沥青：利空因素居多 下行压力较大

导语

目前，沥青市场利好难寻，而利空因素居多，沥青价格面临较大的下行压力。

利空因素尚未消散

炼厂库存持续攀高：从年初到现在，主力炼厂沥青库存基本处于缓慢攀升的状态，其中华东炼厂库存上升趋势尤为明显。截至4月8号当周，主力炼厂库存水平达到44%，比去年同期高14个百分点，其中山东库存水平为62%，华东库存水平为52%，华南库存水平为45%，均高于去年同期库存水平。

从趋势上看，去年二季度在低价合同陆续执行的情况下，炼厂处于去库状态。而今年同期，沥青价格处于相对高位，在刚性需求偏弱的情况下，若价格没有出现较大的回调，很难出现库存去化。

前期利好或转为利空

原油方面：一季度沥青价格的上涨很大程度上归功于原油成本面的走高，而近期，伊核谈判且进展良好的消息加大市场对原油供应增加的担忧，加之南美、亚太部分国家疫情严重或减弱原油需求，国际油价宽幅震荡的重心不断降低。需要警惕：国际油价若出现明显的下行走势，沥青成本端支撑将进一步减弱。

需求方面：原本市场寄希望于4月份终端需求的改善，但目前为止，终端需求启动情况较慢。另外，从4月10日起，将有新一轮降水过程自西向东影响我国南方大部地区，江南北部等地将有中到大雨，局地暴雨；北方地区自西向东也将有新一轮雨雪天气过程，内蒙古大部、东北地区大部、华北等地将有6～8℃降温。短期来看，终端需求出现明显改善的概率较低（仍待验证）。

需求偏弱的情况下，二季度沥青供应有望明显增加。从卓创资讯统计的沥青装置开工率来看，3月份开始，沥青开工率出现明显上升，且4月份部分炼厂检修结束后，沥青供应在4月底至5月中旬有望进一步的增加。若供应增幅远大于需求增量，市场将继续承压。

综合来看，短期内沥青市场利空因素居多，沥青价格面临较大的下行压力。后期主力炼厂有望下调沥青价格或出台价格政策，以刺激下游入库需求的释放。

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