快速平衡市场需求变化。

整体来看，全球极度宽松的货币政策叠加宽松的财政政策，令市场对未来通胀的预期不断增强。对于仍处于价格低位的糖市来说，经过一段去库存之后，会更为吸引资金关注。阶段性销售淡季仍在，虽有好转但仍不宜太乐观，短期建议继续观望为主。中性。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。

郑棉：郑棉弱势震荡向上暂缺驱动

郑棉昨日继续震荡走弱，夜盘小幅反弹，盘面表现偏弱，下游心态仍未恢复。棉纱库存向贸易商转移，贸易商手中的棉纱库存偏高，社会第三方仓储基本满库，而纺企棉纱库存处于较低水平，考虑到贸易商棉纱绝对库存规模相对纺企棉纱库存规模极小，因此国内整体棉纱库存水平并不高；至于织布厂的棉纱库存，目前也不高，随着库存的消化，未来一到两周可能要陆续补库，后期关注消费表现，以及秋冬订单衔接是否顺畅。

策略层面看，阶段位置棉价已经是底部区域，不宜再杀跌，但要想直接上涨缺乏明显驱动，前期囤货的贸易商已有亏损，若有反弹还是会形成一定抛压，阶段性关注天气情况对新疆棉种植推迟的影响，进入4月后天气逐步是影响行情的关键，可逢低布局9月合约企稳后的做多机会。中性。

风险点：政策发展、汇率风险、纺织品出口等

油脂油料：油粕震荡整理

前一交易日收盘油粕震荡整理。国际油籽市场，USDA：4月12日，美国民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨2021/22年度大豆； AgRural：巴西大豆收割持续加速，受大多数生产州天气干燥推动，收割进度超过五年均值。截至4月8日，巴西20/21年度大豆收割进度达85%，超过五年均84%，但仍低于去同89%。在巴西中西部大豆收割基本完成，在巴拉那州、圣保罗州和米纳斯吉拉斯州收割接近完成，然而，由于降雨，南里奥格兰德州大豆收割进度仍落后于全国平均水平； Secex：巴西对外贸易秘书处（Secex）周一公布的数据显示，截至4月第二周，巴西大豆日均出口量达到96.41万吨，高于2020年4月的日均74.27万吨；MPOB：2021年3月底马来西亚棕榈油库存为144.6万吨，比2月底的130.6万吨提高10.72%，为两年来最大环比增幅，但从历史角度看，棕榈油库存依然偏低，为过去12年来最低的3月底库存。3月份马来西亚毛棕榈油产量为142.3万吨，比2月份提高28.43%，这是去年9月份以来产量首次增长。3月份马来西亚棕榈油出口量为118.2万吨，环比提高31.83%。3月份棕榈仁油出口量为9.4万吨，环比提高45.71%。

国内粕类市场，全国豆粕现货均价3295元/吨，较前一日-29；全国菜粕现货均价2768元/吨，较前一日-42。巴西大豆近月cnf价格562美元/吨，盘面压榨毛利122元/吨。

国内油脂市场，华南地区24度棕榈油现货基差p05+160，华北地区一级豆油现货基差y05+580，华南地区四级菜油现货基差oi05+280。印尼棕榈油近月cnf价格875美元/吨，盘面进口利润-103元/吨。南美豆油近月cnf价格1210美元/吨，盘面进口利润-1060元/吨。

策略：

粕类：单边谨慎看多

油脂：单边中性

风险：

粕类：非瘟疫情大范围扩散

玉米与淀粉：期价低开高走

期现货跟踪：国内玉米现货价格大多稳定，部分地区继续小幅上涨；淀粉现货价格则稳中偏弱，部分厂家报价下调10-50元不等。玉米与淀粉期价夜盘继续下跌，随后震荡回升，其中玉米相对强于淀粉。

逻辑分析：对于玉米而言，近期反弹更多可以理解为基差修复，在此过程中，远月相对弱势，近月-远月价差扩大。但考虑到东北产区压力仍存，因东北产区陈化水稻定向足以弥补挤出的小麦饲用替代量，其他区域进口与替代仍无法挤出，即国产玉米需求难有改善，在近月期现回归之后，继续上涨空间或有限。对于淀粉而言，根据我们专题报告，淀粉-玉米价差收窄主要源于前期导致价差走扩的两个方面因素或走向反面，而近期供需端即行业库存持续上升，原料成本端即产销区价差或趋于修复，后期淀粉-玉米价差有望继续收窄。

策略：中期维持中性，短期谨慎偏空，建议谨慎投资者观望，激进投资者可继续持有淀粉-玉米价差套利组合。

风险因素：国家抛储政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

鸡蛋：现货价格继续上涨

博亚和讯数据显示，鸡蛋现货价格继续上涨，主产区鸡蛋均价上涨0.06元至3.91元/斤；主销区均价上涨0.06元至4.06元/斤；期价震荡运行，近月相对强于远月，以收盘价计，1月合约下跌4元，5月合约上涨17元，9月合约上涨7元，主产区均价对5月合约贴水399元。

逻辑分析：接下来继续关注现货涨幅能否覆盖期价特别是近月合约升水。在这种情况下，一方面需要留意猪价走势，以了解春节前后非洲猪瘟疫情对鸡蛋替代需求的影响；另一方面则需要留意蛋鸡存栏走势，卓创资讯数据显示3月在产蛋鸡存栏变动不大，后期特别关注蛋鸡淘汰日龄较低之下会否继续大规模延淘。

策略：中期维持中性，短期谨慎看空，建议谨慎投资者观望为宜，激进投资者可以考虑持有单边空单。

风险因素：新冠肺炎疫情、非洲猪瘟疫情。

生猪：猪价超跌后反弹

据博亚和讯监测，2021年4月13日全国外三元生猪均价为23.02元/公斤，较昨日上涨0.79元/公斤；仔猪均价为81.64元/公斤，较昨日上涨0.14元/公斤；白条肉均价27.48元/公斤，较昨日上涨1.9元/公斤。现货预期触底上涨，不过后续涨势仍需消费端持续发力，季节性角度看，仍有上涨空间。期货方面，期价追随现货价格上涨，但仍大幅升水现货，短线日内可逢低做多操作。

策略：现货企稳反弹，对盘面提供一定支撑，短期盘面有向上跟随趋势，但考虑到下半年出栏形势，不宜过分高估远月价格。注意4月份现货反弹及南方猪病炒作。中性。

风险：非洲猪瘟疫情，新冠疫情，冻品出库等。

纸浆：期价大涨近月有逼仓趋势

华南地区进口针叶浆市场横盘整理运行，货源不多，价格仍较坚挺，木浆盘面走高，而下游纸市需求平平，上下游继续僵持，报盘有限。市场含税自提参考报价：月亮报7250元/吨，银星报7200元/吨。

阔叶浆：

华南地区进口阔叶浆现货市场价格相对稳定，成交氛围平平，贸易商报价积极性不高。目前阔叶主流含税价格参考：金鱼、鹦鹉报5800元/吨左右。。

分析：

供需：短期纸浆供应面变化不大。供需边际短期变化不大，需关注需求落实情况，把握交易节奏。

成本：短期现货市场价格在成本支撑下，价格或震荡整理。

策略：中性；短期纸浆震荡整理为主。

风险：政策影响（货币政策，安全检查等），成本因素（运费等），自然因素（恶劣天气，地震等）